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金融衍生品的理解

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
日期:2021-04-09 02:29

和讯期权屋-国富期货公司

2021年4月9日发(作者:史玉孝)


金融衍生品的理解


金融衍生产品与基本金融产品的不同,在于具有未来的
不确定性和跨期交易的特点。其计量必须以公允价值为核
心,而核算在我国还没有真正实施,依靠披露来弥补核算的
不足十分必要。
揭开金融衍生品的面纱
什么是金融衍生产品呢?简单地说,只要是将来需要用
货币支付的项目,都是金融产品,如应付账款、股票等,而衍
生金融产品,就是在现有的基本金融产品上新出现的。
日常生活中也有这种例子,如购买空调时,可以先交定
金,然后无论市价怎么变,都按规定价格计算。这就蕴涵着
金融衍生产品的原理。
金融衍生产品好像蒙着很神秘的面纱,其实,它和传统
的金融产品的区别也是有相对性的,可能会渐渐消失。从历
史上可以看出,实物的交换衍生了货币,货币的交换衍生了
银行,银行的支付衍生了应收应付账款、应收应付票据,再
进一步衍生出债券,为了进行权益交往,衍生出来股票,可
见衍生产品是有阶段性和渐进性的。现在期货、远期、期权、
掉期是金融衍生产品,过一段时间,价值被固定下来后就很
难说了。


期货,企业可以用来套期保值。
比如我国铜的价格从2002年的27000美元吨,到xx年
涨到75000美元吨。有家企业就运用铜期货进行套期保值:
先锁定利润率,如20%,产成品价格就随着铜的高涨而高涨;
但为了不仅仅局限于20%的利润率,同时进行套期保值,设
定了10%左右的套期保值区间。
xx年至xx年间,铜价大涨,该企业通过套期保值获得
的利润占总利润的30%以上。
目前,我国业界比较关注的是股票指数期货,但现在迟迟
无法出台。耿建新认为,如果股票指数期货出台,会给股市
带来更大的不确定性。到底是保护投资者还是对股市造成重
大杀伤作用,都无法预测。不过,它还是有一定的夯实作用,
特别是在企业间相互持股比例很高的状态下。
远期
如中粮集团的一个香港分公司,从南美买鱼粉,船在海
上的时间要几个月,甚至半年。因为南美货币和美元间的汇
率变动,很容易把一船鱼粉的利润全部吃光。为此,企业通
过欧洲大陆货币进行保值,这是因为南美货币和欧洲货币的
波动率比较接近。这样,通过货币套期保值,在正式卖鱼粉
之前,企业把人民币和外币的结算价格锁定下来,确保利润
的实现。
现在货币汇率变动很大,特别是美元不断下调,远期合


同受到关注。但决定远期汇率高低,不仅仅是远期汇率自身
的问题,还包括货币汇率的走向、国际金融市场的判断等。
可见,要做远期合同,我国的环境条件还不够。
期权
目前在我国应用最多的是选择权和可转换债券。如股票
期权,尤其体现在高管激励上,给高管的实惠相当多,可以
说是企业请客、市场买单。这是一种很典型的金融衍生产品。
掉期
如企业甲有700万人民币借款,企业乙有100万美元借
款,甲的人民币借款是以美元收入,乙的美元借款是以人民
币为收入,甲乙就可以进行债务掉期。
这4种典型的金融衍生产品,是不确定性比较大的金融
产品。未来的不确定性和跨期交易,是金融衍生产品与基本
金融产品的区别。
公允价值是杆秤
“金融衍生产品的计量肯定是以公允价值为核心。”耿建
新肯定地说。公允价值堪称是称量金融衍生品的一杆秤。
新准则实施后,交易性金融资产、交易性金融负债和可
供出售的金融资产是必须用公允价值计价的。交易性金融资
产和交易性金融负债,其公允价值变动直接计入本期损益;
可供出售的金融资产,公允价值上升计入资本公积,下降没
超过原价值的25%可计入资本公积,下降超过25%的进入本


期损益,转回资本公积。可见,只要涉及到金融产品,都是
用公允价值计价的。
当然,有的交易性金融资产和可供出售的金融资产,也
不是衍生品,但都采用公允价值计价。不过,公允价值还远
远没有在我国展开应用。这是因为,国内的金融衍生产品很
少,实际运用的就是可转换债券和股票期权。但股票期权只
在上市公司中使用,可转换债券的应用范围也很小,其会计
核算还无法确定。
公允价值的使用现在还没有发生本质性的变化,是因为
对公允价值的计价必须有一种新的、特殊性的原始凭证,才
能解决应用问题。也就是说,人们都不知道公允价值该用什
么样的标准去计量。为此,耿建新曾在《会计研究》上发表
文章,研究公允价值的特殊原始凭证。
耿建新告诉记者,之所以探讨公允价值的特殊原始凭
证,是因为资产的公允价值每天都在变化,但直接把其变化
的价格单据作为原始凭证,显然不可行。而按照会计原理,
没有原始证据,资产不能够直接入账。
实际上,某些资产公允价值的原始证据是很好找到的。
比如外币,也需用公允价值计量,但可以通过立法,就象银
行对账单一样,解决其证据问题。
金融衍生产品也可以采取这种方式,如要求人民银行每
天打出报价单等。但这种方法的实行需要国家建立相关的配


套措施。原始证据这一关过了之后,公允价值的运用才能真
正展开。而且,金融衍生品的价值比固定资产好计得多,价
格数据更容易取得,只需要加强其权威性。
只有金融衍生产品的实施条件都具备了,货币的升值幅
度比较大,有较强的避险要求,配套措施都完备了,金融衍
生产品的核算才能真正实施。


金融衍生品的理解


金融衍生产品与基本金融产品的不同,在于具有未来的
不确定性和跨期交易的特点。其计量必须以公允价值为核
心,而核算在我国还没有真正实施,依靠披露来弥补核算的
不足十分必要。
揭开金融衍生品的面纱
什么是金融衍生产品呢?简单地说,只要是将来需要用
货币支付的项目,都是金融产品,如应付账款、股票等,而衍
生金融产品,就是在现有的基本金融产品上新出现的。
日常生活中也有这种例子,如购买空调时,可以先交定
金,然后无论市价怎么变,都按规定价格计算。这就蕴涵着
金融衍生产品的原理。
金融衍生产品好像蒙着很神秘的面纱,其实,它和传统
的金融产品的区别也是有相对性的,可能会渐渐消失。从历
史上可以看出,实物的交换衍生了货币,货币的交换衍生了
银行,银行的支付衍生了应收应付账款、应收应付票据,再
进一步衍生出债券,为了进行权益交往,衍生出来股票,可
见衍生产品是有阶段性和渐进性的。现在期货、远期、期权、
掉期是金融衍生产品,过一段时间,价值被固定下来后就很
难说了。


期货,企业可以用来套期保值。
比如我国铜的价格从2002年的27000美元吨,到xx年
涨到75000美元吨。有家企业就运用铜期货进行套期保值:
先锁定利润率,如20%,产成品价格就随着铜的高涨而高涨;
但为了不仅仅局限于20%的利润率,同时进行套期保值,设
定了10%左右的套期保值区间。
xx年至xx年间,铜价大涨,该企业通过套期保值获得
的利润占总利润的30%以上。
目前,我国业界比较关注的是股票指数期货,但现在迟迟
无法出台。耿建新认为,如果股票指数期货出台,会给股市
带来更大的不确定性。到底是保护投资者还是对股市造成重
大杀伤作用,都无法预测。不过,它还是有一定的夯实作用,
特别是在企业间相互持股比例很高的状态下。
远期
如中粮集团的一个香港分公司,从南美买鱼粉,船在海
上的时间要几个月,甚至半年。因为南美货币和美元间的汇
率变动,很容易把一船鱼粉的利润全部吃光。为此,企业通
过欧洲大陆货币进行保值,这是因为南美货币和欧洲货币的
波动率比较接近。这样,通过货币套期保值,在正式卖鱼粉
之前,企业把人民币和外币的结算价格锁定下来,确保利润
的实现。
现在货币汇率变动很大,特别是美元不断下调,远期合


同受到关注。但决定远期汇率高低,不仅仅是远期汇率自身
的问题,还包括货币汇率的走向、国际金融市场的判断等。
可见,要做远期合同,我国的环境条件还不够。
期权
目前在我国应用最多的是选择权和可转换债券。如股票
期权,尤其体现在高管激励上,给高管的实惠相当多,可以
说是企业请客、市场买单。这是一种很典型的金融衍生产品。
掉期
如企业甲有700万人民币借款,企业乙有100万美元借
款,甲的人民币借款是以美元收入,乙的美元借款是以人民
币为收入,甲乙就可以进行债务掉期。
这4种典型的金融衍生产品,是不确定性比较大的金融
产品。未来的不确定性和跨期交易,是金融衍生产品与基本
金融产品的区别。
公允价值是杆秤
“金融衍生产品的计量肯定是以公允价值为核心。”耿建
新肯定地说。公允价值堪称是称量金融衍生品的一杆秤。
新准则实施后,交易性金融资产、交易性金融负债和可
供出售的金融资产是必须用公允价值计价的。交易性金融资
产和交易性金融负债,其公允价值变动直接计入本期损益;
可供出售的金融资产,公允价值上升计入资本公积,下降没
超过原价值的25%可计入资本公积,下降超过25%的进入本


期损益,转回资本公积。可见,只要涉及到金融产品,都是
用公允价值计价的。
当然,有的交易性金融资产和可供出售的金融资产,也
不是衍生品,但都采用公允价值计价。不过,公允价值还远
远没有在我国展开应用。这是因为,国内的金融衍生产品很
少,实际运用的就是可转换债券和股票期权。但股票期权只
在上市公司中使用,可转换债券的应用范围也很小,其会计
核算还无法确定。
公允价值的使用现在还没有发生本质性的变化,是因为
对公允价值的计价必须有一种新的、特殊性的原始凭证,才
能解决应用问题。也就是说,人们都不知道公允价值该用什
么样的标准去计量。为此,耿建新曾在《会计研究》上发表
文章,研究公允价值的特殊原始凭证。
耿建新告诉记者,之所以探讨公允价值的特殊原始凭
证,是因为资产的公允价值每天都在变化,但直接把其变化
的价格单据作为原始凭证,显然不可行。而按照会计原理,
没有原始证据,资产不能够直接入账。
实际上,某些资产公允价值的原始证据是很好找到的。
比如外币,也需用公允价值计量,但可以通过立法,就象银
行对账单一样,解决其证据问题。
金融衍生产品也可以采取这种方式,如要求人民银行每
天打出报价单等。但这种方法的实行需要国家建立相关的配


套措施。原始证据这一关过了之后,公允价值的运用才能真
正展开。而且,金融衍生品的价值比固定资产好计得多,价
格数据更容易取得,只需要加强其权威性。
只有金融衍生产品的实施条件都具备了,货币的升值幅
度比较大,有较强的避险要求,配套措施都完备了,金融衍
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