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基金基础知识入门速动比率券商产品比较剖析

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
首发:2021-08-01 01:26
【最后更新日期】2021年09月18日 06时09分02秒

炒基金应学的知识-牛市炒基金思路

2021年8月1日发(作者:师海云)


券商产品比较-集资产管理、专项资产管理、定向资产管理计划

券商理财产品分类比较

券商理财产品为证券公司集者资产发起设立的资产管理升值类产品,除具
备 “利益共享、风险共担”的一般性特点外,还具备极端市场空仓操作,范围广、资
产配置灵活、风险管理严格等特点,目前市场上券商产品繁多,运作多样,为了解产品属性、
提高资金利用效率,在此对券商理财产品的分类、特点、运作流程程略加比较分析。


一、券商理财产品比较简表



分类

比较点

含义

集资产管理(计划)

专项资产管理(计划)

定向资产管理(计划)

指证券公司设立集资
产管理计划,与客户签订
集资产管理同,将客
户资产交由具有客户交
易结算资金法人存管业
务资格的商业银行或者
中国证监会认可的其他
机构进行托管,通过专门
账户为客户提供资产管


证券公司以管理人身份
发起设立专项资产管理
计划,依照能够产生稳定
现金流的基础资产发行
资产支持受益凭证,受益
凭证持有人据此享有该
资产的收益分配

证券公司接受单一客户
委托,与客户签订同,
根据同约定的条件、方
式、要求及限制,通过专
门账户管理委托资产

内部分类

大集(分为限定性和非
小集资产管理计划



债权类专项、收益通道类和非通道

限定性)资产管理计划、权类专项以及其他

产品类型

股票型、债券型、混型、 资产证券化或创新型

FOF型等

SOT类、票据类、特定
收益权类、银行间市场类

范围

限定性定性集资产管
理计划资产应当主要用
于国债、债券型证券
基金、在证券交易所
上市的企业债券、其他信
用度高且流动性强的固
定收益类金融产品;非限
定性集资产管理计划
范围由同约定

没有具体限定,资产管理
业务中,专项资产管理是
限定最少的,是进行其他
业务类型的一个通道和
平台;

例如高速公路、水利发
电、租赁资产等创新型产
品,多为实现资产证券
化。

大额,同约定

股票、债券、基金、资产
管理计划、央行票据、资
产支持证券等,具体
范围由证券公司和客户
通过同约定

额度限制

于股票等权益类证
券以及股票型证券
基金的资产,不得超过该
同约定


计划资产净值的20%,

申购新股要求

集计划申购新股,可以
不设申购上限,但是申报
的金额不得超过集计
划的现金总额,申报的数
量不得超过拟发行股票
公司本次发行股票的总


增发

融资融券

委托人(客户)限制

可参与

可参与

券商已有客户和推广机
构的客户,【公募基金的
客户是】

申购下限

【大集:限定性
集资产管理计划,接受
单个客户的资金数额不
得低于人民币5万元;
非限定性集资产管理
计划,接受单个客户的资
金数额不得低于人民币
10万元,】【小集:
募集资金规模在50亿元
以下;单个客户参与金额
不低于100万元;客户
人数在200人以下,但
单笔委托金额在300万
元以上的客户数量不受
限制。】【区别:小集
主要面向门槛高、更
灵活、面向高端客户】



主办方定性

依托牌照与业务平台的
委托代理关系

批文or备案情况

资格由证监会批准,计划
由证券业协会备案并抄
送地方证监机构

审批制下计划管理人身


证监会批文,证监会派出
机构报告

依托牌照与业务平台的
委托代理关系

证监会派出机构备案

【注:间接贷款的银信产
品已经叫停,要求从表外
转到表内,银证作大量
开展】

实例

实例过多,【注:非限定
性产品在数量和资产晶
华能澜沧江水电收益专
项资产管理计划;

宏源证券-招商银行定向
资产管理计划

同约定,一般起点较
高,大额认购

未知

不参与

多客户委托,特定的
对象,机构者

可参与

可参与

单一客户委托;证券公司
董事、监事从业人员及配
偶不得参与

资产净值不少于100万

主要是企业资产证券化
业务

同约定

之上都远超限定性产品】

远东首期租赁资产支持


收益专项资产管理计划
【设立优先和次级收益
凭证】;

资产限制性条件举例

不得违规将集资产管
理计划资产用于资金拆
借、贷款、抵押融资或者
对外担保等用途;不得将
集资产管理计划资产
用于可能承担无限责任
的。



客户限制举例

客户不少于2人;
特定客户应当是证券公
司自身的客户,或者是代
理推广机构的客户,并且
参与资金最低限额符
中国证监会的规定。自然
人法自有资金、真实身
份;法人法人或者依法成
立的其他组织用筹集的
资金参与集计划的,应
当向证券公司、代理推广
机构提供法筹集资金
的证明文件



募集下限

限额特定资产管理计划
【小集】募集金额不低
于3000万元人民币,其
他集计划募集金额不
低于1亿元人民币;

证券限制

单个集计划持有
一家公司发行的证券,不
得超过集计划资产净
值的10%;集计划投
资于指数基金的除外。

证券公司将其管理
的集计划资产于
一家公司发行的证券,不
得超过该证券发行总量
的10%。





务;

(六)以签订补充
协议等方式,掩盖非法目
的或者规避监管要求;



以自有资金参与本
公司的定向资产管理业
同约定

一对一,灵活,限制
少,独立托管,资金安全
【与基金“一对一”比较】

受益凭证持有人不
得主张分割专项计划资
产,不得要求专项计划回
购其受益凭证。


自然人,自有资金法持
有;法人,可以募集,但
因法,并承诺;一定条
件下接受证券公司接受
本公司股东,以及其他与
本公司具有关联方关系
的自然人、法人或者组织
为定向资产管理业务客
户的。

原始权益人不得违背募
集资金用途专项说明与
承诺使用募集资金。募集
行政法规规定和国家经
济政策。

不得将委托资产用
于资金拆借、贷款、抵押
融资或者对外担保等用
承担无限责任的;



资金使用应当符法律、途;将委托资产用于可能


自有资金参与限制

证券公司自有资金参与
单个集计划的份额,不
得超过该计划总份额的
20%。

计划管理人认购金
额不得超过同一计划受
益凭证总金额的5%,并
且不得超过2亿元;参与
多个专项计划的自有资
金总额,不得超过计划管
理人净资本的15%。



禁止以自有资金参与本
公司定向计划

费用内容

申购费、管理费、退出费、管理费、服务费、托管费
业绩报酬



不固定,常见于2年-5


1、受益凭证收益分
配毕;2、受益凭证持
有人大会决定终止;3、
计划说明书约定的不可
抗力事件导致专项计划
不能存续;



管理费、托管费、业绩报


比前两者短

存续期

集中于3年、5年和7
年,少数在7年以上

终止情形

1、计划存续期间,客户
少于2人;2、计划存续
期满且不展期;

3、计划说明书约定的终
止情形

1同期届满未续期;2、
当事人协商一致;3、管
理人或托管人丧失相关
资格不能履行职责;管理
人或托管人解散、撤销、
宣告破产不能履行



《证券公司定向资产管
理业务实施细则》

法规

《证券公司客户资产管
理业务管理办法》

《关于证券公司开展集
资产管理业务有关问
题的通知》

《证券公司企业资产证
券化业务试点指引》

二、结构示意图




2、专项资产管理计划

【运作示例】




3、定向资产管理计划

例如



券商产品比较-集资产管理、专项资产管理、定向资产管理计划

券商理财产品分类比较

券商理财产品为证券公司集者资产发起设立的资产管理升值类产品,除具
备 “利益共享、风险共担”的一般性特点外,还具备极端市场空仓操作,范围广、资
产配置灵活、风险管理严格等特点,目前市场上券商产品繁多,运作多样,为了解产品属性、
提高资金利用效率,在此对券商理财产品的分类、特点、运作流程程略加比较分析。


一、券商理财产品比较简表



分类

比较点

含义

集资产管理(计划)

专项资产管理(计划)

定向资产管理(计划)

指证券公司设立集资
产管理计划,与客户签订
集资产管理同,将客
户资产交由具有客户交
易结算资金法人存管业
务资格的商业银行或者
中国证监会认可的其他
机构进行托管,通过专门
账户为客户提供资产管


证券公司以管理人身份
发起设立专项资产管理
计划,依照能够产生稳定
现金流的基础资产发行
资产支持受益凭证,受益
凭证持有人据此享有该
资产的收益分配

证券公司接受单一客户
委托,与客户签订同,
根据同约定的条件、方
式、要求及限制,通过专
门账户管理委托资产

内部分类

大集(分为限定性和非
小集资产管理计划



债权类专项、收益通道类和非通道

限定性)资产管理计划、权类专项以及其他

产品类型

股票型、债券型、混型、 资产证券化或创新型

FOF型等

SOT类、票据类、特定
收益权类、银行间市场类

范围

限定性定性集资产管
理计划资产应当主要用
于国债、债券型证券
基金、在证券交易所
上市的企业债券、其他信
用度高且流动性强的固
定收益类金融产品;非限
定性集资产管理计划
范围由同约定

没有具体限定,资产管理
业务中,专项资产管理是
限定最少的,是进行其他
业务类型的一个通道和
平台;

例如高速公路、水利发
电、租赁资产等创新型产
品,多为实现资产证券
化。

大额,同约定

股票、债券、基金、资产
管理计划、央行票据、资
产支持证券等,具体
范围由证券公司和客户
通过同约定

额度限制

于股票等权益类证
券以及股票型证券
基金的资产,不得超过该
同约定


计划资产净值的20%,

申购新股要求

集计划申购新股,可以
不设申购上限,但是申报
的金额不得超过集计
划的现金总额,申报的数
量不得超过拟发行股票
公司本次发行股票的总


增发

融资融券

委托人(客户)限制

可参与

可参与

券商已有客户和推广机
构的客户,【公募基金的
客户是】

申购下限

【大集:限定性
集资产管理计划,接受
单个客户的资金数额不
得低于人民币5万元;
非限定性集资产管理
计划,接受单个客户的资
金数额不得低于人民币
10万元,】【小集:
募集资金规模在50亿元
以下;单个客户参与金额
不低于100万元;客户
人数在200人以下,但
单笔委托金额在300万
元以上的客户数量不受
限制。】【区别:小集
主要面向门槛高、更
灵活、面向高端客户】



主办方定性

依托牌照与业务平台的
委托代理关系

批文or备案情况

资格由证监会批准,计划
由证券业协会备案并抄
送地方证监机构

审批制下计划管理人身


证监会批文,证监会派出
机构报告

依托牌照与业务平台的
委托代理关系

证监会派出机构备案

【注:间接贷款的银信产
品已经叫停,要求从表外
转到表内,银证作大量
开展】

实例

实例过多,【注:非限定
性产品在数量和资产晶
华能澜沧江水电收益专
项资产管理计划;

宏源证券-招商银行定向
资产管理计划

同约定,一般起点较
高,大额认购

未知

不参与

多客户委托,特定的
对象,机构者

可参与

可参与

单一客户委托;证券公司
董事、监事从业人员及配
偶不得参与

资产净值不少于100万

主要是企业资产证券化
业务

同约定

之上都远超限定性产品】

远东首期租赁资产支持


收益专项资产管理计划
【设立优先和次级收益
凭证】;

资产限制性条件举例

不得违规将集资产管
理计划资产用于资金拆
借、贷款、抵押融资或者
对外担保等用途;不得将
集资产管理计划资产
用于可能承担无限责任
的。



客户限制举例

客户不少于2人;
特定客户应当是证券公
司自身的客户,或者是代
理推广机构的客户,并且
参与资金最低限额符
中国证监会的规定。自然
人法自有资金、真实身
份;法人法人或者依法成
立的其他组织用筹集的
资金参与集计划的,应
当向证券公司、代理推广
机构提供法筹集资金
的证明文件



募集下限

限额特定资产管理计划
【小集】募集金额不低
于3000万元人民币,其
他集计划募集金额不
低于1亿元人民币;

证券限制

单个集计划持有
一家公司发行的证券,不
得超过集计划资产净
值的10%;集计划投
资于指数基金的除外。

证券公司将其管理
的集计划资产于
一家公司发行的证券,不
得超过该证券发行总量
的10%。





务;

(六)以签订补充
协议等方式,掩盖非法目
的或者规避监管要求;



以自有资金参与本
公司的定向资产管理业
同约定

一对一,灵活,限制
少,独立托管,资金安全
【与基金“一对一”比较】

受益凭证持有人不
得主张分割专项计划资
产,不得要求专项计划回
购其受益凭证。


自然人,自有资金法持
有;法人,可以募集,但
因法,并承诺;一定条
件下接受证券公司接受
本公司股东,以及其他与
本公司具有关联方关系
的自然人、法人或者组织
为定向资产管理业务客
户的。

原始权益人不得违背募
集资金用途专项说明与
承诺使用募集资金。募集
行政法规规定和国家经
济政策。

不得将委托资产用
于资金拆借、贷款、抵押
融资或者对外担保等用
承担无限责任的;



资金使用应当符法律、途;将委托资产用于可能


自有资金参与限制

证券公司自有资金参与
单个集计划的份额,不
得超过该计划总份额的
20%。

计划管理人认购金
额不得超过同一计划受
益凭证总金额的5%,并
且不得超过2亿元;参与
多个专项计划的自有资
金总额,不得超过计划管
理人净资本的15%。



禁止以自有资金参与本
公司定向计划

费用内容

申购费、管理费、退出费、管理费、服务费、托管费
业绩报酬



不固定,常见于2年-5


1、受益凭证收益分
配毕;2、受益凭证持
有人大会决定终止;3、
计划说明书约定的不可
抗力事件导致专项计划
不能存续;



管理费、托管费、业绩报


比前两者短

存续期

集中于3年、5年和7
年,少数在7年以上

终止情形

1、计划存续期间,客户
少于2人;2、计划存续
期满且不展期;

3、计划说明书约定的终
止情形

1同期届满未续期;2、
当事人协商一致;3、管
理人或托管人丧失相关
资格不能履行职责;管理
人或托管人解散、撤销、
宣告破产不能履行



《证券公司定向资产管
理业务实施细则》

法规

《证券公司客户资产管
理业务管理办法》

《关于证券公司开展集
资产管理业务有关问
题的通知》

《证券公司企业资产证
券化业务试点指引》

二、结构示意图




2、专项资产管理计划

【运作示例】




3、定向资产管理计划

例如


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