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文科园林:竞争优势明显的综性园林化企业

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
首发:2021-05-27 17:39
【最后更新日期】2021年08月04日 10时08分59秒

公马器官有多大-互联网+创新创业项目点子

2021年5月27日发(作者:卓习之)



证券研究报告

新股点评报告

(002775)文科园林


房地产

竞争优势明显的综性园林化企业

预测指标
主营收入(百万元)
净利润(百万元)
每股收益(元)
每股净资产(元)

资料来源:财富证券

报告日期:
足额募资底价


2015-06-15
16.93元

2014A
944.70
90.15
1.00
6.00
2015E
1227.85
112.69
0.94
4.60
2016E
1559.37
134.10
1.12
4.71

理定价区间:

本次发行概况:

发行前总股本(万股)
新股发行上限(万股)
老股转让上限(万股)
预计发行日期
公司控股股东


32.90-37.60元


9000
3000
0
2015-06-18
李从文、赵文凤夫妇



事件:
公司拟于2015年6月18深圳证券交易所发行新股。
要点
? 位居国内园林化前列的综性企业。公司是一家集园林景观设
计、化苗木种植、园林化工程施工、园林养护为一体的综
性园林化企业,具有丰富的大中型项目施工经验和一定的跨区
域经营能力。公司自成立以来,先后被评为“广东省二十强优秀
园林企业”、“第八届中国最具价值企业50强”、“广东省园
林化行业诚信评价AAAAA级信用”等荣誉称号。2012-2014
年,公司实现营业收入分别为70,543.85万元、849,17.09万元和
944,70.41万元,同比增长率(YOY)分别为20.37%、11.25%;
实现净利润分别为8,719.79万元、9,763.34万元和9,015.39万元,
同比增长率为分别为11.97%、-7.66%。
图表12012-2014年公司营业务收入及利润情况
发行前主要财务指标(2014):
每股收益(元)
每股经营性净现金流量
(元)
销售毛利率(%)
净资产收益率-扣非(%)
资产负债率(%)
1.00
-0.77
26.00
16.70
58.34


财富证券研究发展中心


wangqun@
S5

相关研究报告:
宋一弘参与本报告写作






资料来源:招股说明书、财富证券整理


? 中国园林化行业空间广阔,市场规模达万亿级。自2001年以来,
随着多项有利政策的相继出台,园林化行业进入蓬勃发展时
期。2013年,全国城市园林地面积达到242.72万公顷,园林
化额达到1647.40亿元。我们认为,随着中国城市化的快速发
展,2015-2025年该行业将具有广阔的发展空间,城市园林地面
积和额将分别保持5%-10%、10%-15%的增长。

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文科园林(002775)新股点评:竞争优势明显的综性园林化企业

图表22004-2014年我国园林地面积及化额情况
300.00
250.00
200.00
150.00
100.00
50.00
0.00
2
0
0
4
2
0
0
5
2
0
0
6
2
0
0
7
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
2
0
1
3
1
4
(
E
)
50
40
30
20
10
0
-10
-20
园林地面积(万公顷)
园林地面积YOY(%)
资料来源:同花顺、财富证券整理

园林化额(10亿元)
园林化额YOY(%)
? 行业处于整阶段,公司设计施工一体化发展,竞争优势明显。目前,
园林化行业在整体上还处于整阶段,行业集中度低、区域分隔明显,
这为优势企业进一步做大做强提供了机遇。公司是专业从事园林景观设
计、化苗木种植、园林化工程施工及园林养护的综性企业。通过
整资源,依靠品牌、客户、技术等优势,公司实现了设计施工的一体
化发展,具备一定的跨区域经营能力、持续发展能力和抗风险能力,且
资质齐全可以在各园林细分领域开展业务,综竞争力已位居全国前
列。
图表3 文科园林细分业务收入占比(%)
资料来源:招股说明书、财富证券整理

? 公司募投项目约46,450.00万元,拟用于扩产建设和补充资金投入
等。其中,公司拟16,450.00万元用于补充园林化工程配套流动
资金项目;拟8,500.00万元用于湖南省岳阳县苗木生产基地改扩建
项目;拟7,500.00万元用于湖北省通山县苗木生产基地建设项目;
拟将14,000.00万元用于偿还银行贷款。
? 盈利预测与定价。受益于国家政策支持和利好的行业前景,并结公司
过去3年发展状况和自身的竞争优势,我们预计公司2015-2016年的营
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- 2 -


文科园林(002775)新股点评:竞争优势明显的综性园林化企业

业收入分别为12.28亿元和15.60亿元,净利润为1.13亿元和1.34亿元,
EPS为0.94元、1.12元。参考园林化行业中同类上市公司的估值,
我们给予公司2015年35-40倍PE,对应的理价格区间为32.90-37.60
元。若按照公司拟募集资金额计算,加入各种发行费用,足额募集最低
需要46,450.00万元,按照发行股本3,000.00万股,足额募集的最低发
行价约为16.93元。
? 风险提示:房地产宏观调控政策及行业运行风险、原材料和劳务价格
波动风险。
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- 3 -

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