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基金的十大基本知识股票期权激励机制实行过程中的有关问题

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
首发:2021-09-15 16:26
【最后更新日期】2021年09月18日 05时09分44秒

私募股权基金基础知识要点-炒基金准成吗

2021年9月15日发(作者:元载)





股票期权激励机制实行
过程中的有关问题
集团标准化办公室:[VV986T-J682P28-JP266L8-68PNN]


我国股票期权激励机制实行过程中的有关问题
在我国的有关税收体系及法律体系尚未建立,有关操作还存在法律障碍的环境
下,经理股票期权和职工持股会的实施不宜盲目跟上,以免造成新的历史遗留
问题。就是在这方面实践比较广泛的美国等西方国家,股票期权的实施也仍然
存在着不少的争议。突出的几个问题,除了以上提到过法律障碍、以及股票价
格不能有效反应企业价值和经理人选择机制没有市场化以外,股票来源和变现
是实际操作中最难解决的两个问题。
1、股票来源问题
由于我国的公司注册制度是实收资本制,而不同于美国的授权制,所以期权项
下股票的来源成了一个问题。出现了以下几种情况:
1.从二级市场购买
以上海A公司为例。该公司是一家产业背景良好的上市公司,近年来平均年利
润近一亿元人民币。按照有关规定,企业经营者根据其经营业绩,每年从年利
润中提取5%作为经营者和职工的奖励基金,其中的20%以现金奖励的形式发
放给主要经营者和业务骨干,其余80%用公司的名义从股票市场购买本公司的
股票,用股票的形式来奖励企业的主要经营者,技术骨干和管理骨干,每年兑
现20%,兑现到第四年时,余下20%暂不兑现,经过几年时间检验经营业绩确
无水分,再兑现最后的20%。
这种股票来源的设计不符公司法第4章第149条公司不得收购本公司股票的
规定,法律上不成立。
2.设立虚拟股权
以上海B公司为例,该公司通过改制实现产权多元化。在股本结构设置中,
30%为国有股权,30%为社会法人股,30%为职工持股,10%是经营者持股。
经营者只享有红利分配权,不拥有所有权。
这实际上是一种借助股份为计量单位的奖金计算方式,是一种虚拟的股权。
3.股权赊购
以上海C公司为例。为了调动广大经营体与业务骨干的积极性,建立利益捆
绑机制,公司的大股东将其持有的一部分股份100万股转让给经营者和业务骨
干,大股东在公司的股份由80%降为30%。按照原始股来定价,经营者如果拿
不出足够的资金购买其持有的股份,可向公司借款购买。此时经营者体持有
的是一种期权,期权只有分红权和表决权,不拥有所有权。期权持有人要按照
规定的年限偿还所欠的债务。目前,该公司规定偿还期为8年,若8年届满,
期权持有人凭其所持有的期权分得的红利偿还了公司的债务,则期权变为实
股;若红利不足则要以现金补交。企业经营状况越好,分红越多,还款时间越
短。这就刺激了经营者体的积极性。这种方法的前提是原有股东愿意出让其
部分或全部股份。


从目前的情况来看,尽管进行了上述的多种尝试,但期权项下的股票来源仍缺
乏有效的、可随时启动的固定渠道。
2、股票期权的变现问题
从目前了解到的国内案例来看,经理人员的持股还面临着一个变现通道问题。
许多企业只能采取大股东一次性受让或公司一次性回购的方式变现。这种方式
的弊端在于变现过程中,市场化程度不高,变现条件的全理性难于把握。
3、解决上市公司期股的来源和变现途径办法
上市公司是最有可能率先试行股票期权计划的企业体,如何克服期股的来源
以及变现问题,也成为上市公司在试行股票期权过程中需要面对的主要问题。
我们上面列举的案例中,解决股票来源问题多是采取股份存量不变,内部转换
的方法。在实践中可尝试利用股份增量的方法。









股票期权激励机制实行
过程中的有关问题
集团标准化办公室:[VV986T-J682P28-JP266L8-68PNN]


我国股票期权激励机制实行过程中的有关问题
在我国的有关税收体系及法律体系尚未建立,有关操作还存在法律障碍的环境
下,经理股票期权和职工持股会的实施不宜盲目跟上,以免造成新的历史遗留
问题。就是在这方面实践比较广泛的美国等西方国家,股票期权的实施也仍然
存在着不少的争议。突出的几个问题,除了以上提到过法律障碍、以及股票价
格不能有效反应企业价值和经理人选择机制没有市场化以外,股票来源和变现
是实际操作中最难解决的两个问题。
1、股票来源问题
由于我国的公司注册制度是实收资本制,而不同于美国的授权制,所以期权项
下股票的来源成了一个问题。出现了以下几种情况:
1.从二级市场购买
以上海A公司为例。该公司是一家产业背景良好的上市公司,近年来平均年利
润近一亿元人民币。按照有关规定,企业经营者根据其经营业绩,每年从年利
润中提取5%作为经营者和职工的奖励基金,其中的20%以现金奖励的形式发
放给主要经营者和业务骨干,其余80%用公司的名义从股票市场购买本公司的
股票,用股票的形式来奖励企业的主要经营者,技术骨干和管理骨干,每年兑
现20%,兑现到第四年时,余下20%暂不兑现,经过几年时间检验经营业绩确
无水分,再兑现最后的20%。
这种股票来源的设计不符公司法第4章第149条公司不得收购本公司股票的
规定,法律上不成立。
2.设立虚拟股权
以上海B公司为例,该公司通过改制实现产权多元化。在股本结构设置中,
30%为国有股权,30%为社会法人股,30%为职工持股,10%是经营者持股。
经营者只享有红利分配权,不拥有所有权。
这实际上是一种借助股份为计量单位的奖金计算方式,是一种虚拟的股权。
3.股权赊购
以上海C公司为例。为了调动广大经营体与业务骨干的积极性,建立利益捆
绑机制,公司的大股东将其持有的一部分股份100万股转让给经营者和业务骨
干,大股东在公司的股份由80%降为30%。按照原始股来定价,经营者如果拿
不出足够的资金购买其持有的股份,可向公司借款购买。此时经营者体持有
的是一种期权,期权只有分红权和表决权,不拥有所有权。期权持有人要按照
规定的年限偿还所欠的债务。目前,该公司规定偿还期为8年,若8年届满,
期权持有人凭其所持有的期权分得的红利偿还了公司的债务,则期权变为实
股;若红利不足则要以现金补交。企业经营状况越好,分红越多,还款时间越
短。这就刺激了经营者体的积极性。这种方法的前提是原有股东愿意出让其
部分或全部股份。


从目前的情况来看,尽管进行了上述的多种尝试,但期权项下的股票来源仍缺
乏有效的、可随时启动的固定渠道。
2、股票期权的变现问题
从目前了解到的国内案例来看,经理人员的持股还面临着一个变现通道问题。
许多企业只能采取大股东一次性受让或公司一次性回购的方式变现。这种方式
的弊端在于变现过程中,市场化程度不高,变现条件的全理性难于把握。
3、解决上市公司期股的来源和变现途径办法
上市公司是最有可能率先试行股票期权计划的企业体,如何克服期股的来源
以及变现问题,也成为上市公司在试行股票期权过程中需要面对的主要问题。
我们上面列举的案例中,解决股票来源问题多是采取股份存量不变,内部转换
的方法。在实践中可尝试利用股份增量的方法。



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