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证券基金基础知识重点创新是推动改革的真正动力

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
首发:2021-07-22 12:45
【最后更新日期】2021年08月04日 10时08分38秒

私募基金知识与政策问答-炒基金在哪里学

2021年7月22日发(作者:齐世荣)



创新是推动改革的真正动力

作者:刘纪鹏 牛 峰

来源:《西部论丛》2006年第02期

2005年4月29日,在《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发
[2004]3号,简称《国九条》)颁布14个月之后,证监会发布了《关于上市公司股权分置改革
试点有关问题的通知》(简称《4·29通知》),启动了这场处于新兴转轨时期的中国股市所特有
的股权分置改革。
2005年5月9日,市场刚刚结束“五一”长假的休整,证监会即推出了、紫江企
业、清华同方与金牛能源等四家首批股权分置改革试点企业。在首批四家试点企业陆续进入股
改实施阶段之后,6月20日,以长江电力与宝钢股份为代表的42家第二批股改试点企业推向
市场。9月4日,证监会在总结试点经验,公开征求社会意见之后,颁布了《上市公司股权分
置改革管理办法》;9月7日,上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责
任公司联制定了《上市公司股权分置改革业务操作指引》,同日沪深交易所还分别发布了
《上市公司股权分置改革说明书格式指引》。至此,中国股市的股权分置改革进入全面铺开阶
段,改革的大幕正式拉开。自9月11日全面股改第一批40家上市公司名单公布,至12月12
日第十三批21家企业名单出炉,共有293家上市公司进入股改阶段。
半年多来,市场对股改企业的追捧逐渐趋于理性,被市场热情所掩盖的改革中的一些问题
与矛盾也逐渐暴露出来。在股权分置改革的关键时刻,积极回顾反思半年多的改革历程,总结
问题与经验,展望未来,就显得十分必要。反思——单一送股的股改模式到底还能走多远
截至2005年12月13日,推出股改方案的企业共325家(不含方案未通过的清华同方、科
达机电、金丰和深纺织等四家企业),其中送股企业为310家,比例达95%。在送股类的
310家企业中,G股企业(G股就是已经实施了股权分置改革并恢复交易的股票)180家,其中
178家跌破股改前价格,占99%,93家跌破自然除权价,占52%;已公布方案尚未实施送股
的准G股企业130家,方案推出后首次复牌的有104家,其中62家跌破停牌前价格,占
59%。显然,单一送股的股改模式是导致大盘走低的重要原因。造成这种局面的根本原因,一
方面是市场对目前单一送股股改模式的不认同,另一方面是者对未来股市预期的不乐观。
单一送股与“锁一爬二”的结导致了G股的下跌 在目前只进行了股改但还未实施流通的
情况下,者更多考虑的是未来非流通股进入市场流通后的扩容对股价下跌的冲击。此外,
未来非流通股以何种价格实现可流通是否都会给股民带来损失?是否存在着一种两类股东双赢
的可能性。无论从理论还是实践上看,这种可能性都是存在的。因此,人们对“一刀切”送股的
质疑导致了行动的不积极。



创新是推动改革的真正动力

作者:刘纪鹏 牛 峰

来源:《西部论丛》2006年第02期

2005年4月29日,在《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发
[2004]3号,简称《国九条》)颁布14个月之后,证监会发布了《关于上市公司股权分置改革
试点有关问题的通知》(简称《4·29通知》),启动了这场处于新兴转轨时期的中国股市所特有
的股权分置改革。
2005年5月9日,市场刚刚结束“五一”长假的休整,证监会即推出了、紫江企
业、清华同方与金牛能源等四家首批股权分置改革试点企业。在首批四家试点企业陆续进入股
改实施阶段之后,6月20日,以长江电力与宝钢股份为代表的42家第二批股改试点企业推向
市场。9月4日,证监会在总结试点经验,公开征求社会意见之后,颁布了《上市公司股权分
置改革管理办法》;9月7日,上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责
任公司联制定了《上市公司股权分置改革业务操作指引》,同日沪深交易所还分别发布了
《上市公司股权分置改革说明书格式指引》。至此,中国股市的股权分置改革进入全面铺开阶
段,改革的大幕正式拉开。自9月11日全面股改第一批40家上市公司名单公布,至12月12
日第十三批21家企业名单出炉,共有293家上市公司进入股改阶段。
半年多来,市场对股改企业的追捧逐渐趋于理性,被市场热情所掩盖的改革中的一些问题
与矛盾也逐渐暴露出来。在股权分置改革的关键时刻,积极回顾反思半年多的改革历程,总结
问题与经验,展望未来,就显得十分必要。反思——单一送股的股改模式到底还能走多远
截至2005年12月13日,推出股改方案的企业共325家(不含方案未通过的清华同方、科
达机电、金丰和深纺织等四家企业),其中送股企业为310家,比例达95%。在送股类的
310家企业中,G股企业(G股就是已经实施了股权分置改革并恢复交易的股票)180家,其中
178家跌破股改前价格,占99%,93家跌破自然除权价,占52%;已公布方案尚未实施送股
的准G股企业130家,方案推出后首次复牌的有104家,其中62家跌破停牌前价格,占
59%。显然,单一送股的股改模式是导致大盘走低的重要原因。造成这种局面的根本原因,一
方面是市场对目前单一送股股改模式的不认同,另一方面是者对未来股市预期的不乐观。
单一送股与“锁一爬二”的结导致了G股的下跌 在目前只进行了股改但还未实施流通的
情况下,者更多考虑的是未来非流通股进入市场流通后的扩容对股价下跌的冲击。此外,
未来非流通股以何种价格实现可流通是否都会给股民带来损失?是否存在着一种两类股东双赢
的可能性。无论从理论还是实践上看,这种可能性都是存在的。因此,人们对“一刀切”送股的
质疑导致了行动的不积极。

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