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地控股:三季度发力净利润同比转升评级

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
首发:2021-05-27 17:08
【最后更新日期】2021年08月04日 11时08分05秒

leis-厚积薄发的励志的名句

2021年5月27日发(作者:解琬)



公司跟踪报告●房地产


2015年10月26日
三季度发力净利润同比转升
--地控股(600606)三季报点评
核心观点:

地控股()


维持评级





分析师
胡华如
?:
?:huhuaru@
职业证书编号:S2

? 净利润同比由降转升:公司前三季度实现营收1360.68亿元,同比减
少16.12%,下降幅度相比上半年收窄近10个百分点,实现归母净利润
49.43亿元,同比增加12.01%,每股收益0.41元,同比升13.89%,由
降转升。其中房地产主业利润基本与去年同期持平,金融产业利润同
比大幅增长,建筑产业利润保持了较大幅度的增长,能源产业亏损较
为严重。尽管综毛利率与净利率分别攀升至14.13%及3.63%,但ROE
同比下滑0.41个百分点至10.39%,主要受周转率放慢拖累。
? 销售额小幅上升,力度放缓:公司第三季度实现销售面积514.2
万平米,同比增7.1%,销售额583.03亿元,同比增18.5%,前三季度
销售面积达1272.8万平米,同比基本持平,销售额1409.70亿元,同
比小幅升6.2%,第三季度销量约占前三季度的40%。根据CRIC销售排
行榜,前三季度地销售额排名第二,仅次于万科,相比上半年跃升
一位,超越恒大。拿地方面,公司前三季度累计新增项目36个,权益
计容建面521.8万平方米,上半年新增权益建面占销售面积比48.0%,
高于第三季度的31.9%,更加积极谨慎。公司前三季度新增供应
882万方,同比增32%,货量充足,随着推盘节奏加快,我们预计公司
全年销售额在2200亿左右(-9%)。
? 净负债率居高位,受益利率下行:截止三季度末公司净负债率295%,
相比上半年末下降了近6个百分点,但依然维持高位,有息负债中短
期部分697亿元占近30%,货币覆盖率51%。值得注意的是,下半年公
司成功发行第一期中票20亿元(注册金额50亿元),发行利率5.3%,
全资子公司成功发行8亿美元中票,利率3.5%及4.3%,公司境内
外融资环境通畅,此外公司拟发行不超过200亿公司债、46亿中票,
有望进一步缓解资金压力,优化负债结构,随着降息降准等融资环境
的改善,公司将明显受益。
? “大基建、大金融、大消费”稳步推进,股东增持显信心:基建方面,
截止上半年公司在全国初步实现了“5省6城8线”的地铁布局,
并发起设立了国内首支千亿规模的轨道交通PPP产业基金;金融方面,
上半年共贡献利润19.05亿元,同比增长469%;进口商品方面,公司
新开业3家实体店,签约5家新店项目选址,成立四个海外商品直采
中心,积极推进线上线下业务。此外公司与大连市政府及中金公司均
签署了战略作协议。8月末9月初,公司第一大股东格林兰累计增持
0.12亿股,占总股本的0.10%,增持后持股28.89%。
? 建议:考虑到公司四季度货量充足且市场环境进一步宽松,我们
维持盈利预测不变,15年EPS预计为0.66元,公司负债率高预计将明
显受益利率下行,维持“”评级。
? 风险提示:销售不及预期、转型进程不达预期。
市场数据 时间2015.10.26
A股收盘价(元)
A股一年内最高价(元)
A股一年内最低价(元)
上证指数
市净率
总股本(亿股)
实际流通A股(亿股)
限售的流通A股(亿股)
流通A股市值(亿元)
15.81
42.98
8.61
3,429.58
3.68
122
5
116
82

相对沪深300表现图
400%
350%
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
-50%
地控股沪深300
资料来源:中国银河证券研究部

相关研究
地产延伸业务显著增长——地控股(600606)
[table_report]
2015年半年报点评(2015年8月26日)

证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明





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公司跟踪报告房地产开发行业

相关图表
图表1营业收入(亿元)及其同比
3000

30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
图表2归母净利润(亿元)及其同比
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
19.4%
12.0%
30%
20%
10%
0%
-10%
-32.1%
68.7682.0855.744.1349.43
27.0%

2500
2000
1500
1000
500
1984.19
0
2520.252616.821622.23
3.8%
-20%
-30%
-40%
-16.1%
1360.68
营业收入同比


归母净利润同比

来源:
Wind
,中国银河证券研究部

来源:
Wind
,中国银河证券研究部


图表3加权平均ROE(%)
35
31.85


图表4毛利率与净利率
16.00%
14.13%
11.96%
12.71%
30
25
20
15
28.24
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
12.62
11.61%
11.40%
6.00%
10.8
10.39
10
5
0
2012年2013年2014年2014前三季度2015前三季度
4.00%
2.00%
0.00%
3.47%
3.26%
2.13%
2.72%
3.63%
2012年2013年
毛利率
2014年2014前三季度2015前三季度


净利率

来源:
Wind
,中国银河证券研究部

来源:
Wind
,中国银河证券研究部


请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
2





[table_page1]

公司跟踪报告房地产开发行业

图表5净负债率
350%
295%
300%
239%


252%


250%
200%
150%
100%
160%
50%
0%
2012年2013年
净负债率
2014年2015前三季度


来源:
Wind
,中国银河证券研究部

图表6截止2015年上半年海外项目列表
项目名称
悉尼地中心项目
地墨尔本赛马场住宅项目
莱卡特区乔治大街项目
北悉尼太平洋公路项目
韩国健康城项目
地济州梦想大厦项目
伦敦?地兰姆公馆项目
伦敦?地中心项目
多伦多国王西街项目
地翡翠湾项目
纽约地大西洋广场项目
洛杉矶地中心项目
泰国芭提雅项目
计:
国家
澳大利亚
澳大利亚
澳大利亚
澳大利亚
韩国
韩国
英国
英国
加拿大
马来西亚
美国
美国
泰国

占地面积(平方米)
3970
41498
10130
1538
390148
23301
28322
3700
3855
70570
69436
25627
66161.01
738,256
规划建面(平方米)
96671
152607
37933
29961
336393
298723
91892
105993
100575
574663
629096
331683
330032
3116222
状态
在建
前期
在建
在建
在建
前期
在建
前期
在建
在建
在建
在建
在建

来源:公司公告,中国银河证券研究部


请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
3

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