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证券投资基金基础知识模拟试世界原油贸易格局分析

作者:东文网
来源:https://www.cacac.net.cn
首发:2021-07-10 22:17
【最后更新日期】2021年10月17日 08时10分50秒

基金管理的基础知识-初怎么学炒基金

2021年7月10日发(作者:耿瓛)
世界原油贸易格局分析

1 世界原油贸易新格局和趋势分析
1.1 世界原油贸易格局
2017年,原油国际贸易持续上涨,贸易总量达到21.84×10t,相
比2016年增长了6800×10t。
在储量方面,新增储量达到新低。2017年全球已探明原油储量为
2308×10t,相比2016年减少了6530×10t,为2000年以来首次下
降。根据挪威独立咨询机构Rystad Energy发布的数据,新发现原油
储量仅为9.12×10t,为70年来最低水平。从2017年BP发布的数据
来看,全球主要的储量分布在中东、中南美洲和北美地区,三地计
占到全球总储量的80%(见图1)。中东原油储量最多,已探明储量达
到1099×10t,远远高于其他地区,占全球总储量的48%;中南美洲
原油储量为449×10t,仅次于中东地区,占全球总储量的20%;北美
地区储量达到308×10t,占全球总储量的13%;欧洲及欧亚大陆、非
洲和亚太地区分别占9%、7%、3%。
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图1 2017年全球原油储量分布占比
数据来源:BP世界能源统计年鉴
在供应方面,中东产量全球第一,北美地区的产量持续增加。201
7年全球原油产量约为43.87×10t,从产量分布看,中东地区原油产
量最高,达到14.81×10t,占比33.76%;北美地区产量达到9.2×1
0t,占比20.9%;欧洲及欧亚大陆达到8.6×10t,占比19.65%;非
洲、中南美洲及亚太分别占比8.74%、8.39%、8.56%(见图2)。尽管
中东地区的原油产量远高于其他地区,但近年来产量增幅有限,从20
07年的12.1×10t增加到2017年的14.8×10t,年均增速仅约为2.
03%;而同期北美地区则因为页岩油的开采,产量从6.3×10t增长到
9.2×10t,年均增速达到3.86%;其余地区近年来产量并没有增长,
反而呈现出略微下降的趋势。
世界原油产量
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数据来源:BP世界能源统计年鉴
在需求方面,以亚太地区为主导。2017年全球石油消费总量约为
44.7×10t(见图3),主要集中在亚太、北美和欧洲及欧亚大陆地区,
消费量计占全球原油消费总量的80%。从各地区的消费来看,亚太
地区消费量最高,2007~2017年间,原油消费量从12×10t增长到1
6×10t,年均增长2.92%,占全球消费总量的35.8%,贡献了全球主
要的原油消费增长。而其他地区则相对比较稳定,原油消费量并未出
现明显的上升迹象。

图3 世界原油消费情况
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数据来源:BP世界能源统计年鉴
1.2 国际原油贸易新趋势
1.2.1 美国页岩油产量崛起,OPEC影响力减弱
目前全球原油产量主要集中在OPEC国家、美国以及俄罗斯,2017
年分别占到全球原油总产量的42.4%、13%和12.6%。OPEC国家在全球
原油供应中仍然占有优势地位,然而受内外因素的困扰其影响力正在
逐渐下降。从内部来讲,宗教分歧和地缘政治冲突严重削弱了OPEC
减产提价的能力;从外部来讲,由于原油价格对边际供需极度敏感,
美国页岩油产量的迅速上升使得其在原油市场上的话语权大大增强。
值得注意的是,受减产协议的影响,2017年OPEC的产量为18.78×1
0t,比2016年减少了1786×10t;而同期美国因大量开采页岩油,
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原油产量达到5.71×10t,比2016年增加了2800×10t,由于2015
年美国解除了原油出口禁令,2017年出口量达到2.25×10t,相比2
016年增长了4500×10t。这意味着OPEC国家减少的产量已经全被
美国增加的产量所覆盖,减产协议并没有达到预期效果,反而白白牺
牲了自己的市场份额。
对俄罗斯来讲,同样受益于美国页岩油产量的增加。俄罗斯是一
个极度依赖资源的国家,财政压力导致俄罗斯无法减少产量,同时又
缺乏金融市场博弈的定价权,只能被动地接受原油价格的涨跌。在美
国和OPEC影响力均衡的情况下,两者对原油市场的态度一旦出现分歧,
作为第二大产油国的俄罗斯对原油市场的话语权也将大大增强。
1.2.2 OECD国家原油需求下降,非OECD国家需求激增
过去10年的原油需求增量基本来自非OECD (经济作与发展组
织)国家,中国和印度领跑全球消费。全球原油消费量从2007年的4
0.32×10t增加到2017年的44.69×10t,年均增速1.03%左右(见
图4)。其中,非OECD国家贡献了几乎所有的增量,而OECD成员国
大多已经进入工业化中后期,原油消费量出现下滑。过去10年,OEC
D成员国的原油消费量从2007年的22.78×10t降至2017年的21.14
×10t,而非OECD国家的原油消费量则从2007年的17.54×10t增加
到23.55×10t,年均增速在2.99%左右,远高于全球原油消费增速。

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[1]
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OECD和非OECD国家原油消费量及消费增速

数据来源:BP世界能源统计年鉴
从国家层面来讲,2017年原油年消费量超过2×10t的仅有美国、
中国和印度,分别占全球消费总量的19%、13%和5%(见图5)。与2
007年相比,10年来美国的原油消费并没有增加,反而减少了5865×
10t,同期中国和印度分别增加了22527×10t 和831×10t,占同期
全球原油消费净增量的70.6%。从原油消费量排名前十位的国家来看,
对比10年前的原油消费量,中国、印度、俄罗斯、沙特和巴西这些发
展中国家均出现较大幅度的增长,而美国、日本、德国和加拿大这些
发达国家均出现一定程度的下降,仅有韩国出现小幅度的增长。


2007年和2017年主要原油消费国对比分析
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数据来源:BP世界能源统计年鉴
目前中国的产业结构正在由劳动密集型向技术密集型和资本密集
型转变,电动汽车保有量迅速上升,天然气和可再生能源消费量不断
增长,预计中国的原油消费增速将会逐渐放缓。而印度尚处于工业化
早期,在工业和交通中的原油消费量将会逐渐增加,因此未来原油最
大的消费增量有可能来自印度。
1.2.3 国际油价震荡上升,Brent和WTI价差增大
受美国库存下降、OPEC减产和美国对伊朗实施制裁的影响,国际
原油价格持续上扬。在美国库存方面,截至2018年6月底,美国原油
商业库存为5685×10t,同比减少了1156×10t,环比减少了226×1
0t。在OPEC产量方面,目前OPEC已有增产的意向,但伊朗因美国恢
复制裁导致出口量开始收缩,预计伊朗出口将减少6.8×10td;委内
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瑞拉原油产量持续下降,从2016年1月至2018年4月间,产量从31.
6×10td下降到19.5×10td;沙特虽然开始释放产能,但闲置产能
有限;再加上地缘政治风险,OPEC增产能力有限。这种局面导致市场
上偏重油的产量减少,轻质油增多,从而引起Brent与WTI的价差扩
大(见图6)。2018年6月1日原油期货价差达到10.98美元bbl,
创2015年9月以来新高,随着美国原油产量和出口量的增加,Bernt
和WTI的价差可能进一步扩大。受多重利多因素的影响,预计2018
年下半年Bernt与WTI的价差仍将维持在高位水平,并对国际石油贸
易产生深远影响。

图6 Brent和WTI价格走势
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数据来源:Wind资讯
2 我国当前原油贸易特点分析
当前国际原油市场正处于再平衡进程中,局势变莫测。在此背
景下,我国作为全球最主要的原油进口国之一,原油市场在面临困境
的同时也呈现出新的发展趋势。
2.1 原油贸易面临多重因素的制约
2.1.1 原油需求量不断上涨,对外依存度持续上升
近年来,伴随着我国经济的飞速发展,原油消费量增速也在快速
上升,并成为全球原油消费增速的主要贡献者。根据BP在2018年发
布的数据显示,我国2005~2017年间原油消费从3.28×10t增长到5.
95×10t,增长了81%,平均以每年5%的速度增长。而在产量方面,
国内原油产量并没有显著提高,而且在2015年达到峰值后开始以每年
4%的速度递减(见图7)。国内原油供需结构的不平衡,也决定了国
内原油消费主要依赖进口这一格局的出现。依据国家统计局发布的数
据,截至2017年底,中国的原油对外依存度已经达到了68.7%,2018
年上半年已超过70%,并且仍然处于上涨趋势。
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图7 中国原油产量、消费量和进口量情况
数据来源:BP世界能源统计年鉴,中国能源统计年鉴
2.1.2 原油价格不平等,进口存在“亚洲溢价”
亚太地区已超过欧美地区,成为全球最大的原油消费市场。但亚
太地区的原油期货市场不成熟,目前仍缺乏一个权威的能够反映本地
区石油市场状况的定价基准,这也导致中东国家可以对销往亚太和
欧美地区的原油采取不同的计价公式。我国作为亚太地区最主要的原
油进口国,在长期的原油贸易中,一直遭受着“亚洲溢价”的侵蚀,
造成大量的资金外流。例如,2018年沙特阿美上调5月向亚洲客户出
售的阿拉伯轻质原油官方售价,每桶售价较阿曼迪拜基准报价升水1.
2美元,按月上调10美分。沙特是我国主要的原油进口国之一,20
17年我国从沙特进口了5200×10t原油,按此计算,仅沙特一国因“亚
洲溢价”给我国带来的损失就超过4.5亿美元。
2.1.3 国内石油市场管制,市场化程度不足
我国的石油市场并不是一个自由竞争市场,而是受政府管制的市
场。从上游的原油进口来看,我国原油国营贸易进口实行自动许可管
理,没有数量限制。而对于民营企业和地方国企参与的原油非国营贸
易部分,我国长期实行的是进口配额管理制度,企业进口资格的审批
和配额的分配统一由商务部管理。正是由于进口配额管理制度的实施,
造成地方炼厂“吃不饱”的现象长期存在,开工率长期不足60%。从
下游的成品油销售来看,我国成品油销售价格参考的是发改委发布的
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[3]
[2]
成品油最高零售价格,发改委根据原油价格的变动每10个工作日调整
一次。由于成品油定价机制的限制,导致我国的成品油市场无法及时
地与国际原油价格之间保持有效的联动,制约了我国石油行业的市场
化发展。
2.2 原油贸易向着多元化、市场化、自主化的方向发展
2.2.1 原油来源国多元化,进口多样化
为了应对原油消费对国外进口的高度依赖,中国的原油进口呈现
多样化发展。2017年中国原油进口量达到4.196×10t,来源于50
多个国家,其中俄罗斯、沙特阿拉伯和安哥拉等16个国家最多(见图
8)。这16大进口原油来源国占中国原油进口总量的92.3%,其中沙
特等中东6国占42.7%,巴西等拉美3国占13%。2017年美国成为中
国第15大原油进口国,占比1.8%,进口量为755×10t。
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[4]

图8 中国原油进口来源国
数据来源:BP世界能源统计年鉴
在运方式上,虽然原油进口主要还是以海运为主,但管道运
已成为原油进口的重要方式。其中,中俄原油管道累计油量已超过
1×10t,2017年为1650×10t,且2017年二线工程工后,每年将
具有3000×10t的运能力;中哈原油管道累计运油量已超过1×10
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t,2017年为1230.82×10t;中缅原油管道具有每年2200×10t的运
能力,2017年向中国送原油386.8×10t。三条管道计具备每
年7200×10t的运能力,2017年向中国运原油3267.62×10t,
占当年进口总量的7.8%(见表1),已成为中国原油进口运方式的
重要组成部分。
表1 中国原油进口路线
运路线

来源国

原油量
10t
5916
1650
4308
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占比,
%
14.1
3.9
10.3
西非—好望角—马六甲—中国

安哥拉、刚果

中俄管道

俄罗斯

泰纳线—纳霍德卡的科兹米诺
俄罗斯

港口—中国

中东波斯湾—霍尔木兹海峡—沙特、伊拉克、伊朗、阿曼、
马六甲海峡—中国

科威特、阿联酋

哥伦比亚、巴西、美国、委内
太平洋航线

瑞拉

亚太地区—马六甲—台湾海峡
马来西亚

—中国

中哈原油管道

哈萨克斯坦

中缅原油管道

缅甸


其他

17916 42.7
6210 14.8
671
1231
386
3216
1.6
2.9
0.9
7.7
2.2.2 原油进口逐步放开,民企话语权持续增强
2015年以来,随着我国原油需求缺口的不断增大,油气领域的改
革也在不断深化推进。在此大背景下,民营石油企业频频获得政府政
策红利,取得了原油进口使用权和原油进口资质。2018年非国营原油
进口配额达到14242×10t,相比2017年增长了62.6%,其中第一批
放开12132×10t,地方炼厂获批9045×10t,占比74.6%。民营企业
原油贸易配额的不断提升,不仅可以有效地利用地方炼厂的闲置产能,
同时也反映出民企在油气行业的话语权不断增强。民营企业获得原油
进口配额,意味着对进口的原油直接拥有了使用权和销售权,这进一
步推动了原油贸易现货交割,为未来的成品油市场化改革做好铺垫。
2.2.3 原油期货市场初见成效,基准价作用显现
2018年3月26日上海国际能源交易中心(INE)原油期货开始正
式上线交易,标志着我国在争夺原油市场话语权上迈出了重要的一步。
从上海原油期货的运营情况来看,日交易量已经超过迪拜原油期货,
仅次于纽约和伦敦两大老牌基准交易市场,并在原油价格走势上和全
球原油价格基本上保持同步(见图9)。同时在中国经济数据发生变
动时,上海原油期货价格也呈现一定的变动,上海原油期货市场的国
际性和中国基本面正在逐步显现。
[7]
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4

图9 国际原油期货价格走势
数据来源:Wind资讯
从者来看,原油期货作为第一个者参与的品种,
截至2018年10月份,能源中心成了61个者的开户工作,
者的交易数量在10~20个之间。尽管开户数量很少,但
者成交量占比达到10%,持仓占比在10%~15%之间,表明境
外者以机构为主,持仓结构更为稳定,已经成为市场参与的
重要组成部分。从现货市场本身来看,2018年4月上旬,壳牌和联化
以上海原油价格计价签订了一个中长期约的贸易同;最近,联化
的低碳炼厂又以上海SC1812为基准价,签署了一船36×10bbl的现
货原油贸易。这表明以上海原油作为定价基准的计价方式已经开始了,
在国际原油贸易计价体系中的作用得到进一步显现。
2.3 中美贸易摩加剧,给原油贸易带来新的不确定性
4
近年来中美贸易摩加剧,并在2018年演变成贸易战,虽然原油
并未被纳入到加税清单之中,但对中美之前的原油贸易仍然产生了很
大影响。以山东日照港为例,2018年3月每日有近12×10bbl来自美
国的原油入港,到6月下降到2.2×10bbld,7月更是下降到零。从
中美原油贸易格局来看,美国出口到我国的原油占到其原油出口总量
的20%,而我国从美国进口的原油尚不足我国原油进口总量的2%,短
期来看,中美贸易战的爆发,对美国原油出口的影响较大,对我国原
油供应的影响并不显著。但从原油市场的供应结构来看,产生的影
响将不容忽视。
近年来,在全球主要的产油国中,美国原油产量持续增长,贡献
了全球主要的新增产量。在我国主要的原油进口国中,沙特、俄罗斯、
伊朗、伊拉克、委内瑞拉和巴西等国的产量并没有显著增长,且呈现
一定的下降趋势(见图10)。目前我国原油消费需求仍然以近2%的速
度增长,在这种背景下,中美贸易战的爆发,对我国的原油进口尤其
是新增原油进口影响很大。

图10 全球主要产油国原油产量走势
数据来源:BP世界能源统计年鉴
3 对我国原油贸易的建议
3.1 加强国际作,持续推进原油进口来源多元化
[8]
4
4
目前国际原油市场仍然处于再平衡进程中,局势复杂多变,坚持
原油进口多元化有利于保障我国的原油供应安全。
①充分利用中国这一巨大的原油消费市场优势,逐步放开对民营
石油企业的进口管制,鼓励国营石油企业和民营石油企业“走出去”,
分散原油进口来源国,降低对某一特定石油国的依赖,保障原油资源
长期稳定的供应。
②抓住“一带一路”的重要契机,巩固与俄罗斯和中东地区的政
治关系,落实我国原油进口的主要资源,同时进一步开拓非洲和南美
资源,确保海上运多样化。
③加强与海外油气资源国的作,积极参与海外油气开发一体化
建设,同时建立国家石油产业发展基金,支持企业走出去,通过购买、
并购股权等方式来落实资源。
④促进原油运方式多样化,在陆上进一步加强管道运线路的
建设,特别是在俄罗斯、哈萨克斯坦和中亚地区的管道建设,在不适
铺建管道的地方可以铁路建设。在海上扩宽多种原油运通道,
如中东和非洲地区的原油可选择巽他海峡、龙目海峡和望加锡海峡等
路线,降低对马六甲海峡的依赖。
3.2 善原油期货市场多方面配套,推动原油贸易健康发展
上海原油期货未来将会在我国的能源贸易中扮演重要角,而原
油期货市场的发展,离不开多方面的配套。
①监管和制度方面。原油期货交易虽然在保税区,但从报关到流
通仍受到一些限制,原油现货市场需进一步发展和开放。
②交易品种方面。目前原油下游的期货品种仅有燃料油、沥青和
化工产品期货,而包括成品油、汽柴油在内的大多数原油下游产品目
前仍没有上市,限制了原油上下游产业的套利。未来汽柴油等产品的
上市,将会对原油期货的发展助力明显。
③场外交易方面。目前基于场外的交易,如仓单串换、期现货结
业务发展程度不高,同时在交割库与交割油种的设置上仍存在较大
的优化空间。随着后期场外交易配套建设的提高,上海原油期货将会
得到更好的发展,进而更好地服务于实体经济,推动原油贸易健康发
展。
3.3 改变观念,积极应对贸易摩
作为全球最大的两个经济体,中美贸易摩加剧,对两国乃至全
球经济均会产生不利影响。则两利,斗则俱伤,作共赢仍然是符
中美双方共同利益的主题。对我国政府来讲,一方面要保持和美国
的谈判,另一方面要加大开放力度,实现多元化贸易发展。对能源行
业来讲,应该从观念上配政府积极应对贸易摩,在熟悉自身情况
的同时,也要掌握经贸、法律、会计等方面的知识和技能,了解外方
的经商环境、社会文化、相关制度法规以及国际市场环境、国际通行
的法律制度、相关政策等。加强同国际经贸规则对接,减少自身的不
规范行为,并建立相关的风险预警机制。

世界原油贸易格局分析

1 世界原油贸易新格局和趋势分析
1.1 世界原油贸易格局
2017年,原油国际贸易持续上涨,贸易总量达到21.84×10t,相
比2016年增长了6800×10t。
在储量方面,新增储量达到新低。2017年全球已探明原油储量为
2308×10t,相比2016年减少了6530×10t,为2000年以来首次下
降。根据挪威独立咨询机构Rystad Energy发布的数据,新发现原油
储量仅为9.12×10t,为70年来最低水平。从2017年BP发布的数据
来看,全球主要的储量分布在中东、中南美洲和北美地区,三地计
占到全球总储量的80%(见图1)。中东原油储量最多,已探明储量达
到1099×10t,远远高于其他地区,占全球总储量的48%;中南美洲
原油储量为449×10t,仅次于中东地区,占全球总储量的20%;北美
地区储量达到308×10t,占全球总储量的13%;欧洲及欧亚大陆、非
洲和亚太地区分别占9%、7%、3%。
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图1 2017年全球原油储量分布占比
数据来源:BP世界能源统计年鉴
在供应方面,中东产量全球第一,北美地区的产量持续增加。201
7年全球原油产量约为43.87×10t,从产量分布看,中东地区原油产
量最高,达到14.81×10t,占比33.76%;北美地区产量达到9.2×1
0t,占比20.9%;欧洲及欧亚大陆达到8.6×10t,占比19.65%;非
洲、中南美洲及亚太分别占比8.74%、8.39%、8.56%(见图2)。尽管
中东地区的原油产量远高于其他地区,但近年来产量增幅有限,从20
07年的12.1×10t增加到2017年的14.8×10t,年均增速仅约为2.
03%;而同期北美地区则因为页岩油的开采,产量从6.3×10t增长到
9.2×10t,年均增速达到3.86%;其余地区近年来产量并没有增长,
反而呈现出略微下降的趋势。
世界原油产量
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数据来源:BP世界能源统计年鉴
在需求方面,以亚太地区为主导。2017年全球石油消费总量约为
44.7×10t(见图3),主要集中在亚太、北美和欧洲及欧亚大陆地区,
消费量计占全球原油消费总量的80%。从各地区的消费来看,亚太
地区消费量最高,2007~2017年间,原油消费量从12×10t增长到1
6×10t,年均增长2.92%,占全球消费总量的35.8%,贡献了全球主
要的原油消费增长。而其他地区则相对比较稳定,原油消费量并未出
现明显的上升迹象。

图3 世界原油消费情况
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数据来源:BP世界能源统计年鉴
1.2 国际原油贸易新趋势
1.2.1 美国页岩油产量崛起,OPEC影响力减弱
目前全球原油产量主要集中在OPEC国家、美国以及俄罗斯,2017
年分别占到全球原油总产量的42.4%、13%和12.6%。OPEC国家在全球
原油供应中仍然占有优势地位,然而受内外因素的困扰其影响力正在
逐渐下降。从内部来讲,宗教分歧和地缘政治冲突严重削弱了OPEC
减产提价的能力;从外部来讲,由于原油价格对边际供需极度敏感,
美国页岩油产量的迅速上升使得其在原油市场上的话语权大大增强。
值得注意的是,受减产协议的影响,2017年OPEC的产量为18.78×1
0t,比2016年减少了1786×10t;而同期美国因大量开采页岩油,
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原油产量达到5.71×10t,比2016年增加了2800×10t,由于2015
年美国解除了原油出口禁令,2017年出口量达到2.25×10t,相比2
016年增长了4500×10t。这意味着OPEC国家减少的产量已经全被
美国增加的产量所覆盖,减产协议并没有达到预期效果,反而白白牺
牲了自己的市场份额。
对俄罗斯来讲,同样受益于美国页岩油产量的增加。俄罗斯是一
个极度依赖资源的国家,财政压力导致俄罗斯无法减少产量,同时又
缺乏金融市场博弈的定价权,只能被动地接受原油价格的涨跌。在美
国和OPEC影响力均衡的情况下,两者对原油市场的态度一旦出现分歧,
作为第二大产油国的俄罗斯对原油市场的话语权也将大大增强。
1.2.2 OECD国家原油需求下降,非OECD国家需求激增
过去10年的原油需求增量基本来自非OECD (经济作与发展组
织)国家,中国和印度领跑全球消费。全球原油消费量从2007年的4
0.32×10t增加到2017年的44.69×10t,年均增速1.03%左右(见
图4)。其中,非OECD国家贡献了几乎所有的增量,而OECD成员国
大多已经进入工业化中后期,原油消费量出现下滑。过去10年,OEC
D成员国的原油消费量从2007年的22.78×10t降至2017年的21.14
×10t,而非OECD国家的原油消费量则从2007年的17.54×10t增加
到23.55×10t,年均增速在2.99%左右,远高于全球原油消费增速。

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OECD和非OECD国家原油消费量及消费增速

数据来源:BP世界能源统计年鉴
从国家层面来讲,2017年原油年消费量超过2×10t的仅有美国、
中国和印度,分别占全球消费总量的19%、13%和5%(见图5)。与2
007年相比,10年来美国的原油消费并没有增加,反而减少了5865×
10t,同期中国和印度分别增加了22527×10t 和831×10t,占同期
全球原油消费净增量的70.6%。从原油消费量排名前十位的国家来看,
对比10年前的原油消费量,中国、印度、俄罗斯、沙特和巴西这些发
展中国家均出现较大幅度的增长,而美国、日本、德国和加拿大这些
发达国家均出现一定程度的下降,仅有韩国出现小幅度的增长。


2007年和2017年主要原油消费国对比分析
444
8

数据来源:BP世界能源统计年鉴
目前中国的产业结构正在由劳动密集型向技术密集型和资本密集
型转变,电动汽车保有量迅速上升,天然气和可再生能源消费量不断
增长,预计中国的原油消费增速将会逐渐放缓。而印度尚处于工业化
早期,在工业和交通中的原油消费量将会逐渐增加,因此未来原油最
大的消费增量有可能来自印度。
1.2.3 国际油价震荡上升,Brent和WTI价差增大
受美国库存下降、OPEC减产和美国对伊朗实施制裁的影响,国际
原油价格持续上扬。在美国库存方面,截至2018年6月底,美国原油
商业库存为5685×10t,同比减少了1156×10t,环比减少了226×1
0t。在OPEC产量方面,目前OPEC已有增产的意向,但伊朗因美国恢
复制裁导致出口量开始收缩,预计伊朗出口将减少6.8×10td;委内
4
4
44
瑞拉原油产量持续下降,从2016年1月至2018年4月间,产量从31.
6×10td下降到19.5×10td;沙特虽然开始释放产能,但闲置产能
有限;再加上地缘政治风险,OPEC增产能力有限。这种局面导致市场
上偏重油的产量减少,轻质油增多,从而引起Brent与WTI的价差扩
大(见图6)。2018年6月1日原油期货价差达到10.98美元bbl,
创2015年9月以来新高,随着美国原油产量和出口量的增加,Bernt
和WTI的价差可能进一步扩大。受多重利多因素的影响,预计2018
年下半年Bernt与WTI的价差仍将维持在高位水平,并对国际石油贸
易产生深远影响。

图6 Brent和WTI价格走势
44

数据来源:Wind资讯
2 我国当前原油贸易特点分析
当前国际原油市场正处于再平衡进程中,局势变莫测。在此背
景下,我国作为全球最主要的原油进口国之一,原油市场在面临困境
的同时也呈现出新的发展趋势。
2.1 原油贸易面临多重因素的制约
2.1.1 原油需求量不断上涨,对外依存度持续上升
近年来,伴随着我国经济的飞速发展,原油消费量增速也在快速
上升,并成为全球原油消费增速的主要贡献者。根据BP在2018年发
布的数据显示,我国2005~2017年间原油消费从3.28×10t增长到5.
95×10t,增长了81%,平均以每年5%的速度增长。而在产量方面,
国内原油产量并没有显著提高,而且在2015年达到峰值后开始以每年
4%的速度递减(见图7)。国内原油供需结构的不平衡,也决定了国
内原油消费主要依赖进口这一格局的出现。依据国家统计局发布的数
据,截至2017年底,中国的原油对外依存度已经达到了68.7%,2018
年上半年已超过70%,并且仍然处于上涨趋势。
8
8

图7 中国原油产量、消费量和进口量情况
数据来源:BP世界能源统计年鉴,中国能源统计年鉴
2.1.2 原油价格不平等,进口存在“亚洲溢价”
亚太地区已超过欧美地区,成为全球最大的原油消费市场。但亚
太地区的原油期货市场不成熟,目前仍缺乏一个权威的能够反映本地
区石油市场状况的定价基准,这也导致中东国家可以对销往亚太和
欧美地区的原油采取不同的计价公式。我国作为亚太地区最主要的原
油进口国,在长期的原油贸易中,一直遭受着“亚洲溢价”的侵蚀,
造成大量的资金外流。例如,2018年沙特阿美上调5月向亚洲客户出
售的阿拉伯轻质原油官方售价,每桶售价较阿曼迪拜基准报价升水1.
2美元,按月上调10美分。沙特是我国主要的原油进口国之一,20
17年我国从沙特进口了5200×10t原油,按此计算,仅沙特一国因“亚
洲溢价”给我国带来的损失就超过4.5亿美元。
2.1.3 国内石油市场管制,市场化程度不足
我国的石油市场并不是一个自由竞争市场,而是受政府管制的市
场。从上游的原油进口来看,我国原油国营贸易进口实行自动许可管
理,没有数量限制。而对于民营企业和地方国企参与的原油非国营贸
易部分,我国长期实行的是进口配额管理制度,企业进口资格的审批
和配额的分配统一由商务部管理。正是由于进口配额管理制度的实施,
造成地方炼厂“吃不饱”的现象长期存在,开工率长期不足60%。从
下游的成品油销售来看,我国成品油销售价格参考的是发改委发布的
4
[3]
[2]
成品油最高零售价格,发改委根据原油价格的变动每10个工作日调整
一次。由于成品油定价机制的限制,导致我国的成品油市场无法及时
地与国际原油价格之间保持有效的联动,制约了我国石油行业的市场
化发展。
2.2 原油贸易向着多元化、市场化、自主化的方向发展
2.2.1 原油来源国多元化,进口多样化
为了应对原油消费对国外进口的高度依赖,中国的原油进口呈现
多样化发展。2017年中国原油进口量达到4.196×10t,来源于50
多个国家,其中俄罗斯、沙特阿拉伯和安哥拉等16个国家最多(见图
8)。这16大进口原油来源国占中国原油进口总量的92.3%,其中沙
特等中东6国占42.7%,巴西等拉美3国占13%。2017年美国成为中
国第15大原油进口国,占比1.8%,进口量为755×10t。
4
[5]8
[4]

图8 中国原油进口来源国
数据来源:BP世界能源统计年鉴
在运方式上,虽然原油进口主要还是以海运为主,但管道运
已成为原油进口的重要方式。其中,中俄原油管道累计油量已超过
1×10t,2017年为1650×10t,且2017年二线工程工后,每年将
具有3000×10t的运能力;中哈原油管道累计运油量已超过1×10
44
48
84
t,2017年为1230.82×10t;中缅原油管道具有每年2200×10t的运
能力,2017年向中国送原油386.8×10t。三条管道计具备每
年7200×10t的运能力,2017年向中国运原油3267.62×10t,
占当年进口总量的7.8%(见表1),已成为中国原油进口运方式的
重要组成部分。
表1 中国原油进口路线
运路线

来源国

原油量
10t
5916
1650
4308
4
4[6]
44
占比,
%
14.1
3.9
10.3
西非—好望角—马六甲—中国

安哥拉、刚果

中俄管道

俄罗斯

泰纳线—纳霍德卡的科兹米诺
俄罗斯

港口—中国

中东波斯湾—霍尔木兹海峡—沙特、伊拉克、伊朗、阿曼、
马六甲海峡—中国

科威特、阿联酋

哥伦比亚、巴西、美国、委内
太平洋航线

瑞拉

亚太地区—马六甲—台湾海峡
马来西亚

—中国

中哈原油管道

哈萨克斯坦

中缅原油管道

缅甸


其他

17916 42.7
6210 14.8
671
1231
386
3216
1.6
2.9
0.9
7.7
2.2.2 原油进口逐步放开,民企话语权持续增强
2015年以来,随着我国原油需求缺口的不断增大,油气领域的改
革也在不断深化推进。在此大背景下,民营石油企业频频获得政府政
策红利,取得了原油进口使用权和原油进口资质。2018年非国营原油
进口配额达到14242×10t,相比2017年增长了62.6%,其中第一批
放开12132×10t,地方炼厂获批9045×10t,占比74.6%。民营企业
原油贸易配额的不断提升,不仅可以有效地利用地方炼厂的闲置产能,
同时也反映出民企在油气行业的话语权不断增强。民营企业获得原油
进口配额,意味着对进口的原油直接拥有了使用权和销售权,这进一
步推动了原油贸易现货交割,为未来的成品油市场化改革做好铺垫。
2.2.3 原油期货市场初见成效,基准价作用显现
2018年3月26日上海国际能源交易中心(INE)原油期货开始正
式上线交易,标志着我国在争夺原油市场话语权上迈出了重要的一步。
从上海原油期货的运营情况来看,日交易量已经超过迪拜原油期货,
仅次于纽约和伦敦两大老牌基准交易市场,并在原油价格走势上和全
球原油价格基本上保持同步(见图9)。同时在中国经济数据发生变
动时,上海原油期货价格也呈现一定的变动,上海原油期货市场的国
际性和中国基本面正在逐步显现。
[7]
44
4

图9 国际原油期货价格走势
数据来源:Wind资讯
从者来看,原油期货作为第一个者参与的品种,
截至2018年10月份,能源中心成了61个者的开户工作,
者的交易数量在10~20个之间。尽管开户数量很少,但
者成交量占比达到10%,持仓占比在10%~15%之间,表明境
外者以机构为主,持仓结构更为稳定,已经成为市场参与的
重要组成部分。从现货市场本身来看,2018年4月上旬,壳牌和联化
以上海原油价格计价签订了一个中长期约的贸易同;最近,联化
的低碳炼厂又以上海SC1812为基准价,签署了一船36×10bbl的现
货原油贸易。这表明以上海原油作为定价基准的计价方式已经开始了,
在国际原油贸易计价体系中的作用得到进一步显现。
2.3 中美贸易摩加剧,给原油贸易带来新的不确定性
4
近年来中美贸易摩加剧,并在2018年演变成贸易战,虽然原油
并未被纳入到加税清单之中,但对中美之前的原油贸易仍然产生了很
大影响。以山东日照港为例,2018年3月每日有近12×10bbl来自美
国的原油入港,到6月下降到2.2×10bbld,7月更是下降到零。从
中美原油贸易格局来看,美国出口到我国的原油占到其原油出口总量
的20%,而我国从美国进口的原油尚不足我国原油进口总量的2%,短
期来看,中美贸易战的爆发,对美国原油出口的影响较大,对我国原
油供应的影响并不显著。但从原油市场的供应结构来看,产生的影
响将不容忽视。
近年来,在全球主要的产油国中,美国原油产量持续增长,贡献
了全球主要的新增产量。在我国主要的原油进口国中,沙特、俄罗斯、
伊朗、伊拉克、委内瑞拉和巴西等国的产量并没有显著增长,且呈现
一定的下降趋势(见图10)。目前我国原油消费需求仍然以近2%的速
度增长,在这种背景下,中美贸易战的爆发,对我国的原油进口尤其
是新增原油进口影响很大。

图10 全球主要产油国原油产量走势
数据来源:BP世界能源统计年鉴
3 对我国原油贸易的建议
3.1 加强国际作,持续推进原油进口来源多元化
[8]
4
4
目前国际原油市场仍然处于再平衡进程中,局势复杂多变,坚持
原油进口多元化有利于保障我国的原油供应安全。
①充分利用中国这一巨大的原油消费市场优势,逐步放开对民营
石油企业的进口管制,鼓励国营石油企业和民营石油企业“走出去”,
分散原油进口来源国,降低对某一特定石油国的依赖,保障原油资源
长期稳定的供应。
②抓住“一带一路”的重要契机,巩固与俄罗斯和中东地区的政
治关系,落实我国原油进口的主要资源,同时进一步开拓非洲和南美
资源,确保海上运多样化。
③加强与海外油气资源国的作,积极参与海外油气开发一体化
建设,同时建立国家石油产业发展基金,支持企业走出去,通过购买、
并购股权等方式来落实资源。
④促进原油运方式多样化,在陆上进一步加强管道运线路的
建设,特别是在俄罗斯、哈萨克斯坦和中亚地区的管道建设,在不适
铺建管道的地方可以铁路建设。在海上扩宽多种原油运通道,
如中东和非洲地区的原油可选择巽他海峡、龙目海峡和望加锡海峡等
路线,降低对马六甲海峡的依赖。
3.2 善原油期货市场多方面配套,推动原油贸易健康发展
上海原油期货未来将会在我国的能源贸易中扮演重要角,而原
油期货市场的发展,离不开多方面的配套。
①监管和制度方面。原油期货交易虽然在保税区,但从报关到流
通仍受到一些限制,原油现货市场需进一步发展和开放。
②交易品种方面。目前原油下游的期货品种仅有燃料油、沥青和
化工产品期货,而包括成品油、汽柴油在内的大多数原油下游产品目
前仍没有上市,限制了原油上下游产业的套利。未来汽柴油等产品的
上市,将会对原油期货的发展助力明显。
③场外交易方面。目前基于场外的交易,如仓单串换、期现货结
业务发展程度不高,同时在交割库与交割油种的设置上仍存在较大
的优化空间。随着后期场外交易配套建设的提高,上海原油期货将会
得到更好的发展,进而更好地服务于实体经济,推动原油贸易健康发
展。
3.3 改变观念,积极应对贸易摩
作为全球最大的两个经济体,中美贸易摩加剧,对两国乃至全
球经济均会产生不利影响。则两利,斗则俱伤,作共赢仍然是符
中美双方共同利益的主题。对我国政府来讲,一方面要保持和美国
的谈判,另一方面要加大开放力度,实现多元化贸易发展。对能源行
业来讲,应该从观念上配政府积极应对贸易摩,在熟悉自身情况
的同时,也要掌握经贸、法律、会计等方面的知识和技能,了解外方
的经商环境、社会文化、相关制度法规以及国际市场环境、国际通行
的法律制度、相关政策等。加强同国际经贸规则对接,减少自身的不
规范行为,并建立相关的风险预警机制。

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