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基金经理入门知识股指期货三年稳步前行金融期货新品种百花待放

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
首发:2021-07-10 22:25
【最后更新日期】2021年10月17日 08时10分44秒

知识产权基金 是干什么-炒基金入门教程

2021年7月10日发(作者:严乘)
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股指期货三年稳步前行 金融期货新品种百花待放
【编者按】 2010年4月16日,沪深300股指期货犹如一棵幼小的树苗破
土而出。它承载着众多市场建设者和参与者对资本市场的殷切期望,如今已成长
为参天大树。独木不成林。股指期货的成功实践为金融期货市场进一步发展打下
了坚实基础,新品种有望全面开花。
在过去三年里,股指期货总体运行平稳、理性、规范、成熟,市场监管严格,
交易秩序良好。2012年,沪深300股指期货成为全球交易量排名第五的指数期
货约。股指期货的成功实践为金融期货市场进一步发展打下了坚实基础,金融
期货的创新大幕已拉开。今年国债期货有望重返资本市场,中金所正积极开发第
二指数期货,股指期权、外汇期货等也蓄势待发。
未现“交割日效应”
在过去三年里,股指期货交出了堪称美的答卷。
中国证券报获悉,截至2012年底,股指期货者账户总数达12.6万户。
经过者适当性制度的筛选,股指期货者大多是有丰富经验的股票、商品
期货者,风险承受能力较强,交易较为理性,参与度较高,交易账户占比逐
年提升。
机构者参与股指期货交易的范围逐步扩大。目前,证券、基金、信托、
QFII、保险等机构参与股指期货交易的政策均已明确。
三年以来,股指期货的成交、持仓大幅增加,结构日趋改善。从上市至今,
沪深300股指期货约累计成交2亿手,持仓量由上市初期的不足1万手增加至
目前的超过12万手。2012年股指期货成为全球交易量排名第五的指数期货约。
股指期货的成交持仓比稳步下降,进一步向成熟市场水平靠拢。随着套
保和套利交易者的市场参与度不断提高,投机成交持仓占比有所下降,套保套利
成交持仓占比有所上升,参与者结构日趋改善。
就市场的运行情况而言,期现拟度较好,运行质量稳步提升。从上市至
2012年末,股指期货主力约与沪深300指数的价格相关性高达99.90%,基差
率维持在±1%以内,为市场功能发挥奠定了良好基础。
自股指期货上市至2013年4月,共实现35个约的顺利交割,交割量仅相
当于市场日均持仓量的1.95%,交割占比较低。期现货市场均未出现“交割日效
应”,期货交割未对股市运行造成不利影响,也没有出现对到期约交割的炒作。
在业内人士看来,期指平稳健康运行三年与严格的监管密不可分,也杜绝了
风险事件。中国证券报获悉,自股指期货上市以来,中金所作为市场组织者,对
者的交易行为实行全程监管,始终坚持严格监管理念,严控运行风险。市场
交易秩序良好,未出现重大违法违规交易行为,没有出现会员强制平仓、客户投
诉和交易纠纷。中金所还不断善市场规则,进行市场推介,出台一系列制度鼓
励者参与股指期货市场进行风险控制、资产管理和产品创新。
自上市以来,股指期货总体运行平稳、理性、规范、成熟,市场监管严格,
交易秩序良好,交易规模适度,持仓稳步增加,成交持仓比显著下降,机构
者有序参与,市场功能逐步发挥,市场运行质量和成熟度较高。
机构渐成中流砥柱
专家表示,机构者参与股指期货的范围逐步扩大,而金融机构的全面介
入正是股指期货三周年的重要成果,尤其是证券公司、基金公司等机构者已
成为股指期货市场安全平稳运行、功能有效发挥的中流砥柱。
1页
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中国证券报获悉,2012年股指期货市场新增的客户类型包括单一信托、公
募基金、套利客户和证券自营投机客户。2013年1月,首批5家QFII机构参与
股指期货。由于金融机构逐渐入市,套保效果明显,市场避险功能逐步发挥。
中信证券(600030,股吧)衍生产品业务部相关负责人表示,中信证券对股指期
货约的交易以套期保值为目的,用于公司交易业务所实施的各种市场中性策略
以及为客户提供资本中介服务的套期保值和风险对冲。其中,市场中性策略买入
预期表现优异的股票,同时卖出股指期货,对冲现货股票组的市场波动风险,
以期组不受市场涨跌的影响,仅获得因选股所带来的比较稳定的超额收
益;资本中介业务在为客户提供诸如股票收益互换、结构性产品等服务的同时,
公司需要使用股指期货对所承担的股票市场风险暴露做套期保值和风险对冲交
易。
国泰君安证券资产管理公司首席执行官章飙指出,对于券商而言,股指期货
的积极意义显而易见。券商自营有了新的投向,因为有了新的风险管理工具,盈
利更加稳定,波动变小。机构的很多交易都可以进行套期保值,现在的操作已离
不开期货。证券公司套保盘对稳定股指期货市场特别是基差有非常重要的作用。
广发证券(000776,股吧)相关负责人表示,公司自营部门会根据对未来市场的
不同判断,采用不同的套期保值策略,主要包括空头套保、多头套保和组套保。
助推金融产品创新
股指期货进一步推动了机构的创新,不断丰富金融产品类别,提升服务水平。
中国证券报获悉,机构的期指套保策略内涵不断丰富,参与主体的范围也不
断扩大。一是证券公司自营套保业务稳步有序开展,同时积极利用股指期货对已
有创新业务进行风险管理。部分机构利用股指期货推出新的服务及交易策略。二
是套利业务模式不断善,期现市场联系更加紧密。随着套利业务办法的发布和
沪深300ETF的推出,套利业务模式进一步善,在指数成份股、ETF及股指期
货之间产生了期现套利与ETF折溢价套利等多种套利交易策略。三是为量化交易
发展提供了新的载体平台,促进金融工程技术更广泛地与市场交易相结,程序
化交易、算法交易、对冲交易、量化交易、配对交易等各类交易策略和模式纷纷
涌现并得到成功运用。四是机构摆脱“巧妇难为无米之炊”的困局,结股指期
货提供更多包括指数基金类、保本类、绝对收益类及创新ETF等在内的理财产品。
中信证券负责人介绍,在运用股指期货做套期保值的沪深300指数、量
化策略时,均是在主动买入股票现货组的同时,为对冲股票市场风险而被
动卖出股指期货空头约,没有任何来自以看空股票市场而做空股指期货约的
交易。此外,中信证券的股票现货组以沪深300指数成分股为主,因此标
的集中于以沪深300指数成分股为代表的大盘蓝筹股的范围内。
对于期指带来的产品创新机会,章飙举例称,就分级基金而言,股指期货可
以降低策略的波动,反之折价套利风险很大。再如沪深300ETF,如果没有股指
期货,沪深300ETF的规模不会发展得那么快。
“国投瑞银目前开发的系列套利专户产品均基于套利定价模型,获取与市场
方向无关的无风险或低风险套利收益。在多重套利交易操作中,国投瑞银基金(博
客,微博)采取量化团队和基本面研究团队的双重支持模式。从已实现的收益
来看,期现套利和阿尔法套利分别贡献总收益的一半。”国投瑞银基金相关人士
表示,未来期指产品将在多重套利策略的配下,力求使套利效率最大化,以满
足人个性化的需求,将产品推向纵深化发展。
金融期货将百花齐放
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三年前的今天,沪深300股指期货正式推出,标志着中国资本市场步入了一
个崭新时代。作为国内金融期货先锋的股指期货,其意义远不止于上市一个品种,
其成功的实践为金融期货市场进一步发展打下了坚实基础,金融期货的创新大幕
已经拉开。
中国证券报获悉,国债期货有望年内重返国内资本市场。国债期货作为国际
上成熟、简单和广泛使用的利率衍生产品和风险管理工具,对于提高国债发行效
率、降低国债发行成本、保证国债成功发行、善国债管理体系、落实财政政策
既定目标具有重要现实意义,它有利于促进国债发行、保障国家财政政策的执行、
提高国债现货市场流动性、善基准利率体系。
对于国债期货而言,“327”事件无疑是噩梦。回顾历史,“327”事件的发生
是因为当时现货市场条件不成熟、期货约设计不理、市场监管不足和风险管
理滞后。在业内人士看来,目前的债券市场基础、期货市场风险管理制度、市场
监管制度框架已能够有效防范类似风险事件重演。
目前,国内期权类衍生品仍是空白。中国证券报获悉,中金所正积极推进沪
深300股指期权上市,构建金融创新基础模块。股指期权经过30年的高速发展,
目前已成为全球衍生品市场举足轻重的产品,其交易量约占全球场内衍生品交易
总量的四分之一。股指期权因其收益和风险不对等的特性,在风险管理、金融创
新等方面发挥了关键作用。
中国证券报获悉,近日,中金所扩大沪深300股指期权业务测试范围,由
2012年8月试点期间的20家会员扩大到全部会员单位。这标志着股指期权向全
市场仿真交易更近了一步,全市场仿真交易则是新品种正式推出前的核心环节。
业内人士指出,此举表明中金所正在加快推进股指期权上市。
中金所也在积极研究第二个指数期货约,股指期货产品线有望丰富。业内
人士指出,单一的沪深300股指期货无法全面满足各类市场机构对中小盘股票、
分市场股票的风险管理需求。推出第二指数期货约有利于进一步满足市场
多样化的风险管理需求,吸引更多不同类型、不同偏好的者进入股指期货市
场,优化市场参与者结构,并为金融市场创新提供更多的基础性产品,更好地满
足财富管理需求。业内人士指出,中证500、上证50等指数均有入选第二指数
期货的可能。
中金所相关负责人表示,中金所正积极备战外汇期货以服务实体经济。推出
外汇期货可以进一步善我国人民币汇率的市场化形成机制,助推人民币国际化
进程。不容忽视的是,海外交易所纷纷推出人民币外汇期货产品,离岸人民币外
汇市场快速发展,倒逼我国加快发展境内人民币外汇期货市场。

【編者按】 2010年4月16日,滬深300股指期貨猶如一棵幼小的樹苗破
土而出。它承載著眾多市場建設者和參與者對資本市場的殷切期望,如今已成長
為參天大樹。獨木不成林。股指期貨的成功實踐為金融期貨市場進一步發展打下
瞭堅實基礎,新品種有望全面開花。
在過去三年裡,股指期貨總體運行平穩、理性、規范、成熟,市場監管嚴格,
交易秩序良好。2012年,滬深300股指期貨成為全球交易量排名第五的指數期
貨約。股指期貨的成功實踐為金融期貨市場進一步發展打下瞭堅實基礎,金融
期貨的創新大幕已拉開。今年國債期貨有望重返資本市場,中金所正積極開發第
二指數期貨,股指期權、外匯期貨等也蓄勢待發。
未現“交割日效應”
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在過去三年裡,股指期貨交出瞭堪稱美的答卷。
中國證券報獲悉,截至2012年底,股指期貨投資者賬戶總數達12.6萬戶。
經過投資者適當性制度的篩選,股指期貨投資者大多是有豐富經驗的股票、商品
期貨投資者,風險承受能力較強,交易較為理性,參與度較高,交易賬戶占比逐
年提升。
機構投資者參與股指期貨交易的范圍逐步擴大。目前,證券、基金、信托、
QFII、保險等機構參與股指期貨交易的政策均已明確。
三年以來,股指期貨的成交、持倉大幅增加,結構日趨改善。從上市至今,
滬深300股指期貨約累計成交2億手,持倉量由上市初期的不足1萬手增加至
目前的超過12萬手。2012年股指期貨成為全球交易量排名第五的指數期貨約。
股指期貨的成交持倉比穩步下降,進一步向成熟市場水平靠攏。隨著套
保和套利交易者的市場參與度不斷提高,投機成交持倉占比有所下降,套保套利
成交持倉占比有所上升,參與者結構日趨改善。
就市場的運行情況而言,期現擬度較好,運行質量穩步提升。從上市至
2012年末,股指期貨主力約與滬深300指數的價格相關性高達99.90%,基差
率維持在±1%以內,為市場功能發揮奠定瞭良好基礎。
自股指期貨上市至2013年4月,共實現35個約的順利交割,交割量僅相
當於市場日均持倉量的1.95%,交割占比較低。期現貨市場均未出現“交割日效
應”,期貨交割未對股市運行造成不利影響,也沒有出現對到期約交割的炒作。
在業內人士看來,期指平穩健康運行三年與嚴格的監管密不可分,也杜絕瞭
風險事件。中國證券報獲悉,自股指期貨上市以來,中金所作為市場組織者,對
投資者的交易行為實行全程監管,始終堅持嚴格監管理念,嚴控運行風險。市場
交易秩序良好,未出現重大違法違規交易行為,沒有出現會員強制平倉、客戶投
訴和交易糾紛。中金所還不斷善市場規則,進行市場推介,出臺一系列制度鼓
勵投資者參與股指期貨市場進行風險控制、資產管理和產品創新。
自上市以來,股指期貨總體運行平穩、理性、規范、成熟,市場監管嚴格,
交易秩序良好,交易規模適度,持倉穩步增加,成交持倉比顯著下降,機構投資
者有序參與,市場功能逐步發揮,市場運行質量和成熟度較高。
機構漸成中流砥柱
專傢表示,機構投資者參與股指期貨的范圍逐步擴大,而金融機構的全面介
入正是股指期貨三周年的重要成果,尤其是證券公司、基金公司等機構投資者已
成為股指期貨市場安全平穩運行、功能有效發揮的中流砥柱。
中國證券報獲悉,2012年股指期貨市場新增的客戶類型包括單一信托、公
募基金、套利客戶和證券自營投機客戶。2013年1月,首批5傢QFII機構參與
股指期貨。由於金融機構逐漸入市,套保效果明顯,市場避險功能逐步發揮。
中信證券(600030,股吧)衍生產品業務部相關負責人表示,中信證券對股指期
貨約的交易以套期保值為目的,用於公司交易業務所實施的各種市場中性策略
以及為客戶提供資本中介服務的套期保值和風險對沖。其中,市場中性策略買入
預期表現優異的股票,同時賣出股指期貨,對沖現貨股票組的市場波動風險,
以期投資組不受市場漲跌的影響,僅獲得因選股所帶來的比較穩定的超額收
益;資本中介業務在為客戶提供諸如股票收益互換、結構性產品等服務的同時,
公司需要使用股指期貨對所承擔的股票市場風險暴露做套期保值和風險對沖交
易。
國泰君安證券資產管理公司首席執行官章飆指出,對於券商而言,股指期貨
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的積極意義顯而易見。券商自營有瞭新的投向,因為有瞭新的風險管理工具,盈
利更加穩定,波動變小。機構的很多交易都可以進行套期保值,現在的操作已離
不開期貨。證券公司套保盤對穩定股指期貨市場特別是基差有非常重要的作用。
廣發證券(000776,股吧)相關負責人表示,公司自營部門會根據對未來市場的
不同判斷,采用不同的套期保值策略,主要包括空頭套保、多頭套保和組套保。
助推金融產品創新
股指期貨進一步推動瞭機構的創新,不斷豐富金融產品類別,提升服務水平。
中國證券報獲悉,機構的期指套保策略內涵不斷豐富,參與主體的范圍也不
斷擴大。一是證券公司自營套保業務穩步有序開展,同時積極利用股指期貨對已
有創新業務進行風險管理。部分機構利用股指期貨推出新的服務及交易策略。二
是套利業務模式不斷善,期現市場聯系更加緊密。隨著套利業務辦法的發佈和
滬深300ETF的推出,套利業務模式進一步善,在指數成份股、ETF及股指期
貨之間產生瞭期現套利與ETF折溢價套利等多種套利交易策略。三是為量化交易
發展提供瞭新的載體平臺,促進金融工程技術更廣泛地與市場交易相結,程序
化交易、算法交易、對沖交易、量化交易、配對交易等各類交易策略和模式紛紛
湧現並得到成功運用。四是機構擺脫“巧婦難為無米之炊”的困局,結股指期
貨提供更多包括指數基金類、保本類、絕對收益類及創新ETF等在內的理財產品。
中信證券負責人介紹,在運用股指期貨做套期保值的滬深300指數投資、量
化投資策略時,均是在主動買入股票現貨組的同時,為對沖股票市場風險而被
動賣出股指期貨空頭約,沒有任何來自以看空股票市場而做空股指期貨約的
交易。此外,中信證券的股票現貨組以滬深300指數成分股為主,因此投資標
的集中於以滬深300指數成分股為代表的大盤藍籌股的范圍內。
對於期指帶來的產品創新機會,章飆舉例稱,就分級基金而言,股指期貨可
以降低策略的波動,反之折價套利風險很大。再如滬深300ETF,如果沒有股指
期貨,滬深300ETF的規模不會發展得那麼快。
“國投瑞銀目前開發的系列套利專戶產品均基於套利定價模型,獲取與市場
方向無關的無風險或低風險套利收益。在多重套利交易操作中,國投瑞銀基金(博
客,微博)采取量化投資團隊和基本面研究團隊的雙重支持模式。從已實現的收益
來看,期現套利和阿爾法套利分別貢獻總收益的一半。”國投瑞銀基金相關人士
表示,未來期指產品將在多重套利策略的配下,力求使套利效率最大化,以滿
足投資人個性化的需求,將產品投資推向縱深化發展。
金融期貨將百花齊放
三年前的今天,滬深300股指期貨正式推出,標志著中國資本市場步入瞭一
個嶄新時代。作為國內金融期貨先鋒的股指期貨,其意義遠不止於上市一個品種,
其成功的實踐為金融期貨市場進一步發展打下瞭堅實基礎,金融期貨的創新大幕
已經拉開。
中國證券報獲悉,國債期貨有望年內重返國內資本市場。國債期貨作為國際
上成熟、簡單和廣泛使用的利率衍生產品和風險管理工具,對於提高國債發行效
率、降低國債發行成本、保證國債成功發行、善國債管理體系、落實財政政策
既定目標具有重要現實意義,它有利於促進國債發行、保障國傢財政政策的執行、
提高國債現貨市場流動性、善基準利率體系。
對於國債期貨而言,“327”事件無疑是噩夢。回顧歷史,“327”事件的發生
是因為當時現貨市場條件不成熟、期貨約設計不理、市場監管不足和風險管
理滯後。在業內人士看來,目前的債券市場基礎、期貨市場風險管理制度、市場
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監管制度框架已能夠有效防范類似風險事件重演。
目前,國內期權類衍生品仍是空白。中國證券報獲悉,中金所正積極推進滬
深300股指期權上市,構建金融創新基礎模塊。股指期權經過30年的高速發展,
目前已成為全球衍生品市場舉足輕重的產品,其交易量約占全球場內衍生品交易
總量的四分之一。股指期權因其收益和風險不對等的特性,在風險管理、金融創
新等方面發揮瞭關鍵作用。
中國證券報獲悉,近日,中金所擴大滬深300股指期權業務測試范圍,由
2012年8月試點期間的20傢會員擴大到全部會員單位。這標志著股指期權向全
市場仿真交易更近瞭一步,全市場仿真交易則是新品種正式推出前的核心環節。
業內人士指出,此舉表明中金所正在加快推進股指期權上市。
中金所也在積極研究第二個指數期貨約,股指期貨產品線有望豐富。業內
人士指出,單一的滬深300股指期貨無法全面滿足各類市場機構對中小盤股票、
分市場股票投資的風險管理需求。推出第二指數期貨約有利於進一步滿足市場
多樣化的風險管理需求,吸引更多不同類型、不同偏好的投資者進入股指期貨市
場,優化市場參與者結構,並為金融市場創新提供更多的基礎性產品,更好地滿
足財富管理需求。業內人士指出,中證500、上證50等指數均有入選第二指數
期貨的可能。
中金所相關負責人表示,中金所正積極備戰外匯期貨以服務實體經濟。推出
外匯期貨可以進一步善我國人民幣匯率的市場化形成機制,助推人民幣國際化
進程。不容忽視的是,海外交易所紛紛推出人民幣外匯期貨產品,離岸人民幣外
匯市場快速發展,倒逼我國加快發展境內人民幣外匯期貨市場。

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股指期货三年稳步前行 金融期货新品种百花待放
【编者按】 2010年4月16日,沪深300股指期货犹如一棵幼小的树苗破
土而出。它承载着众多市场建设者和参与者对资本市场的殷切期望,如今已成长
为参天大树。独木不成林。股指期货的成功实践为金融期货市场进一步发展打下
了坚实基础,新品种有望全面开花。
在过去三年里,股指期货总体运行平稳、理性、规范、成熟,市场监管严格,
交易秩序良好。2012年,沪深300股指期货成为全球交易量排名第五的指数期
货约。股指期货的成功实践为金融期货市场进一步发展打下了坚实基础,金融
期货的创新大幕已拉开。今年国债期货有望重返资本市场,中金所正积极开发第
二指数期货,股指期权、外汇期货等也蓄势待发。
未现“交割日效应”
在过去三年里,股指期货交出了堪称美的答卷。
中国证券报获悉,截至2012年底,股指期货者账户总数达12.6万户。
经过者适当性制度的筛选,股指期货者大多是有丰富经验的股票、商品
期货者,风险承受能力较强,交易较为理性,参与度较高,交易账户占比逐
年提升。
机构者参与股指期货交易的范围逐步扩大。目前,证券、基金、信托、
QFII、保险等机构参与股指期货交易的政策均已明确。
三年以来,股指期货的成交、持仓大幅增加,结构日趋改善。从上市至今,
沪深300股指期货约累计成交2亿手,持仓量由上市初期的不足1万手增加至
目前的超过12万手。2012年股指期货成为全球交易量排名第五的指数期货约。
股指期货的成交持仓比稳步下降,进一步向成熟市场水平靠拢。随着套
保和套利交易者的市场参与度不断提高,投机成交持仓占比有所下降,套保套利
成交持仓占比有所上升,参与者结构日趋改善。
就市场的运行情况而言,期现拟度较好,运行质量稳步提升。从上市至
2012年末,股指期货主力约与沪深300指数的价格相关性高达99.90%,基差
率维持在±1%以内,为市场功能发挥奠定了良好基础。
自股指期货上市至2013年4月,共实现35个约的顺利交割,交割量仅相
当于市场日均持仓量的1.95%,交割占比较低。期现货市场均未出现“交割日效
应”,期货交割未对股市运行造成不利影响,也没有出现对到期约交割的炒作。
在业内人士看来,期指平稳健康运行三年与严格的监管密不可分,也杜绝了
风险事件。中国证券报获悉,自股指期货上市以来,中金所作为市场组织者,对
者的交易行为实行全程监管,始终坚持严格监管理念,严控运行风险。市场
交易秩序良好,未出现重大违法违规交易行为,没有出现会员强制平仓、客户投
诉和交易纠纷。中金所还不断善市场规则,进行市场推介,出台一系列制度鼓
励者参与股指期货市场进行风险控制、资产管理和产品创新。
自上市以来,股指期货总体运行平稳、理性、规范、成熟,市场监管严格,
交易秩序良好,交易规模适度,持仓稳步增加,成交持仓比显著下降,机构
者有序参与,市场功能逐步发挥,市场运行质量和成熟度较高。
机构渐成中流砥柱
专家表示,机构者参与股指期货的范围逐步扩大,而金融机构的全面介
入正是股指期货三周年的重要成果,尤其是证券公司、基金公司等机构者已
成为股指期货市场安全平稳运行、功能有效发挥的中流砥柱。
1页
如有你有帮助,请购买下载,谢谢!
中国证券报获悉,2012年股指期货市场新增的客户类型包括单一信托、公
募基金、套利客户和证券自营投机客户。2013年1月,首批5家QFII机构参与
股指期货。由于金融机构逐渐入市,套保效果明显,市场避险功能逐步发挥。
中信证券(600030,股吧)衍生产品业务部相关负责人表示,中信证券对股指期
货约的交易以套期保值为目的,用于公司交易业务所实施的各种市场中性策略
以及为客户提供资本中介服务的套期保值和风险对冲。其中,市场中性策略买入
预期表现优异的股票,同时卖出股指期货,对冲现货股票组的市场波动风险,
以期组不受市场涨跌的影响,仅获得因选股所带来的比较稳定的超额收
益;资本中介业务在为客户提供诸如股票收益互换、结构性产品等服务的同时,
公司需要使用股指期货对所承担的股票市场风险暴露做套期保值和风险对冲交
易。
国泰君安证券资产管理公司首席执行官章飙指出,对于券商而言,股指期货
的积极意义显而易见。券商自营有了新的投向,因为有了新的风险管理工具,盈
利更加稳定,波动变小。机构的很多交易都可以进行套期保值,现在的操作已离
不开期货。证券公司套保盘对稳定股指期货市场特别是基差有非常重要的作用。
广发证券(000776,股吧)相关负责人表示,公司自营部门会根据对未来市场的
不同判断,采用不同的套期保值策略,主要包括空头套保、多头套保和组套保。
助推金融产品创新
股指期货进一步推动了机构的创新,不断丰富金融产品类别,提升服务水平。
中国证券报获悉,机构的期指套保策略内涵不断丰富,参与主体的范围也不
断扩大。一是证券公司自营套保业务稳步有序开展,同时积极利用股指期货对已
有创新业务进行风险管理。部分机构利用股指期货推出新的服务及交易策略。二
是套利业务模式不断善,期现市场联系更加紧密。随着套利业务办法的发布和
沪深300ETF的推出,套利业务模式进一步善,在指数成份股、ETF及股指期
货之间产生了期现套利与ETF折溢价套利等多种套利交易策略。三是为量化交易
发展提供了新的载体平台,促进金融工程技术更广泛地与市场交易相结,程序
化交易、算法交易、对冲交易、量化交易、配对交易等各类交易策略和模式纷纷
涌现并得到成功运用。四是机构摆脱“巧妇难为无米之炊”的困局,结股指期
货提供更多包括指数基金类、保本类、绝对收益类及创新ETF等在内的理财产品。
中信证券负责人介绍,在运用股指期货做套期保值的沪深300指数、量
化策略时,均是在主动买入股票现货组的同时,为对冲股票市场风险而被
动卖出股指期货空头约,没有任何来自以看空股票市场而做空股指期货约的
交易。此外,中信证券的股票现货组以沪深300指数成分股为主,因此标
的集中于以沪深300指数成分股为代表的大盘蓝筹股的范围内。
对于期指带来的产品创新机会,章飙举例称,就分级基金而言,股指期货可
以降低策略的波动,反之折价套利风险很大。再如沪深300ETF,如果没有股指
期货,沪深300ETF的规模不会发展得那么快。
“国投瑞银目前开发的系列套利专户产品均基于套利定价模型,获取与市场
方向无关的无风险或低风险套利收益。在多重套利交易操作中,国投瑞银基金(博
客,微博)采取量化团队和基本面研究团队的双重支持模式。从已实现的收益
来看,期现套利和阿尔法套利分别贡献总收益的一半。”国投瑞银基金相关人士
表示,未来期指产品将在多重套利策略的配下,力求使套利效率最大化,以满
足人个性化的需求,将产品推向纵深化发展。
金融期货将百花齐放
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三年前的今天,沪深300股指期货正式推出,标志着中国资本市场步入了一
个崭新时代。作为国内金融期货先锋的股指期货,其意义远不止于上市一个品种,
其成功的实践为金融期货市场进一步发展打下了坚实基础,金融期货的创新大幕
已经拉开。
中国证券报获悉,国债期货有望年内重返国内资本市场。国债期货作为国际
上成熟、简单和广泛使用的利率衍生产品和风险管理工具,对于提高国债发行效
率、降低国债发行成本、保证国债成功发行、善国债管理体系、落实财政政策
既定目标具有重要现实意义,它有利于促进国债发行、保障国家财政政策的执行、
提高国债现货市场流动性、善基准利率体系。
对于国债期货而言,“327”事件无疑是噩梦。回顾历史,“327”事件的发生
是因为当时现货市场条件不成熟、期货约设计不理、市场监管不足和风险管
理滞后。在业内人士看来,目前的债券市场基础、期货市场风险管理制度、市场
监管制度框架已能够有效防范类似风险事件重演。
目前,国内期权类衍生品仍是空白。中国证券报获悉,中金所正积极推进沪
深300股指期权上市,构建金融创新基础模块。股指期权经过30年的高速发展,
目前已成为全球衍生品市场举足轻重的产品,其交易量约占全球场内衍生品交易
总量的四分之一。股指期权因其收益和风险不对等的特性,在风险管理、金融创
新等方面发挥了关键作用。
中国证券报获悉,近日,中金所扩大沪深300股指期权业务测试范围,由
2012年8月试点期间的20家会员扩大到全部会员单位。这标志着股指期权向全
市场仿真交易更近了一步,全市场仿真交易则是新品种正式推出前的核心环节。
业内人士指出,此举表明中金所正在加快推进股指期权上市。
中金所也在积极研究第二个指数期货约,股指期货产品线有望丰富。业内
人士指出,单一的沪深300股指期货无法全面满足各类市场机构对中小盘股票、
分市场股票的风险管理需求。推出第二指数期货约有利于进一步满足市场
多样化的风险管理需求,吸引更多不同类型、不同偏好的者进入股指期货市
场,优化市场参与者结构,并为金融市场创新提供更多的基础性产品,更好地满
足财富管理需求。业内人士指出,中证500、上证50等指数均有入选第二指数
期货的可能。
中金所相关负责人表示,中金所正积极备战外汇期货以服务实体经济。推出
外汇期货可以进一步善我国人民币汇率的市场化形成机制,助推人民币国际化
进程。不容忽视的是,海外交易所纷纷推出人民币外汇期货产品,离岸人民币外
汇市场快速发展,倒逼我国加快发展境内人民币外汇期货市场。

【編者按】 2010年4月16日,滬深300股指期貨猶如一棵幼小的樹苗破
土而出。它承載著眾多市場建設者和參與者對資本市場的殷切期望,如今已成長
為參天大樹。獨木不成林。股指期貨的成功實踐為金融期貨市場進一步發展打下
瞭堅實基礎,新品種有望全面開花。
在過去三年裡,股指期貨總體運行平穩、理性、規范、成熟,市場監管嚴格,
交易秩序良好。2012年,滬深300股指期貨成為全球交易量排名第五的指數期
貨約。股指期貨的成功實踐為金融期貨市場進一步發展打下瞭堅實基礎,金融
期貨的創新大幕已拉開。今年國債期貨有望重返資本市場,中金所正積極開發第
二指數期貨,股指期權、外匯期貨等也蓄勢待發。
未現“交割日效應”
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在過去三年裡,股指期貨交出瞭堪稱美的答卷。
中國證券報獲悉,截至2012年底,股指期貨投資者賬戶總數達12.6萬戶。
經過投資者適當性制度的篩選,股指期貨投資者大多是有豐富經驗的股票、商品
期貨投資者,風險承受能力較強,交易較為理性,參與度較高,交易賬戶占比逐
年提升。
機構投資者參與股指期貨交易的范圍逐步擴大。目前,證券、基金、信托、
QFII、保險等機構參與股指期貨交易的政策均已明確。
三年以來,股指期貨的成交、持倉大幅增加,結構日趨改善。從上市至今,
滬深300股指期貨約累計成交2億手,持倉量由上市初期的不足1萬手增加至
目前的超過12萬手。2012年股指期貨成為全球交易量排名第五的指數期貨約。
股指期貨的成交持倉比穩步下降,進一步向成熟市場水平靠攏。隨著套
保和套利交易者的市場參與度不斷提高,投機成交持倉占比有所下降,套保套利
成交持倉占比有所上升,參與者結構日趨改善。
就市場的運行情況而言,期現擬度較好,運行質量穩步提升。從上市至
2012年末,股指期貨主力約與滬深300指數的價格相關性高達99.90%,基差
率維持在±1%以內,為市場功能發揮奠定瞭良好基礎。
自股指期貨上市至2013年4月,共實現35個約的順利交割,交割量僅相
當於市場日均持倉量的1.95%,交割占比較低。期現貨市場均未出現“交割日效
應”,期貨交割未對股市運行造成不利影響,也沒有出現對到期約交割的炒作。
在業內人士看來,期指平穩健康運行三年與嚴格的監管密不可分,也杜絕瞭
風險事件。中國證券報獲悉,自股指期貨上市以來,中金所作為市場組織者,對
投資者的交易行為實行全程監管,始終堅持嚴格監管理念,嚴控運行風險。市場
交易秩序良好,未出現重大違法違規交易行為,沒有出現會員強制平倉、客戶投
訴和交易糾紛。中金所還不斷善市場規則,進行市場推介,出臺一系列制度鼓
勵投資者參與股指期貨市場進行風險控制、資產管理和產品創新。
自上市以來,股指期貨總體運行平穩、理性、規范、成熟,市場監管嚴格,
交易秩序良好,交易規模適度,持倉穩步增加,成交持倉比顯著下降,機構投資
者有序參與,市場功能逐步發揮,市場運行質量和成熟度較高。
機構漸成中流砥柱
專傢表示,機構投資者參與股指期貨的范圍逐步擴大,而金融機構的全面介
入正是股指期貨三周年的重要成果,尤其是證券公司、基金公司等機構投資者已
成為股指期貨市場安全平穩運行、功能有效發揮的中流砥柱。
中國證券報獲悉,2012年股指期貨市場新增的客戶類型包括單一信托、公
募基金、套利客戶和證券自營投機客戶。2013年1月,首批5傢QFII機構參與
股指期貨。由於金融機構逐漸入市,套保效果明顯,市場避險功能逐步發揮。
中信證券(600030,股吧)衍生產品業務部相關負責人表示,中信證券對股指期
貨約的交易以套期保值為目的,用於公司交易業務所實施的各種市場中性策略
以及為客戶提供資本中介服務的套期保值和風險對沖。其中,市場中性策略買入
預期表現優異的股票,同時賣出股指期貨,對沖現貨股票組的市場波動風險,
以期投資組不受市場漲跌的影響,僅獲得因選股所帶來的比較穩定的超額收
益;資本中介業務在為客戶提供諸如股票收益互換、結構性產品等服務的同時,
公司需要使用股指期貨對所承擔的股票市場風險暴露做套期保值和風險對沖交
易。
國泰君安證券資產管理公司首席執行官章飆指出,對於券商而言,股指期貨
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的積極意義顯而易見。券商自營有瞭新的投向,因為有瞭新的風險管理工具,盈
利更加穩定,波動變小。機構的很多交易都可以進行套期保值,現在的操作已離
不開期貨。證券公司套保盤對穩定股指期貨市場特別是基差有非常重要的作用。
廣發證券(000776,股吧)相關負責人表示,公司自營部門會根據對未來市場的
不同判斷,采用不同的套期保值策略,主要包括空頭套保、多頭套保和組套保。
助推金融產品創新
股指期貨進一步推動瞭機構的創新,不斷豐富金融產品類別,提升服務水平。
中國證券報獲悉,機構的期指套保策略內涵不斷豐富,參與主體的范圍也不
斷擴大。一是證券公司自營套保業務穩步有序開展,同時積極利用股指期貨對已
有創新業務進行風險管理。部分機構利用股指期貨推出新的服務及交易策略。二
是套利業務模式不斷善,期現市場聯系更加緊密。隨著套利業務辦法的發佈和
滬深300ETF的推出,套利業務模式進一步善,在指數成份股、ETF及股指期
貨之間產生瞭期現套利與ETF折溢價套利等多種套利交易策略。三是為量化交易
發展提供瞭新的載體平臺,促進金融工程技術更廣泛地與市場交易相結,程序
化交易、算法交易、對沖交易、量化交易、配對交易等各類交易策略和模式紛紛
湧現並得到成功運用。四是機構擺脫“巧婦難為無米之炊”的困局,結股指期
貨提供更多包括指數基金類、保本類、絕對收益類及創新ETF等在內的理財產品。
中信證券負責人介紹,在運用股指期貨做套期保值的滬深300指數投資、量
化投資策略時,均是在主動買入股票現貨組的同時,為對沖股票市場風險而被
動賣出股指期貨空頭約,沒有任何來自以看空股票市場而做空股指期貨約的
交易。此外,中信證券的股票現貨組以滬深300指數成分股為主,因此投資標
的集中於以滬深300指數成分股為代表的大盤藍籌股的范圍內。
對於期指帶來的產品創新機會,章飆舉例稱,就分級基金而言,股指期貨可
以降低策略的波動,反之折價套利風險很大。再如滬深300ETF,如果沒有股指
期貨,滬深300ETF的規模不會發展得那麼快。
“國投瑞銀目前開發的系列套利專戶產品均基於套利定價模型,獲取與市場
方向無關的無風險或低風險套利收益。在多重套利交易操作中,國投瑞銀基金(博
客,微博)采取量化投資團隊和基本面研究團隊的雙重支持模式。從已實現的收益
來看,期現套利和阿爾法套利分別貢獻總收益的一半。”國投瑞銀基金相關人士
表示,未來期指產品將在多重套利策略的配下,力求使套利效率最大化,以滿
足投資人個性化的需求,將產品投資推向縱深化發展。
金融期貨將百花齊放
三年前的今天,滬深300股指期貨正式推出,標志著中國資本市場步入瞭一
個嶄新時代。作為國內金融期貨先鋒的股指期貨,其意義遠不止於上市一個品種,
其成功的實踐為金融期貨市場進一步發展打下瞭堅實基礎,金融期貨的創新大幕
已經拉開。
中國證券報獲悉,國債期貨有望年內重返國內資本市場。國債期貨作為國際
上成熟、簡單和廣泛使用的利率衍生產品和風險管理工具,對於提高國債發行效
率、降低國債發行成本、保證國債成功發行、善國債管理體系、落實財政政策
既定目標具有重要現實意義,它有利於促進國債發行、保障國傢財政政策的執行、
提高國債現貨市場流動性、善基準利率體系。
對於國債期貨而言,“327”事件無疑是噩夢。回顧歷史,“327”事件的發生
是因為當時現貨市場條件不成熟、期貨約設計不理、市場監管不足和風險管
理滯後。在業內人士看來,目前的債券市場基礎、期貨市場風險管理制度、市場
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監管制度框架已能夠有效防范類似風險事件重演。
目前,國內期權類衍生品仍是空白。中國證券報獲悉,中金所正積極推進滬
深300股指期權上市,構建金融創新基礎模塊。股指期權經過30年的高速發展,
目前已成為全球衍生品市場舉足輕重的產品,其交易量約占全球場內衍生品交易
總量的四分之一。股指期權因其收益和風險不對等的特性,在風險管理、金融創
新等方面發揮瞭關鍵作用。
中國證券報獲悉,近日,中金所擴大滬深300股指期權業務測試范圍,由
2012年8月試點期間的20傢會員擴大到全部會員單位。這標志著股指期權向全
市場仿真交易更近瞭一步,全市場仿真交易則是新品種正式推出前的核心環節。
業內人士指出,此舉表明中金所正在加快推進股指期權上市。
中金所也在積極研究第二個指數期貨約,股指期貨產品線有望豐富。業內
人士指出,單一的滬深300股指期貨無法全面滿足各類市場機構對中小盤股票、
分市場股票投資的風險管理需求。推出第二指數期貨約有利於進一步滿足市場
多樣化的風險管理需求,吸引更多不同類型、不同偏好的投資者進入股指期貨市
場,優化市場參與者結構,並為金融市場創新提供更多的基礎性產品,更好地滿
足財富管理需求。業內人士指出,中證500、上證50等指數均有入選第二指數
期貨的可能。
中金所相關負責人表示,中金所正積極備戰外匯期貨以服務實體經濟。推出
外匯期貨可以進一步善我國人民幣匯率的市場化形成機制,助推人民幣國際化
進程。不容忽視的是,海外交易所紛紛推出人民幣外匯期貨產品,離岸人民幣外
匯市場快速發展,倒逼我國加快發展境內人民幣外匯期貨市場。

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