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2013年万科集团盈利能力分析DOC

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
首发:2021-05-27 17:33
【最后更新日期】2021年08月01日 01时08分23秒

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2021年5月27日发(作者:谢怀德)


万科集团盈利能力分析

第一节 盈利能力分析的目的与内容(略)
第二节 资本经营盈利能力因素分析
资本经营盈利能力因素分析表
项目
平均总资产
平均净资产
负债
负债平均净资产
利息支出
负债利息率
利润总额
息税前利润
净利润
所得税税率
总资产报酬率
净资产收益率
1.资本经营能力因素分析表
据上表对万科公司资本经营盈利能力进行分析如下:
分析对象=19.51%-20.89%=-1.38%
连环替代分析:
2012年:[6.47%+(6.47%-0.26%)*3.96]*(1-32.72%)=20.90%
第一次替代(总资产报酬率):[5.87%+(5.87%-0.26%)*3.96]*(1-32.72%)=18.90%
第二次替代(负债利息率):[5.87%+(5.87%-0.24%)*3.96]*(1-32.72%)=18.95%
第三次替代(杠杆比率):[5.87%+(5.87%-0.24%)*3.99]*(1-32.72%)=19.06%
2013年:[5.87%+(5.87%-0.24%)*3.99]*(1-31.09%)=19.51%
总资产报酬率变动的影响为:18.90%-20.90%= -2%
负债利息率变动的影响为:18.95%-18.90%=+0.05%
资本结构变动的影响为:19.06%-18.95%=+0.11%
2013年
429003469
93788809
373765900
3.99
891715
0.24%
24291011
25182726
18297550
31.09%
5.87%
19.51%
2012年
337505028
74985365
296663420
3.96
764757
0.26%
21070185
21834942
15662588
32.72%
6.47%
20.89%
单位:千元
差异



0.03

-0.02%



-1.63%
-0.60%
-1.38%


税率变动的影响为:19.51%-19.06%=+0.45%
可见,万科公司2013年净资产收益率比2012年降低1.38%,主要是由于总资产报酬率的降
低引起的,总资产报酬率的贡献为-2%;其次,企业负债筹资成本降低对净资产收益率带来正面
影响,使得其提高0.05%;负债与净资产比率的上升发挥了一定的财务杠杆作用,但由于比率变
化较小,故作用不是很明显,使得净资产收益率仅上升0.11%;所得税税率的降低带来净资产收
益率的提高,提高了0.45%。

2.现金流量指标对资本经营盈利能力的补充
净资产现金回收率指标表
项目
经营活动现金流量
平均净资产
净资产现金回收率
1923869
93788809
2.05%
2013年
3725958
74985365
4.97%
单位:千元
2012年
由上表分析可知,万科公司的净资产现金回收率有一定程度的下降,说明公司的净资产收益
率下降的同时,盈利质量也有所下降。
盈利现金比率指标表
项目
经营活动现金流量
净利润
盈利现金比率
1923869
18297550
10.51%
2013年
3725958
15662588
23.79%
单位:千元
2012年
万科公司近两年盈利现金比率均小于1,说明利润中存在尚未实现的现金收入。2013年较2012
年相比,盈利现金比率有所下降。从资产负债表中,我们可以看到万科的存货是比较多的,应收
帐款的相对比率不是很多,在当今房地产行业,存货实际变现能力还是很强的,所以万科的现金
比率逐年下滑是企业用于建造房产,开发土地,在一定的程度上淡薄了偿债风险。

3.资本经营盈利能力的行业分析
同行业公司净资产收益率比较分析
公司名称
万科企业股份有限公司
保利房地产(集团)股份有限
公司
恒大地产]集团有限公司
总资产规模(千净资产规模(千
元)
479205323
313940000
348148192
元)
105439423
69153200
79342630
净资产收益率
17.35%
17.16%
17.28%
差异
100.00%
98.87%
99.57%


中国海外发展有限公司
龙湖地产有限公司
296522470
144171970
111050400
39775420
20.87%
22%
120.28%
125.11%
万科公司属于房地产行业,取2013年全国房地产综排名前五名的公司,根据年报数据制
得上表。
由上表可以看出,万科公司总资产规模位于第一位,但其净资产收益率并不是最高,说明其盈利
能力与同行业大规模公司相比,优势不明显。

第三节 资产经营能力分析

注:利息支出按照财务费用计算。
平均总资产为当年年末和上年年末数值的平均值。

1. 资产经营盈利能力因素分析
分析对象=5.87%-6.47%=-0.60%
因素分析:
(1)总资产周转率变动的影响=(0.3157-0.3055)*21.18%=0.22%
(2)销售息税前利润率的影响=(18.60%-21.18%)*0.3157=-0.81%
分析结果表明,万科2013年全部资产报酬率比上年降低了0.60%,主要是受销售息税前利
润率的影响。使总资产报酬率下降2.58%,而总资产周转率的影响较小,仅有0.0101.所以接下
来的分析重点为销售利润率。
息税前利润率=息税前利润率营业总收入



万科13年的营业总收入增幅为31.33%,息税前利润率增幅为15.33%。因为息税前利润率
的增幅小于营业收入增幅将近一半,导致销售前利润率出现减少情况。经查2013年万科并利

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