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基金从业基础知识讲义我国股指期货的制度设计与风险管理

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
首发:2021-07-10 22:25
【最后更新日期】2021年10月27日 08时10分26秒

私募基金基础知识课件-在花旗设立基金炒外汇

2021年7月10日发(作者:俞霭峰)

我国股指期货的制度设计与风险管理
[摘要]随着不久前中国金融期货交易所关于沪深300指数期货约、交易
细则、结算细则以及风险控制管理办法四项细则的《征求意见稿》的发布,我国
的股指期货已经离我们越来越近了。本文从《征求意见稿》中所涉及的制度设计
出发,对股指期货交易中可能存在的风险进行了分类,并对如何进行有效的风险
管理作了进一步的探讨。

[关键词]股指期货 制度设计 投机 风险管理 内部控制



股票指数期货(Stock?Inde?Futures)是以某一股票指数作为标的物的期货
品种,它并不采取实物方式进行交割,而是采取现金交割的方式。指数期货以指
数点报价,每一份期货约的价值金额为每一点代表的金额乘以指数点数。如香
港恒生指数期货每一点代表50港元,则当指数为10000点时,一份恒指期货的价
值为10000*50=50万港元。者可以利用股指期货有效地规避股市系统性风
险,也可以用较少的资金投入获得较高的回报。自1982年问世以来,股票
指数期货已获得快速发展,目前世界许多国家的交易所均开展了股票指数期货的
交易,主要有:纽约证券交易所指数期货(NYSE?Composite?Inde?Futures)、
S&P500指数期货、日经225股票指数期货、香港恒生指数期货(?HSI?Futures)
等。



1 我国股指期货的制度设计



我国的股指期货面世日益临近,从前不久中国金融期货交易所公布的沪深
300指数期货约、交易细则、结算细则以及风险控制管理办法四项细则的《征
求意见稿》来看,我国股指期货在制度设计上突出了标的指数抗操纵能力强、
约面值设计适中以及创新的风险控制手段等特点。具体表现在:

首先,约标的选择较为理。在《征求意见稿》中,中金所锁定了约标
的为沪深300指数。该指数发布以来,与上证综指的相关性在97%以上,具有较
好的市场代表性且不容易受到市场的短期影响。例如,中行上市当天上涨了
22.7%,但沪深300指数却小跌了18点,并无过度震荡,因而该指数是较适作
为股指期货标的。而且作为上海证券交易所和深圳证券交易所联共同推出指
数,具备公正公平的基础,其计算公式简洁明了,可以保证指数的透明度。因此,
这一股指比新加坡交易所所采用的新华富时A50指数,更加具有代表性且不易
被操纵。


我国股指期货的制度设计与风险管理
[摘要]随着不久前中国金融期货交易所关于沪深300指数期货约、交易
细则、结算细则以及风险控制管理办法四项细则的《征求意见稿》的发布,我国
的股指期货已经离我们越来越近了。本文从《征求意见稿》中所涉及的制度设计
出发,对股指期货交易中可能存在的风险进行了分类,并对如何进行有效的风险
管理作了进一步的探讨。

[关键词]股指期货 制度设计 投机 风险管理 内部控制



股票指数期货(Stock?Inde?Futures)是以某一股票指数作为标的物的期货
品种,它并不采取实物方式进行交割,而是采取现金交割的方式。指数期货以指
数点报价,每一份期货约的价值金额为每一点代表的金额乘以指数点数。如香
港恒生指数期货每一点代表50港元,则当指数为10000点时,一份恒指期货的价
值为10000*50=50万港元。者可以利用股指期货有效地规避股市系统性风
险,也可以用较少的资金投入获得较高的回报。自1982年问世以来,股票
指数期货已获得快速发展,目前世界许多国家的交易所均开展了股票指数期货的
交易,主要有:纽约证券交易所指数期货(NYSE?Composite?Inde?Futures)、
S&P500指数期货、日经225股票指数期货、香港恒生指数期货(?HSI?Futures)
等。



1 我国股指期货的制度设计



我国的股指期货面世日益临近,从前不久中国金融期货交易所公布的沪深
300指数期货约、交易细则、结算细则以及风险控制管理办法四项细则的《征
求意见稿》来看,我国股指期货在制度设计上突出了标的指数抗操纵能力强、
约面值设计适中以及创新的风险控制手段等特点。具体表现在:

首先,约标的选择较为理。在《征求意见稿》中,中金所锁定了约标
的为沪深300指数。该指数发布以来,与上证综指的相关性在97%以上,具有较
好的市场代表性且不容易受到市场的短期影响。例如,中行上市当天上涨了
22.7%,但沪深300指数却小跌了18点,并无过度震荡,因而该指数是较适作
为股指期货标的。而且作为上海证券交易所和深圳证券交易所联共同推出指
数,具备公正公平的基础,其计算公式简洁明了,可以保证指数的透明度。因此,
这一股指比新加坡交易所所采用的新华富时A50指数,更加具有代表性且不易
被操纵。

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