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证券投资基金基础知识几点考中国股市黑马长啸的启示

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
首发:2021-09-18 17:03
【最后更新日期】2021年10月17日 08时10分23秒

证券基金基础知识_微盘-炒基金软件

2021年9月18日发(作者:查玉升)
中国股市黑马长啸的启示
王晓路文


即使在漫长的熊市中,有的股票也能翻几个筋斗


自1997年下半年深沪股市开始调整以来,两市均出现为数不少的
长庄、黑马。笔者粗略地统计了一下,从1997年8月至1999年7月底,
有20多只股票涨幅在3倍以上,最多的涨幅达9倍多。而这段时间里,
深圳成指始终未突破1997年5月的高点,多数股票却未能创新高。因
此,研究黑马出自哪个板块?主力机构选股的思路如何?它们倡导了一
种怎样的的方法?还有哪些个股具备上述黑马的品相?很多人都会
和笔者一样对这些问题非常关心。


大部分黑马产自


低价小盘绩差股


从笔者统计的涨幅最大的20多只个股看(见附表),10元以下起步
的个股占76%,相当部分是6-8元的低价股,如南通机床、天歌集团
、鞍山成在1997年的价位也就3-5元,这为主力机构提供了很好的
建仓机会。从统计数据看,大黑马中起涨价位在20元以上的仅东方电
子一家,价位在10元以上的有环保股份、综艺股份、金股份、特变
电工、厦新电子等。这再次说明,我们目前的市场上还是个股差价利
润最丰厚。


从这些大黑马的当前股东看,总股本最大的是环保股份,在3亿
元以上,其余的都是3亿元以下,总股本在2亿以上的康达尔、欧亚农
业、东方电子、鞍山成、川天歌、湘火炬、东方电子,无一例外都
经历了一次以上的大比例送转股,也就是说一、二年前这些个股被悄
悄吸纳的时候,全都是总股本1亿上下的小盘股。即便是经历了多次
的送转配股,它们的股东扩张空间也是非常大的。因此,从这个角度
看,南通机床的10送转10不足为奇,许多价位高企的小盘股将来推出
大比例送转股也在意料之中了。


多数黑马的业绩和主业


出现了脱胎换骨的变化


上述这几十家大黑马目前的业绩都是相当不错的,但其中只有中
储股份、环保股份、厦新电子、东方电子等少数几只股票基本上保持
了上市时的主营业务,其它公司已全脱胎成了另外的个股:阿城钢
铁摇身一变为软件、广华化纤成了欧亚农业、综艺股份从原先的乡镇
纺织企业变成了网络股、四川制药变成全兴酒业。


换言之,如果连邦软件和科利华作为新上市公司上网发行并上
市,其价位绝不会是10元以下,钢铁、机床、商业、化纤等不景气的
产业的个股绝不会定位在三、四十元的高位。因此,市场的信息
、上市公司本身的变化才是导致这些个股价位连连翻番的最根本原因



未来的出路在于核心业务竞争力和成长性及股本扩张能力


毫无疑问,这些公司都是目前响当当的绩优股,或者是风头正健
的热门股。仅从1999年中期业绩看,每股收益在0.30元以上的个股就
有南通机床、欧亚农业、四川制药等十多家占了今年绩优股的很大比
例,与过往的亏损、微利相比,确实令人振奋。但证券市场是未
来的市场,它们过去的成绩不能说明将来的成功。是否能够坚守住三
四十元的价位,还要看上市公司,尤其是新股东的盈利能力如何了。



此外,由于会计帐目的处理使重组行为也变得易于操纵。首先是
剥离劣质资产,注入新鲜血液,被收购的企业的大量利润马上可以算
入重组公司的会计报告,而且新的会计制度对长期不再规定只有
绝对控股才能采取权益法核算,所以重组过程中的关联交易非货币形
式的交易都大大提高了重组公司的业绩,如宁天龙、聚友网络、全兴
股份就是这种情况。


对这些通过重组脱胎换骨的公司来说,只有真正拥有核心业务和
竞争力,才能成为长久的绩优股、高价股。


综艺股份是黑马中的后起之秀,它崛起的时间不长,涨幅却巨大
。从公司公开披露的情况看,传统产业尽管目前仍是公司利润的主要
贡献者,但其股价的上涨还是源于连邦软件和珠峰站点。连邦软件去
年的销售额达到4亿元,全国半数的正版软件都是连邦销售的。而珠
穆朗玛站点则是连邦网上销售的实现方式,7月份,站点的销售额已
经有180万元。实际上已经成为我国目前最大的网上书店,
它同100多家出版社建立了作关系,下半年将与1000家出版机构商
讨联事宜,并开发家电、网上卖花等业务,因此,从电子商务、网
上销售的爆发性成长速度看,综艺股份的想象空间还是颇大的。


黑马长庄板块的产生说明我们目前的市场有很大的可塑性


上述二十多家黑马长庄无非是比较突出的典型而已,与之类似但
涨幅没那么惊人的个股还有很多如深锦兴(现名为亿安科技)、国能集
团(原名铁岭精工)等等。它们的出现不是偶然的,从资金的趋利性本
质看,这种现象其实告诉我们很多东西。


股本结构的特殊性使得协议收购既经济又实惠。中国的上市公司
的股权分为好几种,几乎不可流通只能整体或大笔转让的国有股、法
人股;流动性较差进去出不来,价钱极廉价的B股(包括H股);流动性
、操纵性极强的A股。因此,这种社会主义初级阶段的特使上市公
司的重组和并购与成熟资本市场大相庭径。就拿头号黑马南通机床来
说,它的总股本7435万,1998年7月第一大股东南通市国资局把名下
的2800万股作价1.75元股卖给了江苏省技术口公司。此举意味
着用4900万元就成了一家上市公司的控股股东。而后公司进行了彻底
的清理和重组,形成三大主业。1999年中期每股盈利进入一类绩优行
列。可以想见,它迷你的小盘必然伴随高送派。而在2000年后它已经
可以再次配股了。届时,这只迷你小盘也许已变成中等盘子(比方总
股本2亿多,流通股七八千万)的个股了。单单一次配股就可以让大股
东江苏省技术口公司收回所有成本,且不算股票市值在这几年里
数倍的增值。


遍观所有的重组黑马,几乎都是这种模式。因此,国有股、法人
股的不可流通及廉价(很多是低于资产净值)转让给上市公司的控股权
带来很大的可变性,因而酝酿了无数机会,还有更多的黑马将从这种
模式中诞生。


由于今年颁布实施的证券法对上市公司的收购方面作了很宽松的
界定,尤其是对协议收购,仅需事成后上报备案即可,因此,在极大
程度上刺激了这种并购行为,成熟市场上那种在流通的二级市场上吸
筹、发收购要约的方式目前看来是很不经济的行为。


偏小的股本意味着利润的可操纵性和股本的扩张性都很大


股本结构的特殊性意味着可以用较低的成本控制一家上市公司,
而控制之后的很多运作,则因为迷你小盘而显得游刃有余,业绩可玩
弄于股掌之上。


再来看看这些小盘的个股,南通机床三大主业中新入主大股东所
提供的是机床类销售收入9854万,利润2895万,而另二项电子产品和
饲料生产分别为销售收入1504万、11361万元和利润503万元、5544万
元,是饲料这一块占了半壁江山。由此可见,大股东略加注资,稍稍
并购一些好企业,小盘股的业绩发生翻天覆地的变化,而其它几家如
宁天龙、聚友网络等,几千万的利润可使之跻身绩优股的行列。在这
方面,大盘股是望尘莫及的。


在我国目前的证券市场有一大批历史遗留的小盘股,笔者粗略统
计,股本在1亿元以下的有100多家,占上市公司总数的一成多,因此
,它们的扩张、重组的道路还很长,空间十分巨大,必然产生更多的
黑马个股。


流通A股的价位具有极强的可操纵性。由于多方面的原因,我们
的A股市场有太多的个人者和太高的换手率,各股在价位上的可
塑性相当大。上述的20几家大黑马中大部分是跨年度长庄。中间经历
过反复的建仓、洗筹、拉高过程,也经历了二次大盘的大幅震荡。但
由于我们的证券市场仍处于发育阶段,总体趋势向上,更由于我们的
市场缺乏做空机制,没有真正的空头,所以牛市以爆发的形态走,
熊市以漫长的时间换空间方式进行,从而给长庄营造了难得的环境,
只要筹码锁定和沉淀好,在大盘向好时涨幅超过指数,大盘下跌时少
跌、抗跌和慢跌,几个轮回下来,其总体涨幅不可能不远远超过指数



除了有业绩支撑的个股外,股票的技术走势也有太多人相信。如
果一只股票在涨至成本以上10倍以后,用时间来消磨,以一、二年的
时间向下派发,也全可以有操纵的机会。


A股市场正成为民营企业,风险资本融资和变现的最现实的
渠道


江主席在全国技术创新大会上发表重要讲话,再次把科技创新、
科技成果转化成生产力提到了很高的高度,而事实上许多中小民营企
业在创业的过程中,难以得到以银行为代表的传统稳健型金融机
构的资金支持,而且中小科技企业在业务拓展上也急需解决人力资源
的成本和定从问题。所以民间的小型、中小企业的发展壮大急需
要风险资金的扶持,目前的实际运作中除了有政策、环境上的众
多有待改善之处外,最关键的是变现出路的渠道过于狭窄。


西方国家在扶持中小企业创新和扩大风险产业时,通常采用
的变现方式是:公开上市;转让股权;出售给第三方或被企业等
。最主要的方式是公开上市,我国目前的二级市场和产权交易市场都
处于设想和萌芽阶段,不可能成为中小企业创新和风险资本的变
现场所。


于是,一方面是证券市场需要引进新上市公司,入新项目,为
总体业绩的提升和价值的提高送新鲜血液,另一方面是民间资
本需要流动变现获利和获得更大、更宽的融资渠道。二方面的组,
就形成了目前形势下上市公司科技型重组板块的崛起和发酵,升温。



机构正致力于寻找真正值得置业的小盘股和确有成长潜力
的科技股


随着股票的增多,900多家上市公司已出现分化,相信在未来的
大市波动中有越来越多的股票跑不赢大市,而真正的赢家是会选股的
人,选择真正有成长性和成长潜力的个股。


上述的二十多只黑马股至少告诉我们二个选股方法。


其一是小盘绩差股,不可流通的股份相对集中,这样便于第三
方以相对低廉的价格获得上市公司的控股权。只要其流通股的价格不
高,将来成为黑马的概率就相当大。


其二是真正的成长股,东方电子、环保股份和鲁能化工是十分
难得的好公司,它们的独特之处在于并不是一般股评所泛泛而论的有
新项目、新,而是技术和专利在业内处于领先或垄断地位,这样
可以保证其产品和项目的高利润,并且有能力、有资金和人才去进行
下阶段的研发与开拓。遗憾的是,像这样真正有垄断优势的企业太少
了,需要我们从行业的角度,认真地甄别。笔者认为,老上市公司中
具有垄断资源和地位的,要么是被人挖掘了,要么是还没有形成这种
潜力,真正的高成长的企业应该只存在于新股或次新股当中。并且它
们的发掘和建仓最好是经历一次较大的市场下跌过程才会真正的显现
出来。我们所要做的只能是耐心的等待和仔细的搜寻。


当然,有了重组的可能和现实,股票是否成为黑马并且长期有人
关照也取决于机构的耐心、信心和技巧,尤其是长期的理念。


--------------------------------------------------------------------------------

股市学园 股市穿梭机

中国股市黑马长啸的启示
王晓路文


即使在漫长的熊市中,有的股票也能翻几个筋斗


自1997年下半年深沪股市开始调整以来,两市均出现为数不少的
长庄、黑马。笔者粗略地统计了一下,从1997年8月至1999年7月底,
有20多只股票涨幅在3倍以上,最多的涨幅达9倍多。而这段时间里,
深圳成指始终未突破1997年5月的高点,多数股票却未能创新高。因
此,研究黑马出自哪个板块?主力机构选股的思路如何?它们倡导了一
种怎样的的方法?还有哪些个股具备上述黑马的品相?很多人都会
和笔者一样对这些问题非常关心。


大部分黑马产自


低价小盘绩差股


从笔者统计的涨幅最大的20多只个股看(见附表),10元以下起步
的个股占76%,相当部分是6-8元的低价股,如南通机床、天歌集团
、鞍山成在1997年的价位也就3-5元,这为主力机构提供了很好的
建仓机会。从统计数据看,大黑马中起涨价位在20元以上的仅东方电
子一家,价位在10元以上的有环保股份、综艺股份、金股份、特变
电工、厦新电子等。这再次说明,我们目前的市场上还是个股差价利
润最丰厚。


从这些大黑马的当前股东看,总股本最大的是环保股份,在3亿
元以上,其余的都是3亿元以下,总股本在2亿以上的康达尔、欧亚农
业、东方电子、鞍山成、川天歌、湘火炬、东方电子,无一例外都
经历了一次以上的大比例送转股,也就是说一、二年前这些个股被悄
悄吸纳的时候,全都是总股本1亿上下的小盘股。即便是经历了多次
的送转配股,它们的股东扩张空间也是非常大的。因此,从这个角度
看,南通机床的10送转10不足为奇,许多价位高企的小盘股将来推出
大比例送转股也在意料之中了。


多数黑马的业绩和主业


出现了脱胎换骨的变化


上述这几十家大黑马目前的业绩都是相当不错的,但其中只有中
储股份、环保股份、厦新电子、东方电子等少数几只股票基本上保持
了上市时的主营业务,其它公司已全脱胎成了另外的个股:阿城钢
铁摇身一变为软件、广华化纤成了欧亚农业、综艺股份从原先的乡镇
纺织企业变成了网络股、四川制药变成全兴酒业。


换言之,如果连邦软件和科利华作为新上市公司上网发行并上
市,其价位绝不会是10元以下,钢铁、机床、商业、化纤等不景气的
产业的个股绝不会定位在三、四十元的高位。因此,市场的信息
、上市公司本身的变化才是导致这些个股价位连连翻番的最根本原因



未来的出路在于核心业务竞争力和成长性及股本扩张能力


毫无疑问,这些公司都是目前响当当的绩优股,或者是风头正健
的热门股。仅从1999年中期业绩看,每股收益在0.30元以上的个股就
有南通机床、欧亚农业、四川制药等十多家占了今年绩优股的很大比
例,与过往的亏损、微利相比,确实令人振奋。但证券市场是未
来的市场,它们过去的成绩不能说明将来的成功。是否能够坚守住三
四十元的价位,还要看上市公司,尤其是新股东的盈利能力如何了。



此外,由于会计帐目的处理使重组行为也变得易于操纵。首先是
剥离劣质资产,注入新鲜血液,被收购的企业的大量利润马上可以算
入重组公司的会计报告,而且新的会计制度对长期不再规定只有
绝对控股才能采取权益法核算,所以重组过程中的关联交易非货币形
式的交易都大大提高了重组公司的业绩,如宁天龙、聚友网络、全兴
股份就是这种情况。


对这些通过重组脱胎换骨的公司来说,只有真正拥有核心业务和
竞争力,才能成为长久的绩优股、高价股。


综艺股份是黑马中的后起之秀,它崛起的时间不长,涨幅却巨大
。从公司公开披露的情况看,传统产业尽管目前仍是公司利润的主要
贡献者,但其股价的上涨还是源于连邦软件和珠峰站点。连邦软件去
年的销售额达到4亿元,全国半数的正版软件都是连邦销售的。而珠
穆朗玛站点则是连邦网上销售的实现方式,7月份,站点的销售额已
经有180万元。实际上已经成为我国目前最大的网上书店,
它同100多家出版社建立了作关系,下半年将与1000家出版机构商
讨联事宜,并开发家电、网上卖花等业务,因此,从电子商务、网
上销售的爆发性成长速度看,综艺股份的想象空间还是颇大的。


黑马长庄板块的产生说明我们目前的市场有很大的可塑性


上述二十多家黑马长庄无非是比较突出的典型而已,与之类似但
涨幅没那么惊人的个股还有很多如深锦兴(现名为亿安科技)、国能集
团(原名铁岭精工)等等。它们的出现不是偶然的,从资金的趋利性本
质看,这种现象其实告诉我们很多东西。


股本结构的特殊性使得协议收购既经济又实惠。中国的上市公司
的股权分为好几种,几乎不可流通只能整体或大笔转让的国有股、法
人股;流动性较差进去出不来,价钱极廉价的B股(包括H股);流动性
、操纵性极强的A股。因此,这种社会主义初级阶段的特使上市公
司的重组和并购与成熟资本市场大相庭径。就拿头号黑马南通机床来
说,它的总股本7435万,1998年7月第一大股东南通市国资局把名下
的2800万股作价1.75元股卖给了江苏省技术口公司。此举意味
着用4900万元就成了一家上市公司的控股股东。而后公司进行了彻底
的清理和重组,形成三大主业。1999年中期每股盈利进入一类绩优行
列。可以想见,它迷你的小盘必然伴随高送派。而在2000年后它已经
可以再次配股了。届时,这只迷你小盘也许已变成中等盘子(比方总
股本2亿多,流通股七八千万)的个股了。单单一次配股就可以让大股
东江苏省技术口公司收回所有成本,且不算股票市值在这几年里
数倍的增值。


遍观所有的重组黑马,几乎都是这种模式。因此,国有股、法人
股的不可流通及廉价(很多是低于资产净值)转让给上市公司的控股权
带来很大的可变性,因而酝酿了无数机会,还有更多的黑马将从这种
模式中诞生。


由于今年颁布实施的证券法对上市公司的收购方面作了很宽松的
界定,尤其是对协议收购,仅需事成后上报备案即可,因此,在极大
程度上刺激了这种并购行为,成熟市场上那种在流通的二级市场上吸
筹、发收购要约的方式目前看来是很不经济的行为。


偏小的股本意味着利润的可操纵性和股本的扩张性都很大


股本结构的特殊性意味着可以用较低的成本控制一家上市公司,
而控制之后的很多运作,则因为迷你小盘而显得游刃有余,业绩可玩
弄于股掌之上。


再来看看这些小盘的个股,南通机床三大主业中新入主大股东所
提供的是机床类销售收入9854万,利润2895万,而另二项电子产品和
饲料生产分别为销售收入1504万、11361万元和利润503万元、5544万
元,是饲料这一块占了半壁江山。由此可见,大股东略加注资,稍稍
并购一些好企业,小盘股的业绩发生翻天覆地的变化,而其它几家如
宁天龙、聚友网络等,几千万的利润可使之跻身绩优股的行列。在这
方面,大盘股是望尘莫及的。


在我国目前的证券市场有一大批历史遗留的小盘股,笔者粗略统
计,股本在1亿元以下的有100多家,占上市公司总数的一成多,因此
,它们的扩张、重组的道路还很长,空间十分巨大,必然产生更多的
黑马个股。


流通A股的价位具有极强的可操纵性。由于多方面的原因,我们
的A股市场有太多的个人者和太高的换手率,各股在价位上的可
塑性相当大。上述的20几家大黑马中大部分是跨年度长庄。中间经历
过反复的建仓、洗筹、拉高过程,也经历了二次大盘的大幅震荡。但
由于我们的证券市场仍处于发育阶段,总体趋势向上,更由于我们的
市场缺乏做空机制,没有真正的空头,所以牛市以爆发的形态走,
熊市以漫长的时间换空间方式进行,从而给长庄营造了难得的环境,
只要筹码锁定和沉淀好,在大盘向好时涨幅超过指数,大盘下跌时少
跌、抗跌和慢跌,几个轮回下来,其总体涨幅不可能不远远超过指数



除了有业绩支撑的个股外,股票的技术走势也有太多人相信。如
果一只股票在涨至成本以上10倍以后,用时间来消磨,以一、二年的
时间向下派发,也全可以有操纵的机会。


A股市场正成为民营企业,风险资本融资和变现的最现实的
渠道


江主席在全国技术创新大会上发表重要讲话,再次把科技创新、
科技成果转化成生产力提到了很高的高度,而事实上许多中小民营企
业在创业的过程中,难以得到以银行为代表的传统稳健型金融机
构的资金支持,而且中小科技企业在业务拓展上也急需解决人力资源
的成本和定从问题。所以民间的小型、中小企业的发展壮大急需
要风险资金的扶持,目前的实际运作中除了有政策、环境上的众
多有待改善之处外,最关键的是变现出路的渠道过于狭窄。


西方国家在扶持中小企业创新和扩大风险产业时,通常采用
的变现方式是:公开上市;转让股权;出售给第三方或被企业等
。最主要的方式是公开上市,我国目前的二级市场和产权交易市场都
处于设想和萌芽阶段,不可能成为中小企业创新和风险资本的变
现场所。


于是,一方面是证券市场需要引进新上市公司,入新项目,为
总体业绩的提升和价值的提高送新鲜血液,另一方面是民间资
本需要流动变现获利和获得更大、更宽的融资渠道。二方面的组,
就形成了目前形势下上市公司科技型重组板块的崛起和发酵,升温。



机构正致力于寻找真正值得置业的小盘股和确有成长潜力
的科技股


随着股票的增多,900多家上市公司已出现分化,相信在未来的
大市波动中有越来越多的股票跑不赢大市,而真正的赢家是会选股的
人,选择真正有成长性和成长潜力的个股。


上述的二十多只黑马股至少告诉我们二个选股方法。


其一是小盘绩差股,不可流通的股份相对集中,这样便于第三
方以相对低廉的价格获得上市公司的控股权。只要其流通股的价格不
高,将来成为黑马的概率就相当大。


其二是真正的成长股,东方电子、环保股份和鲁能化工是十分
难得的好公司,它们的独特之处在于并不是一般股评所泛泛而论的有
新项目、新,而是技术和专利在业内处于领先或垄断地位,这样
可以保证其产品和项目的高利润,并且有能力、有资金和人才去进行
下阶段的研发与开拓。遗憾的是,像这样真正有垄断优势的企业太少
了,需要我们从行业的角度,认真地甄别。笔者认为,老上市公司中
具有垄断资源和地位的,要么是被人挖掘了,要么是还没有形成这种
潜力,真正的高成长的企业应该只存在于新股或次新股当中。并且它
们的发掘和建仓最好是经历一次较大的市场下跌过程才会真正的显现
出来。我们所要做的只能是耐心的等待和仔细的搜寻。


当然,有了重组的可能和现实,股票是否成为黑马并且长期有人
关照也取决于机构的耐心、信心和技巧,尤其是长期的理念。


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