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2020年9月26日基金证券知识的答解析中国股市壳资源

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
首发:2021-09-18 19:23
【最后更新日期】2021年10月17日 09时10分45秒

基金从业资格知识点总结-江财现经管炒基金

2021年9月18日发(作者:耿恩)

解析中国股市壳资源
解析中国股市壳资源(特约)
2004年01月02日 17:32 来源:
大 中 小】 网友评论



在中国股市上有很多奇怪的现象:比如资产
为零,业绩为负,在国外理应破产的上市公司在
中国股市上一样有很高的价值:绩差的公司的股
价经常会比业绩优良的公司的股票的股价高;上
市公司的资产重组经常会出现置入优良资产剥
离不良资产,大股东变相往上市公司送钱的情
况。如何解释以上种种中国股市特有的情形,这
需要从更深的角度认识上市公司壳资源问题。而
理认识和解决中国股市的壳资源问题是解决
中国股市种种问题的关键。

一中国股市上的上市公司都有壳资源的价
值。

比如*ST金盘每股净资产为-0.05元,每股
收益为0.02元(几乎为零),而它在二级市场上
【字体:
的最低价只见到了3.88元,那么我们怎么解释
这3.88元的价值呢,难道这不是公司的壳资源
的价值吗。如果该股的净资产不是-0.05元而是
1元的话那么它的最低股价是不是应该是最少是
4.88元,一个业绩差的公司都具有壳资源价值,
那么一个业绩优良的公司,我们在计算公司的价
值的时候,是不是也应该计算其本身的壳资源
呢。如果承认这一点,中国股市上市公司市值的
计算公式是不是应该这样:上市公司市值=公司
净资产+未来预期收益+壳资源。

一个上市公司的壳资源应该是多少呢,如果
笔者的估计不错的话,即使是一个绝对空壳的公
司,那么它的价值应该在数亿元左右,甚至更多,
这从山东三联用三亿元购买ST百文百分之五十
的股份就可以看到,也可以从二级市场那些资不
低债的上市公司的市值中看到,(有的股价虽然
很低,但这不能算是公司的实际价值,因为一旦
有公司收购进行重组股价马上大幅上涨,公司的
收购成本将是股票最低价的数倍)理解了这点,
也许我们就会明白,为什么用友软件股价会摸到
100元。为什么中国石化在香港两港元而在中国
股市最高价确见到了5.17元。这是因为其中有
上市公司上市后市场加给了它们壳价值的原因。
在中国股市不管是什么公司,它只要来到这个市
场上就拥有了壳资源。(注:些财富市场无偿赠
予的,是以者用过高价格买股票为代价的)

二,壳资源是如何形成的。

中国股市的壳资源异常珍贵,由于中国股市
刚开始的的审批制新股发行受限制,能够上市的
公司很少,上市公司是一种稀缺资源。公司一旦
上市壳资源价值就会直接显示在股价上,股票发
行上市后股价被成百倍放大。这导致了中国股市
的高市赢率。而中国股市的新股发行是直接根据
市场的市赢率水平高滥价发行新股的,市场整体
市赢率40倍的时候就能实现20倍市赢率发行新
股,新股上市开盘定价一般又和市场整体市赢率
水平趋同。直接导致的就是者购买股票的高
成本。再由于许多政策的原因,包括国有股的不
流通,者的交易费用过高,以及政策性的人
造牛市,等等使得者的成本越来越高,而过
高的成本又限制了新股发行的市场化进程。因为
市上市了,同样的软件公司,就因为用友在中国
上市就一举打败了老老实实到香港上市的金蝶。
虽然到中国股市上市也要成本的,但一旦成功上
市其获得的壳资源价值将远远高于它的上市成
本。也正因为在中国股市上市能获得巨大的暴利
(市场给予的壳资源部分)所以很多企业哪怕冒
着法律的风险,也要到这个市场上市,也正是以
为如此才出现中国股市新股发行东方不败的奇
迹。也正因为如此,很多人强烈反对外国企业来
华上市。这里面有上市公司上市后可以无偿获得
壳资源的原因。以往中国证券市场上市的主体是
国有企业,国家获得上市公司的壳资源者可
以接受,而随着民营企业的上市和外资企业的即
将上市,市场不能再无视大量的壳资源被无偿瓜
分。上市公司的壳资源的问题必须予以重视。而
上市公司上市无偿获得壳资源明显是一个财富
不公平分配的过程,因为买单壳资源的全都是二
级市场的者,而二级市场的者却要随着
上市公司壳资源不断贬值而承受整体亏损的难
堪局面。

五,者长期绩优股导致亏损,是壳
资源不断贬值的过程

现在政策上支持中国股市的上涨,即认可现
在的价值中枢,换句话说也就是认可现在的股价
水平,然而中国股市的股价相对于它的业绩是明
显偏高的。根据公式:上市公司的市值=净资产+
预期收益+壳价值,者在买公司股票的时候,
股价里明显有很大一部分是壳资源的价值。当投
资者长期持有一家业绩优良的公司的股票的时
候,虽然在业绩上有所回报,但新股不断的发行,
不断稀释公司的壳资源价值,随着持有的时间推
移,和新股发行不断靠近市场化,持有股票的壳
资源部分不断损失,即使者虽然的是绩
优公司,也难免亏损。

六,政策打压绩差股让整个市场遭受损失。

ST类公司拥有壳资源,那业绩优良的上市
公司是不是也拥有壳价值。这就好象装烂苹果的
铝盆值5元钱,装好苹果的铝盆也应该值5元钱
元钱。既然每一个股票都具有壳资源价值,那么
一旦绩差公司的壳资源得不到认可,那么那些绩
优公司的壳资源价值是也相应贬值,于之对应的
就会是市场价值中枢下移,者全面亏损。前
些天科技股普遍大幅度下跌就是事实。管理层往
往为了使市场向国际化靠拢,为了上市公司的整
体业绩变的更有“价值”,不断变化方式的
打压绩差公司的股票,通过ST、PT、*ST等等的
政策加速企业的退市进程。企业一旦退市就基本
损失了上市公司壳资源。这样者中国股
市的时候,不但要冒着企业的经营风险,而且还
冒着政策上的风险,因为随着政策的不确定壳资
源随时会消失。由于政策的多变导致中国股市绩
差股人为的剧烈波动,风险加大,也加大了
企业对公司重组的难度。很多人叫嚷着让ST类
公司的退市,其实,退市有什么好处呢,损失最
大的是二级市场的者啊!

七,中国股市的壳资源应不应该存在

国股市的壳资源是已经客观存在的,而不是
讨论应不应该存在的问题,当然上市公司的壳资
源问题的存在使股市问题变的更加复杂。我也认
为中国股市的壳资源的存在不理,但我更为高
价买入股票的者受到政策打压,壳资源迅速
贬值更不理。由于管理层监管的失误,很多投
资者买入的上市公司根本就是经过包装的一个
壳,比如:山东金泰因巨额不良资产上市一年即
被ST,股价也从2001年7月23日上市首日的
最高价39.48跌到现在复权后的最低价3.10元
(2003年12月31日)。一方面不理的政策垫
高了市场的成本,另一方面市场的退市制度
不市场的壳资源,导致股市市值大幅缩水。
表面上壳资源的贬值导致市赢率的下降好象市
场走向成熟。但实际上却是中国股市者大幅
度亏损,极大伤害市场者的信心。我们不仅
要问一个长期持续下跌,一个者全面亏损的
股市正常吗?理吗?

八忽略壳价值的退市制度是不理的制度。

中国股市的退市制度忽略了上市公司壳价
值,更忽略了者买壳的成本,而中国股市的
退市制度是以惩罚者的错误政策,二级市场
的者以非流通股东数倍的价格买入股票,而
退市时是以者直接损失壳资源为代价,退市
后壳资源在瞬间消失,是单方面惩罚流通股东的
行为。笔者也认为壳资源的存在使中国股市问题
复杂化,也希望市场上的上市公司没有壳价值。
但这不是者和管理层一相情愿就能解决的。
管理层出台了上市公司连续亏损三年就要被退
市的政策。一家上市公司因为连续三年亏损就要
被退市,就要因为最后一年的仅仅亏损几千万或
者几百万就要损失价值数亿元的壳资源,所以上
市公司的大股东就会为了保壳而进行表面上不
可理解的资产重组行为,置入优质资产,剥离不
良资产。甚至有的上市公司的大股东干脆自己掏
钱给上市公司。例如ST长控:2003年12月29
日,ST长控由宜宾市财政局给予公司一次性财
政补贴5900万元,列入公司“补贴收入”科目
核算,这样经初步预计,公司2003年度将可能
实现扭亏为盈,可以实现保壳目的。由此可见,
上市公司资产重组出现的怪现象都是围绕上市
公司壳资源的情况下出现的。这全是符企业
利益的市场行为,而作为管理层往往又不顾
者利益在政策上对壳资源予以打压,ST中侨就
是因为的资产重组不能计入业绩而导致上市公
司退市,从而导致中国股市价值中枢整体下移。
导致数十家上市公司股市出现十几家T族股票
齐刷刷连日连月地暴跌,举世瞩目。

壳资源是中国股市历史的结果,是中国股市
发展中的必然产物,我也认为中国股市刚开始的
审批制和新股上市后的国有股不流通不理,就
好像一个人天生长了六个手指头,现在怎么看都
不顺眼,如果坚持认为只有5个手指才是正常
的,硬是要锯掉一个手指的做法,是会流血会痛
苦的,是不理的。我们要做的在现在的情况下
是,如何适应中国股市在政策上制度创新。

很多人认为上市公司的壳资源就是保
护落后,这是因为我们看不到绩优公司的壳资源
价值,只能看到ST类公司的壳资源,当中国第
一蓝筹股”,银广夏从接近37.99元的最高价元
跌到几元钱的时候,我们才发现原来蓝筹股一样
有巨大壳资源价值(现在ST银广夏净资产为负
的0.97元,而公司流通市值却在5个亿以上总
市值在10亿元以上)。在中国股市高价值中枢的
背后,炒作蓝筹概念只能是走另一个极端,在香
港只有两港元多的中国石化,在中国股市上股价
已经达到5元多。难道这样就有价值吗?资
产为零或者为负的上市公司在股市上有巨大市
值,业绩差的公司甚至比业绩优良的公司的股价
还要高,这是市场对上市公司壳价值的体现,是
市场行为。

经过上面的分析我们可以认定是中国股市
存在的壳资源问题搅乱了中国股市,而如何解决
壳资源在中国股市现实和发展中的问题是解决
中国股市种种问题的关键。下面是笔者自己两点
建议希望借此能为中国股市的发展抛砖引玉。

1,既然不能让者买到更便宜的股票,
就要重视者买入股票时的高成本。

中国股市也许现在可以实现全流通发行,那
么现在能实现市场化发行新股吗?肯定不能!既
然不能市场化发行新股,新股一上市就一定有很
贵的壳资源价值在里面,者就不能买到真正
便宜的,有价值的股票。这就需要我们的管
理层承认高价买入的即定事实,者的利
益,承认壳资源的存在!鼓励资产重组,加强对
上市公司重组的监管,杜绝虚假重组;科学制定
新股发行速度,宏观调控市场价值中枢;在退市
机制上妥善处理,这方面香港做的就就比较好,
香港至今还保留着数百家股价只有几分钱的仙
股;政策上要有稳定的市场预期,不要朝三暮四
随时改变政策,人为加大市场波动,加大市场投
资风险,打击者信心。

2在制度上创新。

既然新股上市,上市公司无偿的获得壳资源
的这部分价值,这是一个公平的市场行为吗?这
对那些没有关系,没有门路上市融资的公司算不
算是不正当的竞争呢?同时新股高价发行,市场
资金变向流入上市公司(用友软件上市后净资产
徒增9倍,绝对的不公平)这是不是对二级市场
资金的残酷掠夺呢?特别是以后的外企也将要
到这个市场来上市?我们能忽略上市公司的壳
价值吗?如果管理层不认可壳资源概念,为什么
要高滥价发行新股呢。既然壳资源是一种资源,
我们的管理层是不是应该把他当作一种资源出
售。比如一个月给出一定新股额度,然后由格
的要上市公司竟价获得,当然想上市的公司一定
很多。要市场化发行新股,首先先从上市公司开
始。既然是中国股市多出来的壳资源搅乱了中国
证券市场,我们为什么不用壳资源来解决中国股
市的种种问题呢?国家通过出售上市公司的壳
资源,获得资金用以解决中国股市上种种难题。
比如:可以一方面降低印花税,用卖壳的所得资
金对冲的降低印花税的损失,从而降低者的
成本;或者成立风险基金预防系统风险;或者成
立共同基金用于国有股减持中国家给流通股东
的补偿。中国股市的根本问题往往是制度问题,
而这些问题的解决往往需要大胆的制度创新!

青岛香港中路6号世贸大楼B座4楼428房
间国信证券青岛技术中心刘兆辉(邮编266071)

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解析中国股市壳资源
解析中国股市壳资源(特约)
2004年01月02日 17:32 来源:
大 中 小】 网友评论



在中国股市上有很多奇怪的现象:比如资产
为零,业绩为负,在国外理应破产的上市公司在
中国股市上一样有很高的价值:绩差的公司的股
价经常会比业绩优良的公司的股票的股价高;上
市公司的资产重组经常会出现置入优良资产剥
离不良资产,大股东变相往上市公司送钱的情
况。如何解释以上种种中国股市特有的情形,这
需要从更深的角度认识上市公司壳资源问题。而
理认识和解决中国股市的壳资源问题是解决
中国股市种种问题的关键。

一中国股市上的上市公司都有壳资源的价
值。

比如*ST金盘每股净资产为-0.05元,每股
收益为0.02元(几乎为零),而它在二级市场上
【字体:
的最低价只见到了3.88元,那么我们怎么解释
这3.88元的价值呢,难道这不是公司的壳资源
的价值吗。如果该股的净资产不是-0.05元而是
1元的话那么它的最低股价是不是应该是最少是
4.88元,一个业绩差的公司都具有壳资源价值,
那么一个业绩优良的公司,我们在计算公司的价
值的时候,是不是也应该计算其本身的壳资源
呢。如果承认这一点,中国股市上市公司市值的
计算公式是不是应该这样:上市公司市值=公司
净资产+未来预期收益+壳资源。

一个上市公司的壳资源应该是多少呢,如果
笔者的估计不错的话,即使是一个绝对空壳的公
司,那么它的价值应该在数亿元左右,甚至更多,
这从山东三联用三亿元购买ST百文百分之五十
的股份就可以看到,也可以从二级市场那些资不
低债的上市公司的市值中看到,(有的股价虽然
很低,但这不能算是公司的实际价值,因为一旦
有公司收购进行重组股价马上大幅上涨,公司的
收购成本将是股票最低价的数倍)理解了这点,
也许我们就会明白,为什么用友软件股价会摸到
100元。为什么中国石化在香港两港元而在中国
股市最高价确见到了5.17元。这是因为其中有
上市公司上市后市场加给了它们壳价值的原因。
在中国股市不管是什么公司,它只要来到这个市
场上就拥有了壳资源。(注:些财富市场无偿赠
予的,是以者用过高价格买股票为代价的)

二,壳资源是如何形成的。

中国股市的壳资源异常珍贵,由于中国股市
刚开始的的审批制新股发行受限制,能够上市的
公司很少,上市公司是一种稀缺资源。公司一旦
上市壳资源价值就会直接显示在股价上,股票发
行上市后股价被成百倍放大。这导致了中国股市
的高市赢率。而中国股市的新股发行是直接根据
市场的市赢率水平高滥价发行新股的,市场整体
市赢率40倍的时候就能实现20倍市赢率发行新
股,新股上市开盘定价一般又和市场整体市赢率
水平趋同。直接导致的就是者购买股票的高
成本。再由于许多政策的原因,包括国有股的不
流通,者的交易费用过高,以及政策性的人
造牛市,等等使得者的成本越来越高,而过
高的成本又限制了新股发行的市场化进程。因为
市上市了,同样的软件公司,就因为用友在中国
上市就一举打败了老老实实到香港上市的金蝶。
虽然到中国股市上市也要成本的,但一旦成功上
市其获得的壳资源价值将远远高于它的上市成
本。也正因为在中国股市上市能获得巨大的暴利
(市场给予的壳资源部分)所以很多企业哪怕冒
着法律的风险,也要到这个市场上市,也正是以
为如此才出现中国股市新股发行东方不败的奇
迹。也正因为如此,很多人强烈反对外国企业来
华上市。这里面有上市公司上市后可以无偿获得
壳资源的原因。以往中国证券市场上市的主体是
国有企业,国家获得上市公司的壳资源者可
以接受,而随着民营企业的上市和外资企业的即
将上市,市场不能再无视大量的壳资源被无偿瓜
分。上市公司的壳资源的问题必须予以重视。而
上市公司上市无偿获得壳资源明显是一个财富
不公平分配的过程,因为买单壳资源的全都是二
级市场的者,而二级市场的者却要随着
上市公司壳资源不断贬值而承受整体亏损的难
堪局面。

五,者长期绩优股导致亏损,是壳
资源不断贬值的过程

现在政策上支持中国股市的上涨,即认可现
在的价值中枢,换句话说也就是认可现在的股价
水平,然而中国股市的股价相对于它的业绩是明
显偏高的。根据公式:上市公司的市值=净资产+
预期收益+壳价值,者在买公司股票的时候,
股价里明显有很大一部分是壳资源的价值。当投
资者长期持有一家业绩优良的公司的股票的时
候,虽然在业绩上有所回报,但新股不断的发行,
不断稀释公司的壳资源价值,随着持有的时间推
移,和新股发行不断靠近市场化,持有股票的壳
资源部分不断损失,即使者虽然的是绩
优公司,也难免亏损。

六,政策打压绩差股让整个市场遭受损失。

ST类公司拥有壳资源,那业绩优良的上市
公司是不是也拥有壳价值。这就好象装烂苹果的
铝盆值5元钱,装好苹果的铝盆也应该值5元钱
元钱。既然每一个股票都具有壳资源价值,那么
一旦绩差公司的壳资源得不到认可,那么那些绩
优公司的壳资源价值是也相应贬值,于之对应的
就会是市场价值中枢下移,者全面亏损。前
些天科技股普遍大幅度下跌就是事实。管理层往
往为了使市场向国际化靠拢,为了上市公司的整
体业绩变的更有“价值”,不断变化方式的
打压绩差公司的股票,通过ST、PT、*ST等等的
政策加速企业的退市进程。企业一旦退市就基本
损失了上市公司壳资源。这样者中国股
市的时候,不但要冒着企业的经营风险,而且还
冒着政策上的风险,因为随着政策的不确定壳资
源随时会消失。由于政策的多变导致中国股市绩
差股人为的剧烈波动,风险加大,也加大了
企业对公司重组的难度。很多人叫嚷着让ST类
公司的退市,其实,退市有什么好处呢,损失最
大的是二级市场的者啊!

七,中国股市的壳资源应不应该存在

国股市的壳资源是已经客观存在的,而不是
讨论应不应该存在的问题,当然上市公司的壳资
源问题的存在使股市问题变的更加复杂。我也认
为中国股市的壳资源的存在不理,但我更为高
价买入股票的者受到政策打压,壳资源迅速
贬值更不理。由于管理层监管的失误,很多投
资者买入的上市公司根本就是经过包装的一个
壳,比如:山东金泰因巨额不良资产上市一年即
被ST,股价也从2001年7月23日上市首日的
最高价39.48跌到现在复权后的最低价3.10元
(2003年12月31日)。一方面不理的政策垫
高了市场的成本,另一方面市场的退市制度
不市场的壳资源,导致股市市值大幅缩水。
表面上壳资源的贬值导致市赢率的下降好象市
场走向成熟。但实际上却是中国股市者大幅
度亏损,极大伤害市场者的信心。我们不仅
要问一个长期持续下跌,一个者全面亏损的
股市正常吗?理吗?

八忽略壳价值的退市制度是不理的制度。

中国股市的退市制度忽略了上市公司壳价
值,更忽略了者买壳的成本,而中国股市的
退市制度是以惩罚者的错误政策,二级市场
的者以非流通股东数倍的价格买入股票,而
退市时是以者直接损失壳资源为代价,退市
后壳资源在瞬间消失,是单方面惩罚流通股东的
行为。笔者也认为壳资源的存在使中国股市问题
复杂化,也希望市场上的上市公司没有壳价值。
但这不是者和管理层一相情愿就能解决的。
管理层出台了上市公司连续亏损三年就要被退
市的政策。一家上市公司因为连续三年亏损就要
被退市,就要因为最后一年的仅仅亏损几千万或
者几百万就要损失价值数亿元的壳资源,所以上
市公司的大股东就会为了保壳而进行表面上不
可理解的资产重组行为,置入优质资产,剥离不
良资产。甚至有的上市公司的大股东干脆自己掏
钱给上市公司。例如ST长控:2003年12月29
日,ST长控由宜宾市财政局给予公司一次性财
政补贴5900万元,列入公司“补贴收入”科目
核算,这样经初步预计,公司2003年度将可能
实现扭亏为盈,可以实现保壳目的。由此可见,
上市公司资产重组出现的怪现象都是围绕上市
公司壳资源的情况下出现的。这全是符企业
利益的市场行为,而作为管理层往往又不顾
者利益在政策上对壳资源予以打压,ST中侨就
是因为的资产重组不能计入业绩而导致上市公
司退市,从而导致中国股市价值中枢整体下移。
导致数十家上市公司股市出现十几家T族股票
齐刷刷连日连月地暴跌,举世瞩目。

壳资源是中国股市历史的结果,是中国股市
发展中的必然产物,我也认为中国股市刚开始的
审批制和新股上市后的国有股不流通不理,就
好像一个人天生长了六个手指头,现在怎么看都
不顺眼,如果坚持认为只有5个手指才是正常
的,硬是要锯掉一个手指的做法,是会流血会痛
苦的,是不理的。我们要做的在现在的情况下
是,如何适应中国股市在政策上制度创新。

很多人认为上市公司的壳资源就是保
护落后,这是因为我们看不到绩优公司的壳资源
价值,只能看到ST类公司的壳资源,当中国第
一蓝筹股”,银广夏从接近37.99元的最高价元
跌到几元钱的时候,我们才发现原来蓝筹股一样
有巨大壳资源价值(现在ST银广夏净资产为负
的0.97元,而公司流通市值却在5个亿以上总
市值在10亿元以上)。在中国股市高价值中枢的
背后,炒作蓝筹概念只能是走另一个极端,在香
港只有两港元多的中国石化,在中国股市上股价
已经达到5元多。难道这样就有价值吗?资
产为零或者为负的上市公司在股市上有巨大市
值,业绩差的公司甚至比业绩优良的公司的股价
还要高,这是市场对上市公司壳价值的体现,是
市场行为。

经过上面的分析我们可以认定是中国股市
存在的壳资源问题搅乱了中国股市,而如何解决
壳资源在中国股市现实和发展中的问题是解决
中国股市种种问题的关键。下面是笔者自己两点
建议希望借此能为中国股市的发展抛砖引玉。

1,既然不能让者买到更便宜的股票,
就要重视者买入股票时的高成本。

中国股市也许现在可以实现全流通发行,那
么现在能实现市场化发行新股吗?肯定不能!既
然不能市场化发行新股,新股一上市就一定有很
贵的壳资源价值在里面,者就不能买到真正
便宜的,有价值的股票。这就需要我们的管
理层承认高价买入的即定事实,者的利
益,承认壳资源的存在!鼓励资产重组,加强对
上市公司重组的监管,杜绝虚假重组;科学制定
新股发行速度,宏观调控市场价值中枢;在退市
机制上妥善处理,这方面香港做的就就比较好,
香港至今还保留着数百家股价只有几分钱的仙
股;政策上要有稳定的市场预期,不要朝三暮四
随时改变政策,人为加大市场波动,加大市场投
资风险,打击者信心。

2在制度上创新。

既然新股上市,上市公司无偿的获得壳资源
的这部分价值,这是一个公平的市场行为吗?这
对那些没有关系,没有门路上市融资的公司算不
算是不正当的竞争呢?同时新股高价发行,市场
资金变向流入上市公司(用友软件上市后净资产
徒增9倍,绝对的不公平)这是不是对二级市场
资金的残酷掠夺呢?特别是以后的外企也将要
到这个市场来上市?我们能忽略上市公司的壳
价值吗?如果管理层不认可壳资源概念,为什么
要高滥价发行新股呢。既然壳资源是一种资源,
我们的管理层是不是应该把他当作一种资源出
售。比如一个月给出一定新股额度,然后由格
的要上市公司竟价获得,当然想上市的公司一定
很多。要市场化发行新股,首先先从上市公司开
始。既然是中国股市多出来的壳资源搅乱了中国
证券市场,我们为什么不用壳资源来解决中国股
市的种种问题呢?国家通过出售上市公司的壳
资源,获得资金用以解决中国股市上种种难题。
比如:可以一方面降低印花税,用卖壳的所得资
金对冲的降低印花税的损失,从而降低者的
成本;或者成立风险基金预防系统风险;或者成
立共同基金用于国有股减持中国家给流通股东
的补偿。中国股市的根本问题往往是制度问题,
而这些问题的解决往往需要大胆的制度创新!

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