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地控股:地产延伸业务显著增长评级

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
首发:2021-05-27 17:36
【最后更新日期】2021年08月04日 11时08分04秒

中国人寿新康宁-603725天安新材股吧

2021年5月27日发(作者:霍秉权)



[table_research]
公司点评●房地产开发



2015年08月25日
地产延伸业务显著增长
——地控股2015半年报点评

核心观点:
[table_main]
公司点评报告模板

地控股()


首次评级





分析师
胡华如

:huhuaru@
职业证书编号:S2

? 能源相关产业拖累业绩表现:8月25日公司发布半年报,上半年

实现营业收入859.9亿,同比减少26.7%;实现归属于上市公司股
东净利润39.3亿元,同比减少9.1%。业绩下滑主要是受能源贸易
市场低迷影响,上半年能源及相关产业收入300.68亿,同比减少
49.3%,且毛利仅1.51%(能源业务受价格影响十分显著,比如
2012-2014煤炭单价、相关贸易品下跌20%左右)。另外房地产期

内竣工量同比减少,结转同比减少59.10亿,结算毛利率25.5%,
同比减少1.5个百分点。
? 销售表现持平、拿地较为谨慎:报告期内,公司实现销售面积 759
万方,销售额 827 亿,销售均价1.09万每平米,实现销售回款
560亿,与去年同期相比基本持平。下半年随着新增货量的增加,
预计销售情况会得到一定程度的改善,我们预判公司年销售额在
2200亿左右(-9%)。拿地方面,公司累计新增项目储备27个,
权益土地面积2400亩,计建面364万方。截止上半年末公司在
建面积7818万方,新开工1332万方。
? 负债结构改善空间较大:上半年末公司资产负债率为 88.21%,较
去年末增加13.38个百分点,公司净负债率为 301.68%,较去年
末增加141.89个百分点。值得注意的是,公司境内外直接和间接
融资渠道畅通,截止报告期末,房地产业务融资余额为1888亿(其
中债务融资244.91亿),随着降息降准等融资环境的改善,公司负
债结构有望持续优化。
? 地产延伸业务显著增长:除能源和房地产外,公司的建筑、物业
和酒店(统称为地产延伸业务)在今年上半年表现抢眼。建筑及
相关产业实现收入118.19亿,同比增长156.33%;物业及相关产
业实现收入1.06亿,同比增长49.12%;酒店及相关业务实现收入
5.84亿,同比增长8.58%。
? “大基建、大金融、大消费”战略有序推进:地铁产业方面,公
司在全国初步实现了“5省6城8线”的地铁布局,并发起设
立了国内首支千亿规模的轨道交通PPP产业基金;金融产业方面,
上半年共贡献利润19.05亿元,同比增长469%,进口商品方面,
公司新开业3家实体店,签约5家新店项目选址,成立四个海外

商品直采中心,积极推进线上线下业务。
?
建议
:我们预计公司15-17年EPS分别为0.66、0.81和1.05
元,首次给予“”评级。
? 风险提示:销售不达预期、转型业务进展缓


市场数据

A股收盘价(元)
A股一年内最高价(元)
A股一年内最低价(元)
上证指数
市盈率
总股本(万股)
实际流通A股(万股)
限售的流通A股(万股)
流通A股市值(亿元)
2015-08-25

14.78
42.98
7.94
2964.97
-493.27
1216815.44
51832.01
1164983.43
76.61


相对沪深300表现图

399%
299%
199%
99%
-1%
1
4

8

2
6
1
5

2

2
6
1
5

4

2
6
1
4

1
0

2
6
1
4

1
2

2
6
1
5

6

2
6
地控股 沪深300
资料来源:中国银河证券研究部

相关研究

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证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明





公司点评房地产开发
相关图表
图表1营业收入同比减少

图表2毛利率略有上升


来源:
Wind
,中国银河证券研究部

来源:
Wind
,中国银河证券研究部


图表3净负债率水平维持高位

图表4净资产收益率同比下滑


来源:
Wind
,中国银河证券研究部

来源:
Wind
,中国银河证券研究部


请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
2





公司点评房地产开发
图表5 速动比率有所上升

图表6“大基建,大金融,大消费”


来源:
Wind
,中国银河证券研究部

来源:公司公告,中国银河证券研究部


图表7海外项目列表
项目名称
悉尼地中心项目
地墨尔本赛马场住宅项目
莱卡特区乔治大街项目
北悉尼太平洋公路项目
韩国健康城项目
地济州梦想大厦项目
伦敦?地兰姆公馆项目
伦敦?地中心项目
多伦多国王西街项目
地翡翠湾项目
纽约地大西洋广场项目
洛杉矶地中心项目
泰国芭提雅项目
计:
国家
澳大利亚
澳大利亚
澳大利亚
澳大利亚
韩国
韩国
英国
英国
加拿大
马来西亚
美国
美国
泰国

占地面积(平方米)
3970
41498
10130
1538
390148
23301
28322
3700
3855
70570
69436
25627
66161.01
738,256
规划建面(平方米)
96671
152607
37933
29961
336393
298723
91892
105993
100575
574663
629096
331683
330032
3116222
状态
在建
前期
在建
在建
在建
前期
在建
前期
在建
在建
在建
在建
在建

来源:公司公告,中国银河证券研究部


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