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基金入门基础知识视频讲解全球石脑油市场分析及计价方式介绍

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
首发:2021-07-10 22:25
【最后更新日期】2021年10月17日 07时10分03秒

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2021年7月10日发(作者:高露)
全球石脑油市场分析及计价方式介绍
2011-6-15

摘要:对全球石脑油市场的供需情况和贸易流向进行了系统分析,并对石脑油在贸易中所用的计价方
式和纸货进行了介绍。

关键词:石脑油,国际市场,市场调查,国际贸易,市场需求分析

1全球石脑油市场供需平衡分析

经历了2008-2009年短暂的衰退之后,世界经济在2010年开始复苏。化工品高速增长的需求(尤其
是亚洲和其他发展中国家)。带动了全球石脑油需求。欧佩克(OPEC)发布的《2009年全球石油展望》
指出,全球石脑油主要用于生产烯烃和芳烃,2008年全球石脑油需求约占全球原油需求的6.6%。一旦全
球经济走出衰退,受石化产业(尤其是亚洲石化产业)增长的刺激,全球石脑油市场需求的增速将是原油
需求增速的两倍。2015年全球石脑油需求预计将达到620万bbld,2008年至2015年的年均增速为1.3%。
2030年需求将达到870万bbld,2015年至2030年期间的年均增速将达到2.3%,届时石脑油需求将占
原油需求的8%以上。

1.1世界乙烯原料构成中石脑油所占比重减少

据油气杂志统计,2009年世界乙烯产能达13277.5万ta,其中亚太地区为3973.1万ta,北美地区
为3446.9万ta,西欧为2491.8万ta。据OPEC预计,到2013年,世界乙烯产能将增至1.48亿ta,
北美和西欧的份额将分别降至20%和15%,而亚太地区将占全球的34%,中东将增至20%。

乙烯的生产原料主要有石脑油、乙烷、丙烷、丁烷和瓦斯油(柴油)以及NGL、LPG等。2003年以
来,由于国际油价持续高位震荡,世界乙烯主要生产地区的乙烯原料的构成发生了较大变化。2009年全球
乙烯原料构成向轻质原料偏移了5个百分点;中东地区由于天然气价格较低,更倾向于乙烷及其他天然气
液体;欧洲和亚洲则更倾向于石脑油;而北美地区由于较高的油气价格,其进料选择十分灵活,近期则偏
重于使用轻质原料。

从石脑油在乙烯原料中所占比重变化看,除亚洲和非洲地区有所增长外,其余地区均有不同程度的下
降。其中,西欧从2008年的61%降至59%,北美从20%降至10%,中东从25%降至22%;亚洲则从82%
提高到85%,非洲从15%提高到20%。

从世界各地区天然气液体在乙烯原料中所占比重变化来看,除亚洲地区比重有所减少外,其余地区比
重均有不同程度的增长。其中,北美从2008年的69%猛增至81%,中东从75%增至78%,非洲从39%
增至43%,西欧从26%增至27%;亚洲则从12%减少到10%。

1.2全球石脑油仍将供应不足

据CERA数据统计,2009年全球石脑油供应为495万bbld,需求为526万bbld,2003-2007年的
5年间,石脑油需求增长速度较快,石脑油供不应求。不过,2008年因全球金融危机,石脑油需求增速放
缓。2009年以来,随着全球经济回暖,全球石化产品的需求开始复苏,但由于乙烷、液化石油气和替代炼
油物料的用量增加,原料石脑油的需求仍将受到抑制,CERA预计2010年全球石脑油需求量为564万bbld。
全球石脑油供需平衡见表1。


1.3各地区石脑油供求关系

1.3.1中东

中东目前是世界套利石脑油最大的供应地区,每年出口量基本保持在50万bbld左右。其中,沙特、
科威特、阿联酋占整个出口量的88%左右。中东石脑油主要流向东北亚和欧洲。预计未来三年内,中东地
区石脑油出口量将继续稳步、少量增长。

1.3.2亚太地区

在亚洲地区,石脑油主要用作石化原料。其中,石蜡基石脑油主要用作烯烃原料,而重质石脑油则用
作芳烃原料。亚太地区石脑油需求主要来自东北亚地区(主要为韩国、日本、)。亚洲石脑油的
供应主要来自于中东、印度和欧洲。其中,中东地区石脑油绝大部分以长期同形式销售,而欧洲石脑油
则是在套利窗口开启的时候以现货的形式涌入亚洲。

1.3.2.1韩国

近年来随着石化工业的发展,韩国的石脑油消费一直处于稳步增长之中。2008年韩国石脑油消费为
84.4万bbld,从而取代日本成为亚洲最大的石脑油消费国。2009年,尽管全球经济低迷,韩国石脑油消
费量仍增至87.1万bbld,石脑油进口量同比增加36.1%,增至1620万bbl。在检修计划有限和石化产品
利润坚挺的情况下,韩国石脑油裂解商在2009年大部分时间内都接近满负荷开工率。但中国和中东新乙
烯厂的激烈竞争可能限制其未来的增长,预计2010年韩国石脑油消费量将回落5%,降至82.5万bbld。
2011-2015年韩国石脑油消费量将以年均2.9%的速度增长,到2015年消费量将达95.4万bbld。

1.3.2.2日本

亚洲另一石脑油消费大国日本的消费量正在逐年下降。2008年日本石脑油需求比2007年大幅下挫
8.3%,降至77.9万bbld,预计2008-2015年的年均降速为2.8%。

1.3.2.3中国

我国大陆将引领亚洲石脑油需求的增长。石脑油主要用于生产乙烯和PX,2006年以前还有少量石脑
油用作生产化肥的原料。2009年我国大陆石脑油需求比上年大幅增长10%,达66.5万bbld,成为石脑油
净进口国,净进口量约4万bbld,其中用于乙烯原料、烷基苯原料和PX原料的比例分别为73.6%和26.4%。

经济的增长,国家产业政策的扶持,人口的增加,均会拉动烯烃和芳烃下游产品的消费,未来国内对
烯烃和芳烃的需求仍将保持较高的增长,这将拉动对石脑油需求的快速增长。据有关机构预计,2009-2015
年我国大陆石脑油需求将以年均14%的速度增长,到2011年底,将取代韩国成为亚洲最大石脑油消费地。
到2012年底,我国大陆的石脑油净进口量将达24万bbld,2015年底净进口量将进一步增加到37万bbld。

我国台湾石脑油2009年需求同比下降5%,至40万bbld,进口量为23.4万bbld。其中,长期同
占其进口量的70%左右,其余部分通过现货采购来满足需求。估计,2010年台湾石脑油需求将进一步下
挫8%,不过2011-2015年其需求量将以年均4%的速度增长。

1.3.2.4印度

印度虽然还称不上亚洲石脑油消费大国(2008年的消费量为31.7万bbld),也不是进口大国(同年
进口量为12.5万bbld),但却是主要的出口国(当年出口量达18.8万bbld)。在印度,石脑油主要用
作电力和化肥生产商的替代燃料。当天然气供应紧张和液化天然气价格较贵时,印度电力和化肥生产商往
往以石脑油为替代燃料来运行装置。然而,随着印度信诚工业公司KG-D6天然气田的投产,该国以石脑油
作为替代燃料的状况开始发生变化。该气田的天然气主要用于发电行业。有关机构预计,2008-2015年印
度石脑油需求将以年均1.8%的速度下滑。在此期间,印度石脑油出口将以年均7.6%的速度快增,2015年
出口量将达31.4万bbld,而进口量将降至4.5万bbld。

1.3.3欧洲

欧洲石脑油整体供应不足,主要从中东、非洲和拉美进口,只有在套利窗口开启时才出口亚洲。2009
年欧洲石脑油供应量为89万bbld,而需求量在101万bbld,缺口为12万bbld。欧洲石脑油通行规格
基本与亚洲公开规格的石脑油一致,只是汞含量保证值较高。

2石脑油计价方式及纸货简介

2.1亚洲区域石脑油计价及纸货

亚洲区域内石脑油实货交易的计价方式主要有4种:一是固定价;二是MOPJ(CFR Japan)+贴水;
三是MOPAG(POB ArabGulf)+贴水;四是MOPS(POB Singapore)+贴水。

新加坡石脑油纸货分为新加坡石脑油(MOPS)和日本到岸价石脑油(MOPJ)两种产品。其中新加
坡石脑油为5万bbl笔交易,普氏窗易相当不活跃,每日鲜有成交。而日本到岸价石脑油为5kt笔交
易,日平均成交20单以上。石脑油纸货主要参与者为:MARUBENI,MS,BP,RBS-SEMPRA,GLENCORE,
ITOCHU,VITOL,SHELL,CARGILL,TOSTA,HETECO等。

亚太地区石脑油供应来源主要为中东和印度,在套利窗口开启的时候,还会有一部分欧洲石脑油流入
亚洲市场。一般中东和印度出口石脑油采用MOPAG计价,中东石脑油出口一般以长期同形式销售,印
度石脑油销售一般采用现货招标;亚洲石脑油现货采购大部分以MOPAJ计价,如日本、韩国和
大部分石脑油采购商;同时,由于MOPS的流动性差,成交并不活跃,较少石脑油成交以此计价,如果某
一方要求使用MOPS计价,另一方肯定会将MOPJ与MOPS之间的价差一并考虑,目前有计价公司采用
MOPS计价,例如Petrochemical Corporation of Singapore和Bangladesh Petroleum Corporation。欧洲
石脑油流入亚洲时,套利操作商会同时利用纸货工具锁定欧洲计价和MOH的价差。

下边对普氏(PLATTS)亚太地区石脑油计价评估方法进行简介和分析。

2.1.1日本(CFR JapanMOPJ)

关于CFR日本的石脑油价格,根据装期,普氏分以下三个时间段进行评估:(1)装期为远期30-45
天的;(2)装期为远期45-60天的;(3)装期为远期60-75天的。每半个日历月一个周期,在每月1号
和16日循环滚动。例如,4月1日普氏评估CFR日本石脑油的时间段分别为:5月下半月、6月上半月和
6月下半月。在4月16日将评估:6月上半月、6月下半月以及7月上半月三个时间段内装货石脑油CFR
日本的到岸价格。

贸易中通常用到的普氏每日公布的CFR日本石脑油到岸结算价格(即MOPJ)指普氏对远期45-60
天和远期60-75天两个时间段的评估价格的平均值,即远期45-75天内装货的石脑油CFR日本的评估值。

2.1.2中东(FOB Arab Gulf)

普氏每日评估的FOB中东石脑油的价格(MOPAG)全部是用MOPJ减去运费倒推计算得出。也就是
说MOPJ和MOPAG只是存在运费之间的差异。

2.1.3新加坡(FOB SingaporeMOPS)

普氏每日评估的MOPS为石脑油FOB新加坡的价格,为发布之日起15-30天内新加坡装货石脑油灼
离岸价格。如在4月20日,普氏将评估5月5日至5月20日新加坡装货石脑油的FOB价格。

MOPS的评估会综考虑每天新加坡普氏交易窗口期间MOPS和MOPJ纸货成交情况。如果没有
MOPS的OFFER和BID,则用NAP 30-45CFR日本去掉运费等倒推计算。具体计算为,用远期30-45天
装货的CFR日本的石脑油价格(NAP 30-45 CFR日本)减去新加坡至日本的运费,换算成美元bbl后再
减去0.05美元bbl的港杂费后得出。

计算公式为:[(日本第一公布期价-新加坡至日本运费)91-0.05美元bbl。

以2009年12月15日为例:

30-45天内CFR日本石脑油到岸价格:694.25美元t(2010年1月下半月);

减运费20.50美元t;

相当于FOB新加坡:673.75美元t;

换算成桶计量:74.86美元bbl;

减港杂费0.05美元bbl=74.81美元bbl(Bp12月15日的MOPS)。

但是,在每月的1日和16日及随后4天(共计5天,包括周六、周日)要充分考虑Contango和
Backwardation市场结构因素。因此,如果不考虑市场结构因素,每月1日至5日和16日至20日的MOPS
和从NAP 30-45 CFR日本的价格倒推得出的结果有所不同。如果考虑市场结构因素,则差值应为零。

NAP30-45 CFR Japan为远期30-45天内CFR日本石脑油到岸(MOPJ)普氏估价;MOPS为普氏
关于石脑油FOB新加坡每天估价;运费为按普氏公布的TC4(新加坡—日本3万t船)及2009年基本费
率测算;吨桶比为9。

2.1.4欧洲石脑油计价及套利运作

欧洲石脑油通常采用CFR NWE NAPHTHA PHYSICAL和CFR NWE PAPER两个报价做为计价基础。

欧洲套利石脑油装港主要集中在地中海和ARA两个地区,通常套利船型为LR1(55kt),少量LR2
和MR船型。地中海到日本运时间为20-25天,ARA地区到日本运时间为35天。

所谓欧洲一亚洲石脑油套利窗口开启,就是指当月西北欧纸货+或-实货贴水+运费<次月(后月)日本
到岸价石脑油纸货价格+或-实货贴水。在套利窗口开启时,石脑油套利贸易商会先在欧洲地区买入实货,
买入西北欧纸货锁定成本,然后根据其船期同时卖出次月(后月)日本到岸价石脑油纸货,即通过锁定东
西方价差来实现其套利利润。在套利窗口开启时,贸易商通常先将地中海石脑油运往亚洲,然后才是ARA
地区。目前欧洲一亚洲套利石脑油主要操作者是SHELL、BP、GELNCORE、VITOL、CHEVRON等。
KOCH、STAOIL在欧洲石脑油控制力较强,是主要的套利货供应商,但是其自己并不送到亚洲。反之,
ITOCHU在亚洲是主要的套利石脑油接货商,自己并不进行套利操作。

3近年来石脑油价格走势

自2003年以来,全球石脑油价格随着国际原油价格的上涨呈现出较快的增长趋势。受金融危机的影
响,2008年石脑油价格经历了前高后低的走势,上半年不断创出历史新高,而下半年则一路走低至2004
年初的水平。随着世界经济的复苏,从2009年开始,石脑油价格又呈现增长趋势。

石脑油价格基本保持着与国际原油价格变化相同的趋势。不过,由于石脑油主要作为生产乙烯、芳烃
的原料,这使得其价格变化也具有自身的一些特点。2008年由于金融危机,化工品需求急剧下降,主要作
为石化原料的石脑油与迪拜原油价差曾于2008年11月3日达到-32.67美元bbl。后来随着经济复苏,石
脑油crack一直在震荡回升(图略)。预计,随着全球复苏进程加快,化工品需求将快速增加,石脑油需
求增速将超过石油需求增速,石脑油Crack将回升至5美元bbl以上的水平。

来源:2011-6-9录入《化学工业》
乙烯工业发展迅速 石脑油需求激增
2010年10月14日 13:21 来源:凤凰网财经
文中投顾问
石脑油是直接由原油裂解而来的一种石油产品,从我国石脑油消费现状来看,大约86%
的石脑油用于裂解乙烯,并且这一数值还有上升的趋势。因此我国乙烯工业的发展对石脑油
市场消费影响明显。
中投顾问能源行业研究员周修杰指出,近年来我国乙烯工业发展迅速,新建和扩建乙
烯项目不断增加,乙烯产能增长迅速,这直接拉动了我国石脑油需求量的增长,促进了石脑
油消费。并且预计未来几年内我国石脑油需求量还将稳定增长。
中投顾问发布的《中国石脑油市场调研报告2010》显示,从2008年到2010年,我国
乙烯新建和扩建项目共有11个,新增乙烯产能705万吨,年均增长率达到23.72%。截止2009
年底,中国已拥有1390万吨年的乙烯产能;到2015年,中国还将新增大约870万吨年的
乙烯生产能力,其中42%的新增产能将在未来两年内投产。届时中国的乙烯产能有望超过日
本、韩国和的总和。在乙烯产能迅速增长的情况下,2011-2015年间中国将引领亚
洲地区石脑油市场需求以年均4.6%的速度快速增长,成为亚洲地区最大石脑油消费国指日
可待。
乙烯用途广泛,产业链超长,可用作纺织、服装、汽车、电子、建材、塑料以及化工
等多个行业的生产原料。因此,乙烯与国民经济生活的各方面联系紧密,需求量巨大。目前
我国经济仍处高速发展阶段,国内乙烯需求量也将随之快速增长,并带动石脑油消费。今年
上半年的海关数据显示,1-6月我国累计进口石脑油131.07万吨,同比增加42%。随着全球
经济的逐步好转和国内化工行业开工率的回升,乙烯、石脑油需求量还将稳步上升。
《中国石脑油市场调研报告2010》还显示,我国石脑油产量主要集中在上海、辽宁、
天津、新疆、广东、山东等地,以上地区总共拥有石脑油生产企业19个,占全国石脑油生
产企业总数的45%左右。从全国各省4月份的石脑油产量数据分析,上述地区该月石脑油产
量占全国总产量的75.4%,我国石脑油生产集约化趋势增强。
中投顾问研究总监张砚霖表示,由于石脑油价格与国际原油价格联系紧密,因此国际
原油价格的波动将对中国石脑油价格产生联动效应,并进一步影响国内乙烯工业及化工行业
的发展,所以中国乙烯工业的发展应尽快摆脱仅依靠石脑油为主要原料的单一局面,积极寻
找适的替代品。

全球石脑油市场分析及计价方式介绍
2011-6-15

摘要:对全球石脑油市场的供需情况和贸易流向进行了系统分析,并对石脑油在贸易中所用的计价方
式和纸货进行了介绍。

关键词:石脑油,国际市场,市场调查,国际贸易,市场需求分析

1全球石脑油市场供需平衡分析

经历了2008-2009年短暂的衰退之后,世界经济在2010年开始复苏。化工品高速增长的需求(尤其
是亚洲和其他发展中国家)。带动了全球石脑油需求。欧佩克(OPEC)发布的《2009年全球石油展望》
指出,全球石脑油主要用于生产烯烃和芳烃,2008年全球石脑油需求约占全球原油需求的6.6%。一旦全
球经济走出衰退,受石化产业(尤其是亚洲石化产业)增长的刺激,全球石脑油市场需求的增速将是原油
需求增速的两倍。2015年全球石脑油需求预计将达到620万bbld,2008年至2015年的年均增速为1.3%。
2030年需求将达到870万bbld,2015年至2030年期间的年均增速将达到2.3%,届时石脑油需求将占
原油需求的8%以上。

1.1世界乙烯原料构成中石脑油所占比重减少

据油气杂志统计,2009年世界乙烯产能达13277.5万ta,其中亚太地区为3973.1万ta,北美地区
为3446.9万ta,西欧为2491.8万ta。据OPEC预计,到2013年,世界乙烯产能将增至1.48亿ta,
北美和西欧的份额将分别降至20%和15%,而亚太地区将占全球的34%,中东将增至20%。

乙烯的生产原料主要有石脑油、乙烷、丙烷、丁烷和瓦斯油(柴油)以及NGL、LPG等。2003年以
来,由于国际油价持续高位震荡,世界乙烯主要生产地区的乙烯原料的构成发生了较大变化。2009年全球
乙烯原料构成向轻质原料偏移了5个百分点;中东地区由于天然气价格较低,更倾向于乙烷及其他天然气
液体;欧洲和亚洲则更倾向于石脑油;而北美地区由于较高的油气价格,其进料选择十分灵活,近期则偏
重于使用轻质原料。

从石脑油在乙烯原料中所占比重变化看,除亚洲和非洲地区有所增长外,其余地区均有不同程度的下
降。其中,西欧从2008年的61%降至59%,北美从20%降至10%,中东从25%降至22%;亚洲则从82%
提高到85%,非洲从15%提高到20%。

从世界各地区天然气液体在乙烯原料中所占比重变化来看,除亚洲地区比重有所减少外,其余地区比
重均有不同程度的增长。其中,北美从2008年的69%猛增至81%,中东从75%增至78%,非洲从39%
增至43%,西欧从26%增至27%;亚洲则从12%减少到10%。

1.2全球石脑油仍将供应不足

据CERA数据统计,2009年全球石脑油供应为495万bbld,需求为526万bbld,2003-2007年的
5年间,石脑油需求增长速度较快,石脑油供不应求。不过,2008年因全球金融危机,石脑油需求增速放
缓。2009年以来,随着全球经济回暖,全球石化产品的需求开始复苏,但由于乙烷、液化石油气和替代炼
油物料的用量增加,原料石脑油的需求仍将受到抑制,CERA预计2010年全球石脑油需求量为564万bbld。
全球石脑油供需平衡见表1。


1.3各地区石脑油供求关系

1.3.1中东

中东目前是世界套利石脑油最大的供应地区,每年出口量基本保持在50万bbld左右。其中,沙特、
科威特、阿联酋占整个出口量的88%左右。中东石脑油主要流向东北亚和欧洲。预计未来三年内,中东地
区石脑油出口量将继续稳步、少量增长。

1.3.2亚太地区

在亚洲地区,石脑油主要用作石化原料。其中,石蜡基石脑油主要用作烯烃原料,而重质石脑油则用
作芳烃原料。亚太地区石脑油需求主要来自东北亚地区(主要为韩国、日本、)。亚洲石脑油的
供应主要来自于中东、印度和欧洲。其中,中东地区石脑油绝大部分以长期同形式销售,而欧洲石脑油
则是在套利窗口开启的时候以现货的形式涌入亚洲。

1.3.2.1韩国

近年来随着石化工业的发展,韩国的石脑油消费一直处于稳步增长之中。2008年韩国石脑油消费为
84.4万bbld,从而取代日本成为亚洲最大的石脑油消费国。2009年,尽管全球经济低迷,韩国石脑油消
费量仍增至87.1万bbld,石脑油进口量同比增加36.1%,增至1620万bbl。在检修计划有限和石化产品
利润坚挺的情况下,韩国石脑油裂解商在2009年大部分时间内都接近满负荷开工率。但中国和中东新乙
烯厂的激烈竞争可能限制其未来的增长,预计2010年韩国石脑油消费量将回落5%,降至82.5万bbld。
2011-2015年韩国石脑油消费量将以年均2.9%的速度增长,到2015年消费量将达95.4万bbld。

1.3.2.2日本

亚洲另一石脑油消费大国日本的消费量正在逐年下降。2008年日本石脑油需求比2007年大幅下挫
8.3%,降至77.9万bbld,预计2008-2015年的年均降速为2.8%。

1.3.2.3中国

我国大陆将引领亚洲石脑油需求的增长。石脑油主要用于生产乙烯和PX,2006年以前还有少量石脑
油用作生产化肥的原料。2009年我国大陆石脑油需求比上年大幅增长10%,达66.5万bbld,成为石脑油
净进口国,净进口量约4万bbld,其中用于乙烯原料、烷基苯原料和PX原料的比例分别为73.6%和26.4%。

经济的增长,国家产业政策的扶持,人口的增加,均会拉动烯烃和芳烃下游产品的消费,未来国内对
烯烃和芳烃的需求仍将保持较高的增长,这将拉动对石脑油需求的快速增长。据有关机构预计,2009-2015
年我国大陆石脑油需求将以年均14%的速度增长,到2011年底,将取代韩国成为亚洲最大石脑油消费地。
到2012年底,我国大陆的石脑油净进口量将达24万bbld,2015年底净进口量将进一步增加到37万bbld。

我国台湾石脑油2009年需求同比下降5%,至40万bbld,进口量为23.4万bbld。其中,长期同
占其进口量的70%左右,其余部分通过现货采购来满足需求。估计,2010年台湾石脑油需求将进一步下
挫8%,不过2011-2015年其需求量将以年均4%的速度增长。

1.3.2.4印度

印度虽然还称不上亚洲石脑油消费大国(2008年的消费量为31.7万bbld),也不是进口大国(同年
进口量为12.5万bbld),但却是主要的出口国(当年出口量达18.8万bbld)。在印度,石脑油主要用
作电力和化肥生产商的替代燃料。当天然气供应紧张和液化天然气价格较贵时,印度电力和化肥生产商往
往以石脑油为替代燃料来运行装置。然而,随着印度信诚工业公司KG-D6天然气田的投产,该国以石脑油
作为替代燃料的状况开始发生变化。该气田的天然气主要用于发电行业。有关机构预计,2008-2015年印
度石脑油需求将以年均1.8%的速度下滑。在此期间,印度石脑油出口将以年均7.6%的速度快增,2015年
出口量将达31.4万bbld,而进口量将降至4.5万bbld。

1.3.3欧洲

欧洲石脑油整体供应不足,主要从中东、非洲和拉美进口,只有在套利窗口开启时才出口亚洲。2009
年欧洲石脑油供应量为89万bbld,而需求量在101万bbld,缺口为12万bbld。欧洲石脑油通行规格
基本与亚洲公开规格的石脑油一致,只是汞含量保证值较高。

2石脑油计价方式及纸货简介

2.1亚洲区域石脑油计价及纸货

亚洲区域内石脑油实货交易的计价方式主要有4种:一是固定价;二是MOPJ(CFR Japan)+贴水;
三是MOPAG(POB ArabGulf)+贴水;四是MOPS(POB Singapore)+贴水。

新加坡石脑油纸货分为新加坡石脑油(MOPS)和日本到岸价石脑油(MOPJ)两种产品。其中新加
坡石脑油为5万bbl笔交易,普氏窗易相当不活跃,每日鲜有成交。而日本到岸价石脑油为5kt笔交
易,日平均成交20单以上。石脑油纸货主要参与者为:MARUBENI,MS,BP,RBS-SEMPRA,GLENCORE,
ITOCHU,VITOL,SHELL,CARGILL,TOSTA,HETECO等。

亚太地区石脑油供应来源主要为中东和印度,在套利窗口开启的时候,还会有一部分欧洲石脑油流入
亚洲市场。一般中东和印度出口石脑油采用MOPAG计价,中东石脑油出口一般以长期同形式销售,印
度石脑油销售一般采用现货招标;亚洲石脑油现货采购大部分以MOPAJ计价,如日本、韩国和
大部分石脑油采购商;同时,由于MOPS的流动性差,成交并不活跃,较少石脑油成交以此计价,如果某
一方要求使用MOPS计价,另一方肯定会将MOPJ与MOPS之间的价差一并考虑,目前有计价公司采用
MOPS计价,例如Petrochemical Corporation of Singapore和Bangladesh Petroleum Corporation。欧洲
石脑油流入亚洲时,套利操作商会同时利用纸货工具锁定欧洲计价和MOH的价差。

下边对普氏(PLATTS)亚太地区石脑油计价评估方法进行简介和分析。

2.1.1日本(CFR JapanMOPJ)

关于CFR日本的石脑油价格,根据装期,普氏分以下三个时间段进行评估:(1)装期为远期30-45
天的;(2)装期为远期45-60天的;(3)装期为远期60-75天的。每半个日历月一个周期,在每月1号
和16日循环滚动。例如,4月1日普氏评估CFR日本石脑油的时间段分别为:5月下半月、6月上半月和
6月下半月。在4月16日将评估:6月上半月、6月下半月以及7月上半月三个时间段内装货石脑油CFR
日本的到岸价格。

贸易中通常用到的普氏每日公布的CFR日本石脑油到岸结算价格(即MOPJ)指普氏对远期45-60
天和远期60-75天两个时间段的评估价格的平均值,即远期45-75天内装货的石脑油CFR日本的评估值。

2.1.2中东(FOB Arab Gulf)

普氏每日评估的FOB中东石脑油的价格(MOPAG)全部是用MOPJ减去运费倒推计算得出。也就是
说MOPJ和MOPAG只是存在运费之间的差异。

2.1.3新加坡(FOB SingaporeMOPS)

普氏每日评估的MOPS为石脑油FOB新加坡的价格,为发布之日起15-30天内新加坡装货石脑油灼
离岸价格。如在4月20日,普氏将评估5月5日至5月20日新加坡装货石脑油的FOB价格。

MOPS的评估会综考虑每天新加坡普氏交易窗口期间MOPS和MOPJ纸货成交情况。如果没有
MOPS的OFFER和BID,则用NAP 30-45CFR日本去掉运费等倒推计算。具体计算为,用远期30-45天
装货的CFR日本的石脑油价格(NAP 30-45 CFR日本)减去新加坡至日本的运费,换算成美元bbl后再
减去0.05美元bbl的港杂费后得出。

计算公式为:[(日本第一公布期价-新加坡至日本运费)91-0.05美元bbl。

以2009年12月15日为例:

30-45天内CFR日本石脑油到岸价格:694.25美元t(2010年1月下半月);

减运费20.50美元t;

相当于FOB新加坡:673.75美元t;

换算成桶计量:74.86美元bbl;

减港杂费0.05美元bbl=74.81美元bbl(Bp12月15日的MOPS)。

但是,在每月的1日和16日及随后4天(共计5天,包括周六、周日)要充分考虑Contango和
Backwardation市场结构因素。因此,如果不考虑市场结构因素,每月1日至5日和16日至20日的MOPS
和从NAP 30-45 CFR日本的价格倒推得出的结果有所不同。如果考虑市场结构因素,则差值应为零。

NAP30-45 CFR Japan为远期30-45天内CFR日本石脑油到岸(MOPJ)普氏估价;MOPS为普氏
关于石脑油FOB新加坡每天估价;运费为按普氏公布的TC4(新加坡—日本3万t船)及2009年基本费
率测算;吨桶比为9。

2.1.4欧洲石脑油计价及套利运作

欧洲石脑油通常采用CFR NWE NAPHTHA PHYSICAL和CFR NWE PAPER两个报价做为计价基础。

欧洲套利石脑油装港主要集中在地中海和ARA两个地区,通常套利船型为LR1(55kt),少量LR2
和MR船型。地中海到日本运时间为20-25天,ARA地区到日本运时间为35天。

所谓欧洲一亚洲石脑油套利窗口开启,就是指当月西北欧纸货+或-实货贴水+运费<次月(后月)日本
到岸价石脑油纸货价格+或-实货贴水。在套利窗口开启时,石脑油套利贸易商会先在欧洲地区买入实货,
买入西北欧纸货锁定成本,然后根据其船期同时卖出次月(后月)日本到岸价石脑油纸货,即通过锁定东
西方价差来实现其套利利润。在套利窗口开启时,贸易商通常先将地中海石脑油运往亚洲,然后才是ARA
地区。目前欧洲一亚洲套利石脑油主要操作者是SHELL、BP、GELNCORE、VITOL、CHEVRON等。
KOCH、STAOIL在欧洲石脑油控制力较强,是主要的套利货供应商,但是其自己并不送到亚洲。反之,
ITOCHU在亚洲是主要的套利石脑油接货商,自己并不进行套利操作。

3近年来石脑油价格走势

自2003年以来,全球石脑油价格随着国际原油价格的上涨呈现出较快的增长趋势。受金融危机的影
响,2008年石脑油价格经历了前高后低的走势,上半年不断创出历史新高,而下半年则一路走低至2004
年初的水平。随着世界经济的复苏,从2009年开始,石脑油价格又呈现增长趋势。

石脑油价格基本保持着与国际原油价格变化相同的趋势。不过,由于石脑油主要作为生产乙烯、芳烃
的原料,这使得其价格变化也具有自身的一些特点。2008年由于金融危机,化工品需求急剧下降,主要作
为石化原料的石脑油与迪拜原油价差曾于2008年11月3日达到-32.67美元bbl。后来随着经济复苏,石
脑油crack一直在震荡回升(图略)。预计,随着全球复苏进程加快,化工品需求将快速增加,石脑油需
求增速将超过石油需求增速,石脑油Crack将回升至5美元bbl以上的水平。

来源:2011-6-9录入《化学工业》
乙烯工业发展迅速 石脑油需求激增
2010年10月14日 13:21 来源:凤凰网财经
文中投顾问
石脑油是直接由原油裂解而来的一种石油产品,从我国石脑油消费现状来看,大约86%
的石脑油用于裂解乙烯,并且这一数值还有上升的趋势。因此我国乙烯工业的发展对石脑油
市场消费影响明显。
中投顾问能源行业研究员周修杰指出,近年来我国乙烯工业发展迅速,新建和扩建乙
烯项目不断增加,乙烯产能增长迅速,这直接拉动了我国石脑油需求量的增长,促进了石脑
油消费。并且预计未来几年内我国石脑油需求量还将稳定增长。
中投顾问发布的《中国石脑油市场调研报告2010》显示,从2008年到2010年,我国
乙烯新建和扩建项目共有11个,新增乙烯产能705万吨,年均增长率达到23.72%。截止2009
年底,中国已拥有1390万吨年的乙烯产能;到2015年,中国还将新增大约870万吨年的
乙烯生产能力,其中42%的新增产能将在未来两年内投产。届时中国的乙烯产能有望超过日
本、韩国和的总和。在乙烯产能迅速增长的情况下,2011-2015年间中国将引领亚
洲地区石脑油市场需求以年均4.6%的速度快速增长,成为亚洲地区最大石脑油消费国指日
可待。
乙烯用途广泛,产业链超长,可用作纺织、服装、汽车、电子、建材、塑料以及化工
等多个行业的生产原料。因此,乙烯与国民经济生活的各方面联系紧密,需求量巨大。目前
我国经济仍处高速发展阶段,国内乙烯需求量也将随之快速增长,并带动石脑油消费。今年
上半年的海关数据显示,1-6月我国累计进口石脑油131.07万吨,同比增加42%。随着全球
经济的逐步好转和国内化工行业开工率的回升,乙烯、石脑油需求量还将稳步上升。
《中国石脑油市场调研报告2010》还显示,我国石脑油产量主要集中在上海、辽宁、
天津、新疆、广东、山东等地,以上地区总共拥有石脑油生产企业19个,占全国石脑油生
产企业总数的45%左右。从全国各省4月份的石脑油产量数据分析,上述地区该月石脑油产
量占全国总产量的75.4%,我国石脑油生产集约化趋势增强。
中投顾问研究总监张砚霖表示,由于石脑油价格与国际原油价格联系紧密,因此国际
原油价格的波动将对中国石脑油价格产生联动效应,并进一步影响国内乙烯工业及化工行业
的发展,所以中国乙烯工业的发展应尽快摆脱仅依靠石脑油为主要原料的单一局面,积极寻
找适的替代品。

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